玻璃纯碱产业风险管理日报

玻璃纯碱产业风险管理日报2025/05/27

核心矛盾

• 玻璃：产业链预期上面临过剩压力；需求淡季叠加预期偏弱，但尚未触发新的冷修预期。
• 纯碱：过剩预期一致，且远期仍有新投产能；成本持续下移，产业链利润尚存。

利多解读

• 玻璃：供应端保持低位波动状态不变；盘面价格逐步接近全产业链亏损状态；价格低位，冷修预期扰动。
• 纯碱：5月-6月厂家检修逐步兑现；出口超预期，缓解国内过剩压力。

利空解读

• 玻璃：供应端仍有点火预期，且尚未有大规模冷修预期；现实需求偏弱；整体社会库存偏高，且淡季来临。
• 纯碱：新产能继续投放；社会库存处于历史绝对高位；产业链利润尚存。

观点总结

• 玻璃：玻璃如果低价持续，关注冷修预期的增加幅度。虽然玻璃估值处于相对低位，但短期基本面和成本支撑较弱。
• 纯碱：盘面压力持续，新投产能或逐步释放产量，检修也未能提供短暂的支撑，且随着成本下移产业链利润尚存，继续偏空对待，同时纯碱价格持续下破的动力还需要碱厂进一步降价。

玻璃盘面价格/月差价格区间预测（月度）

• 玻璃：900-1200元/吨
• 纯碱：1100-1400元/吨

当前波动率

• 玻璃：27.22%（20日滚动），历史百分位43.9%
• 纯碱：29.95%（20日滚动），历史百分位44.9%

现货敞口策略推荐

• 玻璃库存管理：
  • 产成品库存偏高，担心玻璃价格下跌：做空玻璃期货锁定利润，弥补生产成本。
  • FG2509卖出50%，1100卖出看涨期权收取权利金，降低成本，若上涨锁定现货卖出价格。
  • FG509C1200卖出50%，20-30%套保比例。
• 纯碱库存管理：
  • 产成品库存偏高，担心纯碱价格下跌：做空纯碱期货锁定利润，弥补生产成本。
  • SA2509卖出50%，1350卖出看涨期权收取权利金，降低成本，若上涨锁定现货卖出价格。
  • SA509C1400卖出50%，40-50%套保比例。

现货价格数据

• 玻璃现货价格：沙河交割品价格均价1155.8元/吨，各区域5mm浮法玻璃价格涨跌情况。
• 纯碱现货价格：沙河重碱基差45元/吨，青海重碱基差-13元/吨，重碱-轻碱价差及地区价格。

产业链数据

• 浮法玻璃：产量中国（日）季节性数据。
• 光伏玻璃：日熔量中国（日）季节性数据。
• 玻璃09合约基差：沙河及湖北亿钧季节性数据。
• 玻璃日度产销率：沙河及湖北地区季节性数据。
• 纯碱损失量：中国（日）季节性数据。
• 纯碱产能利用率：中国（日）季节性数据。
• 纯碱09合约基差：沙河季节性数据。
• 纯碱01合约基差：沙河季节性数据。