政策与大类资产配置周观察20251018

2025年10月20日 09:07 发言人 00:00 我们都知道就是上周就是从在上周五开始，中美之间的贸易摩擦又再度升级。他们叫嚣11月1号开始对中国再度征收100%的关税，又再度的对针对半导体的一些出口发起很多的一些限制，包括对中国的港口进行了一些额外的额外的收费。中国商务部也是十月就是节后，也是连续发了多份公告，包括交通运输部也是多多发发布多份公告，对此进行了一一的一些反击，所以这上周以来整体的一个是全市场的波动率，都是已经接近30，VS突破30。 发言人 00:36 这周以来尤其今天早上，特朗普贝森特又和何立峰副总理又进行了这样的视频的通话，整整体整体的市场交易可能觉得可能开口交易，就是说在周四以后开始再度的盛行。下周以后下周以来，国内要即将召开四中全会。然后目前今天早上双方已经基本上约定10月24号可能在马来西亚进行下一轮的一个会谈。然后月底安排个会议，就是极有可能双方会进行见面。就是在这样的一个时间段是非常敏感的时时间点之内，我们也非常紧密的关注这整体的一个市场的变化，整体上周以来，因为也是国庆长假刚刚结束，我们来看一下最新的一个长假的一个数据。本次因为今天是国庆中秋是连休放了八天。全社会跨区流动能量是24.32亿次，创历史同期的新高，日均突破三亿几人次。铁路航空均实现同比的增长，整体的就百度迁徙指数来看，今年的国庆出行人数就是远超去年的同期。 发言人 01:37 然后10月9号李长福给付平壤出席朝鲜文化建党80周年庆祝的活动，也参加了相关的一个阅兵式，这边观看了大型团体操文艺汇演和阅兵式的表演等等。这也是四中全会之前的再做一次党纪的一个外交。除了这个除此以外，在中美贸易摩擦升级的同时，合理丰富动力，又在国内会见了多位美国的跨国公司负责人，以及美国企业为主回丰副总理再度强调，中国将持续扩大高水平对外开放，欢迎跨国深化对深深化对华合作。 发言人 02:09 张国伟财政部调整了车船税优惠的节能新能源汽车产品的技术的要求，并且调整了2020年开始新能源车购置税的减免政策，宣布2020202至2027年减免车辆购置税，新能源汽车产品技术的要求进行调整。然后节后以来多地专项债注入政府投资基金，专项债投向范围将再次的扩容。财政部也在10月9号发布了四季度国债发行的有关安排，将本来原定于10月1010日收官的30年信息超长特别国债，分为10月10日和10月10月14日，分分分为两年两支，50年期和20年期。 发言人 02:47 监管总局发布了关于加强非车险业务监管有效有关事项的通知，加强财产保险公司非车险业务的监管，报行合一，通过非车险业务理性竞争，降本增效。多家券商下调多股两融持仓与治理，这也是依据了2015年开始的交易所规则，进行了常态化的操作。证监会也在上周发布了三项金融行业标准。持续做好数据治理业务和服务标准制定的工作，有序推进资本市场信息化、数字化建设。北交所优化了定向发行可可转债和融和融资融券的业务，优化定向发行和可转换公司债券和融资融券的业务。自然资源部发布了城市存量空间盘活优化规划指南，明确未来国土空间规划注重存量空间高效利用。国信部也在10月11日国新办发就是住住建办就是住建部发布的十45期间的一个高效发展介绍，是十四五期住房城乡建设高质量发展的成就。 发言人 03:36 产业方面，商务部应对美国的出口管制，发布了对稀土实行了最严的出口管制计划，推进出口经营者向中国以外地区出口稀土需申请两用两两用物项出口许可证。发改委的部门发布了关于治理低价无序竞争，维护好市场良好价格秩序的公告。关于进一步规范市场价格行为，维护良好价值市场价格秩序，助力高质量发展。海南省发布海南自由港贸引流条例，进一步扩大最高水平对外开放，培育外贸发展新功能重要举措。交通运输支部对美船舶收取船舶特别港务费，是针对美国对中国船舶征收港口服务费的有力的回击。七部门就是出台了深入推动弧形制造创新发展实施方案，加强新技术新型信基础设施建设，深化5G加工工业互联网融合创新规模化的应用。工信部开展是2025年重大环保技术装备创新业务及接网上的工作，设立了28项业务任务榜单，加快推动我国环保技术装备创新发展。 发言人 04:36 海外方面的话，回公司总理会见多位跨公司的负责人。10月10号下午也会见了雅培公司、保诚集团、该集团等知名跨国司负责人，就全球和中国经济形势扩大对华投资等交换的交换了详细的意见。世界贸易组织上调全球贸易增长的预期，而在最新的全球贸易展贸易统计中，世界贸易组织宣布将2025年全球贸易增长预期从八月份的0.9%上调至2.4%，同时2026年预期的1.8下调至0.5。作为对比2025年全球GDP增长预期为2.7%，2026年为2.6%。 发言人 05:06 上周权益方面，在国庆之后三大指数开始找调整，除了上证综指以外，其他指数都大幅回调。创业板指上涨3.86%，万头规模指数节后2日上涨0.66。股指期货方面，节后大品种集体回落，其中M合约节后两天下跌了0.76%，三大美股指数同步下跌当中回落不超过2%，标普500指数反弹率超过30%，H1加指数十月以来全部回升120以下，10月10日甚至最低收益118.52点。 发言人 05:34 货币方面是财政方面是多项政府专项债注的政府投资基金。九月以来北京、上海、宁波等地的披露的专项债发行计划显示，部分专项资金用于政府投资引导基金。这是去年12月份国务院办公厅印发的优化完善地方政府专项债管理机制的意见，规定专项债实行货币清单管理，明确禁止六类项目。说啊政府投资基金、产业投资基金等不在禁止范围之内，实际上是放松使用限制。今年初，国办又印发了关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见，还要求政府投资基金突出政府引导和政策性定位，按照市场化、法制化、专业化原则规范运作。政府投资金发展耐心，资本注重发挥实效，今年1月份财政部又发布了关于贯彻落实国办发52号文有关事项的通知，要求基金注资需满足投向战略性新兴产业、未来产业等领域收益覆盖本息，必须省级财政和人大常委会备案，建立专账管理机制。截止到今年9月，北京、宁波、西安、上海等地率先发行政府债注资窗口类政府投资基金。江苏苏州、成都等地开展预算调整或披露相关信息，为后续发行奠定基础。 发言人 06:32 九月份PMI就是有所反弹的人，第一笔有酷炫。9月30日表示就统计数据表示九月份的PMI为45.8与尚未上传0.4个百分点。其中生活活动指数为50，比上月上降0.3百分点。综合DMI产出为50.06，比上月上升0.1个百分点，五大指数中生产新订单、新出口订单分别为51.9、49.7和41.8，均到8月小幅反弹。九月份的制造业动能指标新的阶段减产，成品库存这种小幅物流是1.5，显示我们的缓和下，制造业后续需求后劲不足。非商业活动指数为50%，比上月下调了0.3%。 发言人 07:04 其中建筑业商务活动值为49.3，比上月反弹0.2。央行三季度例会中再度强调了着力推动已出台金融政策落措施落地见效，加大存量商品房和存量土地盘活力度，巩固房地产市场稳定态势，完善房地产基金金融的基础性制度，助力构建房地产发展新模式。这暑期的上映消费下，居民出行消费相关的餐饮文化娱乐等商务活动指数，我又再度回落，再度跌落至临临界点以下。这也是本这也是九月份的非商务活动指数的下滑的一个主要的原因之一。 发言人 07:34 库存方面，九月份产生品库存指数再度反弹，原料库存指数也是再度反弹，反映两星政策下此前去库周期阶段性结束。价格方面，原材料购进指数和制造价格数分别为53、3.2和48点，均价上涨有所回落，这也是与CRB指数九月份环比回落0.58相一致。固收方面这个国庆以后公开市场操作方面，央行国庆以后整体回笼净资金4263亿元。 发言人 07:56 随后三个交易日流动性再度充裕，10月11日这样年期最多回落至1.4以下，十年期国债收益率交易日跌破1.85，10月10日再度冲破1.85以上，10月9日节后首日开展1.1万亿买单，实际回购期限为三个月，由于本月有疤就8000亿元。三个月期买家申请回购期，这也是意味着十月份三个月买买顺利回购，净投放3000亿元。十月份还有5000元。六六个月6个月期买家申请回购，10月10日央行已经去做了，就是说6000元的买家申请回购，所以本月净投放达到4000亿元。十月份一般会提前下发明年专项债额度以及债融资券额度。发改委提宣布提前加快推进5000亿元新型政策性金融工具，四季度资金的压力或再度升级，我们预计本月或再有一次六个，已经就是10月15日已经宣布了买单实体回购的超额去做，降低金融机构的资金成本，推动金融机构继续向实体经济减费让利。 发言人 08:43 财政部更新了四季度国债发行的计划，原定于今年4月份。财政部原定的计划显示，学习计划最后发行一支30年期长期特别国债。但就是最新的四季度计划中将30年期特别国债分为五年期和20年期，就是说呃10月14日将发行最后一次超长期特别国债，至此400亿元超长消费国债，今年1.3万亿超长期超长期的国债发行工作正式收尾。这边是我们整理一下季度关系国债的发行计划。超长期特别国债分为10月10日和10月10日，分别发行了分别发行就10日发行了50年期，14日发行了20年期要超长一般国债在四季度还有3笔，分别在11月5日、11月14日和12月5日。 发言人 09:24 节后尾的话，节后有色金属产品价格回升波动指数收益7107点，环比较节前环比上行3.37。外观方面，然后因为从期货价格收益1.07万美元一吨，较节前环比上行1.89。原油的话10月10日WTI原油现货价格收益58.9，之后环比下跌3.25，就是不能做。原油指数收于65.05，环比下降2.56。贵金属黄金价格再度上升，随时稳定的稳定情况下收益于4017.85美元，环比上涨3.4。Comex黄金期货收于3986.2美元，环比上涨2.68。这是在上周以来，伦敦金再度突破了4200美元样子，白银走势也超过了黄金，10月10日收盘报50.76美元盎司，截至10月10日经济比下降是78.3节后黑色金属价格有所反弹，10月10收于3210元1吨。 发言人 10:11 螺纹钢期货价格小幅上涨，10月10龙钢期货价格收于3107元，环比上行0.55。根据万德数据，截至10月10日，九月到9月30日，龙龙库存螺纹钢环比下跌4.32万吨，但显现材冷冷藏库存环比上涨30.61.29和1.4.14万吨。猪肉价格再度下跌，这10月10日批发价为18.85元1公斤，较接近环比下 降2.38，当时我说的说主力合约价格波动下行，收益一点一点3万元元一吨和造田囿环比下跌8.38，就是持续一个月超过一倍多，低于6比1的3级搜索紧急时间，我们预计四季度搜索压力或再度上。 发言人 10:44 有色金属方面是商务部发宣布对外对境外相关系统录像实施出口管制，尤其针对14纳米以下的7245S256成以上存储芯片及相关设备研发生产及军训用AI研发等最终用途实行逐案审批，同时明知出口无效，将产业活动开展演练、自然制造等均需申请许可。另外本次政策设过渡期安排，人道主义救援用途可豁免许可。工信部发布的2026年至2027年减免车辆购置新能源汽车产品技术要求明确纯电动车、插电生产车要要就是混合混合动力车要有关技术要求调整的情况。而自明年1月1日列入了这个新能源减免车辆购置税的新能源汽车车型目录的车型，均需符合这本次公告的要求，才能够按规定享受够住够持续减免的政策。 发言人 11:31 贵金属方面，双国庆中秋双节消费超预期，在上海的豫园市场叠加商场先后实时定价，预约降至1000元1克，消费者呈现多元化的需求，也有通过补差价置换，今年来也有通过以旧换新，是实现低成本升级饰品的趋势。部分品牌明确提示该模式不享受现金折扣。投资定要方面，近期定价下午一些上涨200元1克，部分经费以每克1010元价格吸引长期配置需求。黑色方面其实是自然资源部加强各种各就是各地低效土地的占用开发等制度保障，发布的城市空间盘活从盘空间盘活优化规划指南，明确我国城