玻璃纯碱产业风险管理日报

核心矛盾

• 玻璃：产业链预期面临过剩压力，需求淡季叠加预期偏弱，但尚未触发新的冷修预期。
• 纯碱：过剩预期一致，远期仍有新投产能，成本持续下移，产业链利润尚存。

利多解读

• 玻璃：供应端保持低位波动，盘面价格逐步接近全产业链亏损状态，价格低位将增强冷修预期。
• 纯碱：5月-6月厂家检修逐步兑现，出口超预期，缓解国内过剩压力。

利空解读

• 玻璃：供应端仍有点火预期，无大规模冷修预期，现实需求偏弱，社会库存偏高，淡季来临。
• 纯碱：新产能继续投放，社会库存处于历史绝对高位，产业链利润尚存。

观点总结

• 玻璃：若低价持续，关注冷修预期增加幅度。玻璃估值相对低位，但短期基本面和成本支撑较弱。
• 纯碱：盘面压力持续，新投产能逐步释放产量，检修未能提供短暂支撑，成本下移且产业链利润尚存，继续偏空对待，价格下破需碱厂进一步降价。

价格区间预测

• 玻璃：900-1200元/吨。
• 纯碱：1100-1350元/吨。

波动率

• 玻璃：当前波动率27.74%，历史百分位46.0%。
• 纯碱：当前波动率24.40%，历史百分位26.3%。

现货敞口策略推荐

• 玻璃：库存偏高者做空玻璃期货锁定利润，或卖出看涨期权收取权利金。
• 纯碱：库存偏高者做空纯碱期货锁定利润，或卖出看涨期权收取权利金。

关键数据

• 玻璃：产量、光伏玻璃日熔量、基差（沙河、湖北）、日度产销率（沙河、湖北）。
• 纯碱：损失量、产能利用率、基差（沙河）。

研究结论

• 玻璃短期基本面和成本支撑较弱，关注冷修预期增加幅度。
• 纯碱继续偏空对待，价格下破需碱厂进一步降价。