玻璃纯碱产业风险管理日报

玻璃纯碱产业风险管理日报2025/10/22

核心矛盾

当前玻璃纯碱产业存在结构性矛盾，若无真实减产发生，01合约价格可能向下。现实层面，玻璃近端数据偏差且中游库存高企；纯碱同样面临高产量高库存格局，过剩明显，整体上方压制较强。但远期两者均有成本抬升预期。

利多解读

1. 成本抬升预期：玻璃纯碱的成本（燃料&原料）仍保留抬升预期，影响远月定价。
2. 产业政策预期：产业政策预期尚无法完全排除，或被反复交易。

利空解读

1. 库存高企：玻璃纯碱上中游库存均高企，下游承接力存疑，旺季不旺。
2. 供应压力：玻璃产线有点火预期、纯碱远期有投产压力。
3. 现货端偏弱：玻璃现货端偏弱，降价为主，产销持续偏差。

价格区间预测（月度）

• 玻璃：1000-1300元/吨
• 纯碱：1100-1400元/吨

当前波动率

• 玻璃：33.65%（20日滚动），历史百分位85.5%
• 纯碱：21.66%（20日滚动），历史百分位22.9%

行为导向情景分析

• 现货敞口策略推荐：
  • 玻璃库存管理：产成品库存偏高，建议做空玻璃期货锁定利润；采购常备库存偏低，建议买入玻璃期货锁定采购成本。
  • 纯碱库存管理：产成品库存偏高，建议做空纯碱期货锁定利润；采购常备库存偏低，建议买入纯碱期货锁定采购成本。

观点总结

玻璃无实质性冷修或减产情况下，继续关注1-5反套；单边空单建议离场观望。

关键数据

• 玻璃盘面价格/月差：月差（5-9）-89，月差（9-1）236，月差（1-5）-147
• 纯碱盘面价格/月差：月差（5-9）-62，月差（9-1）147，月差（1-5）-85
• 沙河交割品价格：均价1127元/吨
• 各区域5mm浮法玻璃价格：华北1140元/吨，华南1250元/吨，华中1150元/吨，华东1150元/吨，东北1120元/吨，西北1270元/吨，西南1160元/吨，广东（大板）1270元/吨，山东1280元/吨，江苏1280元/吨，浙江1260元/吨，沙河（大板）1052元/吨，沙河（小板）1040元/吨
• 重碱市场价轻碱市场价：华北1300元/吨，华南1400元/吨，华东1250元/吨，华中1250元/吨，东北1400元/吨，西南1300元/吨，青海950元/吨
• 浮法玻璃日产量（日熔）季节性：2024年10月为16万吨
• 光伏玻璃日熔量季节性：2024年10月为12万吨
• 玻璃01合约基差季节性（沙河）：2024年10月为-90元/吨
• 纯碱01合约基差季节性（沙河）：2024年10月为-5000元/吨

研究结论

当前玻璃纯碱产业面临库存高企和供应压力，但远期成本抬升预期仍存。建议企业根据库存情况采取套保策略，关注1-5反套机会，单边空单暂不宜操作。