玻璃纯碱产业风险管理日报

2025/10/15 寿佳露（投资咨询证号：Z0020569）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 远月有政策预期（如沙河煤改气以及环保等）和成本抬升预期，暂无法证伪；近端现实一般，需求疲弱，高频产销偏差，需要观察旺季中游的去库能力 【利多解读】 玻璃纯碱的成本仍保留抬升预期，影响远月定价；政策预期尚无法完全排除，供应端故事或被反复交易 【利空解读】 玻璃纯碱上中游库存均高企，下游承接力存疑，旺季表现存疑；玻璃产线仍有点火预期以及纯碱远期仍有投产压力 【观点总结】 玻璃：近期来来回回传沙河煤改气进程，或推迟至11月落实，具体有待跟踪，主要是落地时间以及停线的影响程度略有分歧。同时，玻璃产销一般，上游累库略超预期，部分玻璃产线仍有点火意愿，本月有2-3条产线或有点火/复产计划，日熔或继续小幅回升。继续等待产业政策是否有进一步的明确指示。目前，玻璃上中游库存高位，现实需求疲弱限制价格高度。 纯碱：上游碱厂开始累库，关注持续性。当下纯碱中长期供应维持高位的预期不变，正常检修继续。光伏玻璃基本面环比进一步改善，光伏玻璃成品库存去化至相对低位。纯碱刚需企稳，重碱平衡继续保持过剩。8月纯碱出口超过20万吨，好于预期，一定程度上缓解国内压力。上中游库存整体保持高位限制纯碱价格，但下方成本支撑，空间有限。