玻璃纯碱产业风险管理日报

. 玻璃纯碱产业风险管理日报 2025/06/13 寿佳露（投资咨询证号：Z0020569）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 价格区间预测（月度） 当前波动率（20日滚动） 当前波动率历史百分位（3年） 玻璃 900-1100 31.19% 82.6% 纯碱 1000-1300 21.30% 20.6% 玻璃纯碱价格区间预测 source：南华研究,同花顺 行为导向 情景分析 现货敞口 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例 （%） 建议入场区间 玻璃 库存管理 产成品库存偏高，担心玻璃价格下跌 多 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空玻璃期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 FG2509 卖出 50% 1050 卖出看涨期权收取权利金降低成本，若玻璃上涨还可以锁定现货卖出价格 FG509C1100 卖出 50% 20-30 纯碱 库存管理 产成品库存偏高，担心纯碱价格下跌 多 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空纯碱期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 SA2509 卖出 50% 1300 卖出看涨期权收取权利金降低成本，若纯碱上涨还可以锁定现货卖出价格 SA509C1300 卖出 50% 30-40 玻璃纯碱套保策略表2 source：南华研究 【核心矛盾】 玻璃：产业链保持过剩预期；需求淡季叠加预期偏弱，但尚未触发新的冷修预期纯碱：过剩预期一致，且远期仍有新投产能；成本持续下移 【利多解读】 玻璃：供应端整体保持低位波动状态不变；价格低位，冷修预期将增强纯碱：5月-6月厂家检修逐步兑现；出口超预期，缓解国内过剩压力 【利空解读】 玻璃：供应端仍有点火预期，且尚未有大规模冷修预期；现实需求偏弱；整体社会库存偏高纯碱：厂家报价走弱；新产能继续投放；社会库存处于历史绝对高位；成本走弱 【观点总结】 玻璃：玻璃如果低价持续，关注冷修预期的增加幅度。虽然玻璃估值处于相对低位，但短期基本面和成本支撑较弱。 纯碱：盘面压力持续，新投产能或逐步释放产量，检修也未能提供短暂的支撑，且随着成本下移产业链利润尚存， 继续偏空对待，同时纯碱价格持续下破的动力还需要碱厂进一步降价。 2025-06-13 2025-06-12 日涨跌 日涨跌幅 玻璃05合约 1077 1081 -4 -0.37% 玻璃09合约 976 981 -5 -0.51% 玻璃盘面价格/月差 玻璃01合约 1035 1040 -5 -0.48% 月差（5-9） 101 100 1 月差（9-1） -59 -59 0 月差（1-5） -42 -41 -1 05合约基差（沙河） 44 42 2.2 05合约基差（湖北） -17 -81 64 09合约基差（沙河） 145.2 142 3.2 09合约基差（湖北） 24 19 5 沙河交割品价格 2025-06-13 2025-06-12 日涨跌 安全 1127 1127 0 长城 1102 1104 -2 金宏阳 1140 1140 0 德金 1104 1104 0 玉晶 1133 1140 -7 均价 1121.2 1123 -1.8 各区域5mm浮法玻璃价格 2025-06-13 2025-06-12 日涨跌 华北地区 1140 1150 -10 华南地区 1310 1310 0 华中地区 1070 1070 0 华东地区 1070 1070 0 东北地区 1180 1180 0 西北地区 1240 1240 0 西南地区 1180 1190 -10 广东（大板） 1360 1360 0 山东 1180 1180 0 江苏 1310 1310 0 浙江 1240 1240 0 沙河（大板） 1044 1048 -4 沙河（小板） 1032 1032 0 玻璃现货价格 2025-06-13 2025-06-12 日涨跌 日涨跌幅 纯碱05合约 1204 1212 -8 -0.66% 纯碱09合约 1156 1175 -19 -1.62% 纯碱01合约 1153 1165 -12 -1.03% 月差（5-9） 48 37 11 29.73% 月差（9-1） 3 10 -7 -70% 月差（1-5） -51 -47 -4 8.51% 沙河重碱基差 50 45 5 青海重碱基差 -106 -125 19 纯碱盘面价格/月差 重碱市场价 轻碱市场价 地区 2025-06-13 2025-06-12 日涨跌 2025-06-13 2025-06-12 日涨跌 重碱-轻碱 华北 1400 1400 0 1300 1300 0 100 华南 1550 1550 0 1500 1500 0 50 华东 1350 1350 0 1280 1280 0 70 华中 1350 1350 0 1250 1250 0 100 东北 1450 1450 0 1450 1450 0 0 西南 1400 1400 0 1300 1300 0 100 青海 1050 1050 0 1050 1050 0 0 沙河 1206 1220 -14 纯碱现货价格/价差 浮法玻璃：产量：中国（日）季节性光伏玻璃：日熔量：中国（日）季节性 万吨202020212022202320242025 17 16 15 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 source：钢联化工南华研究 万吨20212022202320242025 12 10 8 6 4 2 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 source：钢联化工南华研究 玻璃09合约基差季节性（沙河） 玻璃09合约基差季节性（湖北亿钧） 元/吨 2022 2023 2024 2025 2022 2023 500 元/吨 750 2024 2025 250 500 250 0 0 -250 -250 -500 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 -500 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 玻璃01合约基差季节性（沙河） 玻璃09合约基差季节性（湖北亿钧） 元/吨 1000 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 750 2022 2023 2024 2025 750 500 500 250 250 0 0 -250 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 -500 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 source：同花顺,南华研究 source：wind,南华研究 玻璃日度产销率-沙河地区季节性 玻璃日度产销率-湖北地区季节性 %300 2022 2023 2024 2025 % 2022 2023 2024 2025 200 150 200 100 100 50 0 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 0 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：南华研究 source：南华研究 纯碱：损失量：中国（日）季节性 纯碱：产能利用率：中国（日）季节性 万吨 4 2021 2022 2023 2024 2025 百分比 2021 2022 2023 2024 2025 100 3 90 80 2 70 1 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：钢联化工南华研究 source：钢联化工南华研究 纯碱09合约基差季节性（沙河）纯碱01合约基差季节性（沙河） 元/吨2022202320242025 1500 1000 500 0 -500 11/0101/0103/0105/0107/01 source：同花顺钢联化工南华研究 元/吨2022202320242025 1500 1000 500 0 -500 03/0105/0107/0109/0111/01 source：同花顺,南华研究