玻璃纯碱产业风险管理日报

核心矛盾

• 玻璃：需求预期悲观，上中游库存压力尚存，产业链预期仍面临过剩压力。
• 纯碱：产业链利润尚存，供强需弱的过剩格局难以扭转，检修只能形成阶段性扰动。

利多解读

• 玻璃：供应端保持低位波动状态不变；盘面价格逐步接近全产业链亏损状态；煤改气，远期成本有抬升预期。
• 纯碱：5月厂家检修较4月明显增多，供应扰动增加；出口继续超预期，缓解国内过剩压力。

利空解读

• 玻璃：供应端仍有点火预期；现实需求偏弱；整体库存偏高，出货压力尚存。
• 纯碱：新产能继续投放；社会库存处于历史绝对高位；产业链利润尚存。

价格区间预测（月度）

• 玻璃：900-1200元/吨
• 纯碱：1200-1400元/吨

当前波动率

• 玻璃：34.52%（20日滚动），历史百分位77.1%
• 纯碱：19.66%（20日滚动），历史百分位10.9%

现货敞口策略推荐

玻璃库存管理

• 产成品库存偏高：做空玻璃期货锁定利润（FG2509卖出25%，FG509C1200卖出50%）。
• 采购常备库存偏低：买入玻璃期货锁定采购成本（FG2509买入25%，FG509P1000卖出50%）。

纯碱库存管理

• 产成品库存偏高：做空纯碱期货锁定利润（SA2509卖出25%，SA509C1400卖出50%）。
• 采购常备库存偏低：买入纯碱期货锁定采购成本（SA2509买入25%，SA509P1200卖出50%）。

关键数据

• 玻璃产量：2024年11月达到峰值，2025年预期下降。
• 光伏玻璃日熔量：2022年3月达到峰值，2025年预期下降。
• 玻璃09合约基差：沙河地区2022年11月以来持续走弱，2025年预期进一步下降。
• 纯碱损失量：2022年3月达到峰值，2025年预期下降。
• 纯碱产能利用率：2024年11月达到峰值，2025年预期下降。
• 纯碱09合约基差：沙河地区2022年11月以来持续走强，2025年预期进一步走强。

研究结论

当前玻璃和纯碱市场均面临供强需弱的过剩格局，但玻璃需求预期悲观，库存压力较大；纯碱产业链利润尚存，但新产能投放和库存高位压制价格。建议企业根据库存情况采取相应的套保策略，锁定成本或利润。