玻璃纯碱产业风险管理日报

核心矛盾

弱现实强预期，政策预期尚未证伪；宏观预期和产业逻辑的矛盾。

利多解读

反内卷预期和煤炭成本抬升，商品共振，盘面上行刺激投机需求，拉动期现正反馈。

利空解读

中长期基本面尚无改善。

观点总结

政策预期持续，盘面强势；继续关注宏观和产业共振的幅度，以及等待政策下一步指示。

玻璃盘面价格/月差价格区间预测（月度）

• 玻璃：1200-1500元/吨
• 纯碱：1200-1600元/吨

当前波动率

• 玻璃：51.76%（20日滚动），历史百分位97.8%
• 纯碱：39.03%（20日滚动），历史百分位75.6%

现货敞口策略推荐

玻璃库存管理

• 产成品库存偏高，担心玻璃价格下跌：多为了防止存货叠加损失，做空玻璃期货来锁定利润，弥补企业的生产成本。
  • FG2509卖出25%，1500卖出看涨期权收取权利金，降低成本，若玻璃上涨还可以锁定现货卖出价格。
  • FG509C1500卖出50%，50-60采购管理，空为了防止玻璃价格上涨而抬升采购成本，买入玻璃期货，提前锁定采购成本。
    • FG2509买入25%，1200卖出看跌期权收取权利金，降低采购成本，若玻璃价格下跌还可以锁定现货买入价格。
    • FG509P1200卖出50%，30-50纯碱库存管理。

纯碱库存管理

• 产成品库存偏高，担心纯碱价格下跌：做空纯碱期货来锁定利润，弥补企业的生产成本。
  • SA2509卖出25%，1600卖出看涨期权收取权利金，降低成本，若纯碱上涨还可以锁定现货卖出价格。
  • SA509C1600卖出50%，40-60采购管理，买入纯碱期货，提前锁定采购成本。
    • SA2509买入25%，1200-1250卖出看跌期权收取权利金，降低采购成本，若纯碱价格下跌还可以锁定现货买入价格。
    • SA509P1300卖出50%，30-50。

关键数据

• 玻璃现货价格：华北地区1250元/吨，华南地区1300元/吨，华中地区1190元/吨，华东地区1190元/吨，东北地区1160元/吨，西北地区1190元/吨，西南地区1160元/吨。
• 纯碱现货价格：华北地区1350元/吨，华南地区1450元/吨，华东地区1350元/吨，华中地区1300元/吨，东北地区1400元/吨，西南地区1350元/吨，青海1120元/吨。
• 玻璃期货价格：05合约1461元/吨，09合约1362元/吨，01合约1426元/吨。
• 纯碱期货价格：05合约1539元/吨，09合约1440元/吨，01合约1516元/吨。
• 月差：玻璃（5-9）99元，纯碱（5-9）99元。
• 基差：玻璃05合约（沙河）-172元，纯碱05合约（沙河）-10元。

研究结论

• 玻璃和纯碱期货市场波动率较高，盘面强势，但中长期基本面尚无改善。
• 建议企业根据库存情况选择合适的套保策略，关注政策预期和宏观产业共振的幅度。