玻璃纯碱产业风险管理日报

核心矛盾

• 玻璃：需求保持偏弱预期，低价但缺乏驱动；未有计划外的冷修预期出现。
• 纯碱：高产能基数下维持过剩的预期；成本支撑偏弱。

利多解读

• 玻璃：盘面上行或刺激投机需求，拉动期现正反馈；中游库存相对低位。
• 纯碱：盘面上行或刺激投机需求，拉动期现正反馈；低价，厂家签单或阶段性好转。

利空解读

• 玻璃：供应端仍有点火，日熔小幅回升；现实需求偏弱，整体社会库存偏高。
• 纯碱：刚需走弱，光伏减产逐步兑现；社会库存处于历史绝对高位；成本支撑不足。

观点总结

• 玻璃：虽然玻璃估值处于相对低位，但整体基本面驱动有限；政策导向则需继续观察。
• 纯碱：短期或跟随商品整体走势波动，但中长期基本面过剩格局尚未变化。

玻璃价格区间预测

• 盘面价格/月差价格区间预测（月度）：玻璃900-1100元/吨。
• 当前波动率：30.84%（20日滚动）。
• 当前波动率历史百分位（3年）：82.1%。

纯碱价格区间预测

• 盘面价格/月差价格区间预测（月度）：纯碱1000-1250元/吨。
• 当前波动率：21.13%（20日滚动）。
• 当前波动率历史百分位（3年）：20.6%。

现货敞口策略推荐

• 玻璃库存管理：
  • 产成品库存偏高，担心玻璃价格下跌：做空玻璃期货锁定利润。
  • FG2509卖出50%，1050卖出看涨期权收取权利金。
  • FG509C1100卖出50%，30-40元。
• 纯碱库存管理：
  • 产成品库存偏高，担心纯碱价格下跌：做空纯碱期货锁定利润。
  • SA2509卖出50%，1250卖出看涨期权收取权利金。
  • SA509C1200卖出50%，30-40元。

关键数据

• 玻璃：
  • 09合约基差（沙河）：126.21元/吨。
  • 09合约基差（湖北）：-25元/吨。
  • 沙河交割品价格：1165元/吨。
  • 各区域5mm浮法玻璃价格：1151.21元/吨。
• 纯碱：
  • 09合约基差（沙河）：-6.8元/吨。
  • 09合约基差（湖北）：-19元/吨。
  • 沙河重碱基差：-5元/吨。
  • 青海重碱基差：-218元/吨。
  • 重碱市场价轻碱市场价地区差异明显。

季节性数据

• 玻璃：
  • 产量：2024年1月-11月季节性波动。
  • 光伏玻璃日熔量：2022年1月-11月季节性波动。
  • 09合约基差（沙河和湖北亿钧）：2022-2025年季节性变化。
  • 01合约基差（沙河）：2022-2025年季节性变化。
  • 日度产销率（沙河和湖北）：2022-2025年季节性变化。
• 纯碱：
  • 损失量：2022年1月-11月季节性波动。
  • 产能利用率：2022年1月-11月季节性波动。
  • 09合约基差（沙河）：2022-2025年季节性变化。
  • 01合约基差（沙河）：2022-2025年季节性变化。