玻璃纯碱产业风险管理日报

玻璃纯碱产业风险管理日报2025/07/4

核心矛盾

• 玻璃：需求保持偏弱预期，低价但缺乏驱动；未有计划外的冷修预期。
• 纯碱：过剩预期保持一致，且远期仍有新投产能；成本下移。

利多解读

• 玻璃：情绪反弹，短期期现放量，沙河湖北产销明显上升；整体中下游库存处于相对低位。
• 纯碱：低价，厂家签单或阶段性好转；出口高位，缓解国内过剩压力。

利空解读

• 玻璃：供应端仍有点火预期，现实需求偏弱，整体社会库存偏高。
• 纯碱：光伏持续堵窑口，刚需有走弱预期；社会库存处于历史绝对高位；成本支撑不足。

观点总结

• 玻璃：关注投机情绪的持续性以及湖北现货的反馈。虽然玻璃估值处于相对低位，但基本面驱动有限。
• 纯碱：目前检修对盘面的影响非常弱，且成本下行同样支撑不足。基本面供强需弱格局不变，但需要警惕政策预期反复对盘面波动的放大影响。

玻璃盘面价格/月差价格区间预测（月度）

• 当前波动率（20日滚动）：玻璃31.03%，纯碱20.93%。
• 当前波动率历史百分位（3年）：玻璃82.4%，纯碱19.6%。
• 价格区间预测：玻璃900-1100元/吨，纯碱1000-1250元/吨。

现货敞口策略推荐

• 玻璃库存管理：产成品库存偏高，担心玻璃价格下跌。建议做空玻璃期货锁定利润，或卖出看涨期权收取权利金。
• 纯碱库存管理：产成品库存偏高，担心纯碱价格下跌。建议做空纯碱期货锁定利润，或卖出看涨期权收取权利金。

关键数据

• 玻璃现货价格：沙河交割品价格1154.21元/吨，各区域5mm浮法玻璃价格区间1100-1300元/吨。
• 纯碱现货价格：沙河重碱市场价1184元/吨，轻碱市场价1000-1400元/吨。
• 玻璃期货合约：05合约1187元/吨，09合约1026元/吨，01合约1118元/吨。
• 纯碱期货合约：05合约1230元/吨，09合约1174元/吨，01合约1206元/吨。

基差分析

• 玻璃09合约基差（沙河）：-33至428.80元/吨。
• 玻璃09合约基差（湖北亿钧）：128.2至102.4元/吨。
• 纯碱09合约基差（沙河）：1019至-9元/吨。
• 纯碱09合约基差（青海）：-214至2239元/吨。

季节性分析

• 浮法玻璃产量：2024年旺季，2025年预期下降。
• 光伏玻璃日熔量：2024年旺季，2025年预期下降。
• 玻璃日度产销率：沙河和湖北地区2024年旺季，2025年预期下降。
• 纯碱损失量：2024年旺季，2025年预期下降。
• 纯碱产能利用率：2024年旺季，2025年预期下降。