PVC期货早报

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

每日观点：

• 供给端：2025年9月PVC产量环比减少2.05%，本周样本企业产能利用率76.69%，环比减少0.07个百分点；电石法企业产量环比减少9.92%，乙烯法企业产量环比减少0.78%；下周预计检修有所减少，排产少量增加。
• 需求端：下游整体开工率48.59%，环比增加0.38个百分点，低于历史平均水平；型材开工率33.26%，环比增加7.39个百分点，低于历史平均水平；管材开工率40%，环比增加0.17个百分点，低于历史平均水平；薄膜开工率72.5%，环比增加0.569个百分点，高于历史平均水平；糊树脂开工率46.29%，环比减少30.4个百分点，低于历史平均水平；船运费用看涨；国内PVC出口价格占优；当前需求与历史平均水平接近。
• 成本端：电石法利润为-713.18元/吨，亏损环比增加14.60%；乙烯法利润为-552.76元/吨，亏损环比增加2.60%；双吨价差为2340.05元/吨，环比持平。
• 基差：华东SG-5价为4660元/吨，01合约基差为-39元/吨，现货贴水期货。
• 库存：厂内库存为36.03万吨，环比减少6.06%；社会库存为55.62万吨，环比减少0.14%；生产企业在库库存天数为6天，环比减少4.76%。
• 盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方；主力持仓净空，空减。

主要逻辑：供应总体压力强势，国内需求复苏不畅。

利多因素：供应复产，电石、乙烯成本支撑；出口利好。

• 利空因素：总体供应压力反弹；库存持续高位，消耗缓慢；内外需疲弱。

主要风险点：内需政策落地实现程度，出口走势，原油走势，烧碱、电石法成本支撑走势。

研究结论：PVC2601在4669-4729区间震荡。