玻璃纯碱产业风险管理日报2025/06/13
核心矛盾
- 玻璃：产业链保持过剩预期，需求淡季叠加预期偏弱，但尚未触发新的冷修预期。
- 纯碱：过剩预期一致，远期仍有新投产能，成本持续下移。
利多解读
- 玻璃：供应端整体保持低位波动状态不变，价格低位，冷修预期将增强。
- 纯碱：5月-6月厂家检修逐步兑现，出口超预期，缓解国内过剩压力。
利空解读
- 玻璃：供应端仍有点火预期，且尚未有大规模冷修预期，现实需求偏弱，整体社会库存偏高。
- 纯碱：厂家报价走弱，新产能继续投放，社会库存处于历史绝对高位，成本走弱。
观点总结
- 玻璃：如果低价持续，关注冷修预期的增加幅度。虽然玻璃估值处于相对低位，但短期基本面和成本支撑较弱。
- 纯碱：盘面压力持续，新投产能或逐步释放产量，检修也未能提供短暂的支撑，且随着成本下移产业链利润尚存，继续偏空对待，同时纯碱价格持续下破的动力还需要碱厂进一步降价。
玻璃盘面价格/月差价格区间预测（月度）
- 当前波动率（20日滚动）：玻璃31.19%，纯碱21.30%。
- 当前波动率历史百分位（3年）：玻璃82.6%，纯碱20.6%。
- 价格区间预测：玻璃900-1100元/吨，纯碱1000-1300元/吨。
现货敞口策略推荐
- 玻璃库存管理：产成品库存偏高，担心玻璃价格下跌，建议做空玻璃期货锁定利润，或卖出看涨期权收取权利金。
- 纯碱库存管理：产成品库存偏高，担心纯碱价格下跌，建议做空纯碱期货锁定利润，或卖出看涨期权收取权利金。
关键数据
- 玻璃现货价格：沙河交割品价格1121.21元/吨，各区域5mm浮法玻璃价格区间1100-1360元/吨。
- 纯碱现货价格：沙河重碱基差504.55元/吨，青海重碱基差-106元/吨，重碱-轻碱价差50-150元/吨。
- 玻璃产量：中国日产量季节性波动，2024年1月为16万吨，2025年1月为17万吨。
- 光伏玻璃日熔量：中国日熔量季节性波动，2022年1月为4万吨，2025年1月为12万吨。
- 纯碱损失量：中国日损失量季节性波动，2022年1月为3.4万吨，2025年1月为3万吨。
- 纯碱产能利用率：中国日产能利用率季节性波动，2022年1月为70%，2025年1月为100%。
研究结论
- 玻璃：短期基本面和成本支撑较弱，关注冷修预期增加幅度。
- 纯碱：继续偏空对待，价格持续下破需要碱厂进一步降价。
