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玻璃纯碱产业风险管理日报

2025-10-22 寿佳露南华期货 ShenLM

核心矛盾：玻璃纯碱产业存在结构性矛盾，若无真实减产，01合约价格可能向下。现实层面，玻璃近端数据偏差且中游高库存，纯碱高产量高库存，过剩明显，整体上方压制强；但远期均有成本抬升预期。
利多解读：1. 玻璃纯碱成本（燃料&原料）仍存抬升预期，影响远月定价；2. 产业政策预期未完全排除，或被反复交易。
利空解读：1. 玻璃纯碱上中游库存均高企，下游承接力存疑，旺季不旺；2. 供应压力存在，玻璃产线有点火预期，纯碱远期有投产压力。
价格区间预测（月度）：
- 玻璃：1000-1300元/吨
- 纯碱：1100-1400元/吨
当前波动率：
- 玻璃：33.65%（20日滚动），历史百分位85.5%
- 纯碱：21.66%（20日滚动），历史百分位22.9%
观点总结：玻璃无实质性冷修或减产，继续关注1-5反套；单边空单建议离场观望。
关键数据：
- 玻璃日度产销率：沙河地区、湖北地区、华东地区、华南地区均呈季节性波动。
- 浮法玻璃日产量（日熔）：呈现季节性变化。
- 光伏玻璃日熔量：呈现季节性变化。
- 纯碱日度损失量：呈现季节性变化。
- 纯碱产能利用率：中国呈季节性波动。
- 玻璃/纯碱合约基差：沙河、湖北亿钧等地呈现季节性变化。
套保策略表：
- 玻璃库存管理：
  - 产成品库存偏高：做空玻璃期货锁定利润（如FG2601卖出50%）。
  - 采购管理：常备库存偏低，买入玻璃期货锁定成本（如FG2601买入50%）。
- 纯碱库存管理：
  - 产成品库存偏高：做空纯碱期货锁定利润（如SA2601卖出50%）。
  - 采购管理：常备库存偏低，买入纯碱期货锁定成本（如SA2601买入50%）。

2025/10/22 寿佳露（投资咨询证号：Z0020569）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号【核心矛盾】结构性矛盾依然存在，如果没有真实减产的发生，01合约玻璃纯碱的终点是向下的。现实层面，玻璃近端数据偏差且中游高库存；纯碱更是高产量高库存格局，过剩明显，整体上方压制更强。但远期玻璃纯碱均有有成本抬升的预期。【利多解读】 1、玻璃纯碱的成本（燃料&原料）仍保留抬升预期，影响远月定价2、产业政策预期尚无法完全排除，或被反复交易【利空解读】 1、玻璃纯碱上中游库存均高企，下游承接力存疑，旺季不旺2、供应压力均存在，玻璃产线有点火预期、纯碱远期有投产压力 3、玻璃现货端偏弱，降价为主，产销持续偏差【观点总结】玻璃没有实质性冷修或者减产的情况下，继续关注1-5反套；单边空单建议离场观望。

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