玻璃纯碱产业风险管理日报

玻璃纯碱产业风险管理日报2025/06/20

核心矛盾

• 玻璃：产业链保持过剩预期；需求淡季叠加预期偏弱，但尚未触发新的冷修预期。
• 纯碱：过剩预期一致，且远期仍有新投产能；成本持续下移。

利多解读

• 玻璃：价格低位，或短期刺激投机情绪；供应端整体保持低位波动状态不变；价格低位，冷修预期将增强。
• 纯碱：低价，厂家签单或阶段性好转；出口高位，缓解国内过剩压力。

利空解读

• 玻璃：供应端仍有点火预期，且尚未有大规模冷修预期；现实需求偏弱；整体社会库存偏高。
• 纯碱：光伏开始堵窑口，刚需有走弱预期；新产能继续投放；社会库存处于历史绝对高位；成本走弱。

观点总结

• 玻璃：玻璃如果低价持续，关注冷修预期的增加幅度；同时，关注投机情绪的持续性。虽然玻璃估值处于相对低位，但短期基本面和成本支撑较弱。
• 纯碱：目前检修对盘面的影响非常弱，且成本下行同样支撑不足。盘面价格逐步下行至1160元/吨附近，进一步下挫需要现货端降价，驱动则来自需求端再次开启减产或库存的进一步累积。

现货敞口策略推荐

• 玻璃库存管理：
  • 产成品库存偏高，担心玻璃价格下跌：做空玻璃期货锁定利润，弥补生产成本。
  • FG2509卖出50%，1050卖出看涨期权收取权利金，降低成本，若玻璃上涨可锁定现货卖出价格。
  • FG509C1100卖出50%，30-40。
• 纯碱库存管理：
  • 产成品库存偏高，担心纯碱价格下跌：做空纯碱期货锁定利润，弥补生产成本。
  • SA2509卖出50%，1250卖出看涨期权收取权利金，降低成本，若纯碱上涨可锁定现货卖出价格。
  • SA509C1200卖出50%，30-40。

关键数据

• 玻璃：
  • 现货价格：沙河交割品价格均价1119.6元/吨，各区域5mm浮法玻璃价格涨跌不一。
  • 期货价格：玻璃05合约1207元/吨，玻璃09合约1173元/吨。
  • 基差：玻璃09合约基差沙河为-7.2元/吨，湖北为-9元/吨。
  • 产量：中国浮法玻璃日产量2024年约16万吨，光伏玻璃日熔量2024年约12万吨。
• 纯碱：
  • 现货价格：沙河重碱1210元/吨，轻碱1213元/吨，华北重碱1400元/吨。
  • 期货价格：纯碱05合约1207元/吨，纯碱09合约1173元/吨。
  • 基差：纯碱09合约基差沙河为34元/吨，青海为-17元/吨。
  • 损失量：中国纯碱日损失量2024年约3万吨。
  • 产能利用率：中国纯碱产能利用率2024年约80%。

研究结论

• 玻璃和纯碱市场均面临过剩预期和成本下行的压力，短期价格下行趋势明显。建议企业根据库存情况采取套保策略，关注冷修预期和投机情绪的变化。