天风策略 政策与大类资产配置周观察

00:00:00 欢迎参加天风策略周谈政策与大类资产配置周观察，目前所有参会者均处于静音状态，现在开始播报声明，声明播报完毕后，有请主持人开始发言，谢谢。 00:00:14 本次会议为天风证券研究所闭门会议，仅限受邀嘉宾参会。未经天风证券研究所和演讲嘉宾书面许可，任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。如有上述违法行为，天风证券研究所保留追究相关方法律责任的权利。 00:00:46 哦，好，各位投资者，大家又到我们周六了。在这个炎炎的夏日，我们每周六晚上与大家再见，就是今天就是我们这个政策与大家进场可以置观察。那上周以来整个的市场行情，大家也都看到，就是说整个目前应该来说国家队已经是在不断的在托底了。我们认为就目前7月中旬的这一波，可能是迎来我们的这样的一个政策底啊，就是结合之前的经验，可能后续还会有一些调整，但是至少来说政策底已经开始浮现。 00:01:14 那7月中旬的话，主要的事情就是说是一个最大的事情就是人工智能大会啊。7月17号上午总书记亲自来上海来召开今年的人工智能大会，包括全球人工智能高治理高级别会议。 00:01:26 一也发表了携手构建公正合理全球人工智能体系的主旨讲话啊，总书记提出要坚持开放共赢及驱动创新发展，强化风险意识，确保安全可控，鼓励包容并蓄，促进文明互鉴，倡导和中共济，完善全球治理。那就是说，包括近期啊，就是我们的Kimi3.0就是也正式的发布啊，就是呃，可能也在就是和那个。OpenAI进行一个啊就是对比啊，就是可以说是不相上下，包括近期啊就是cloude也发布了就是最新的一个office5，然后9月24号9月份啊，也就是总书记预计会访美，有可能会和特朗普就是说就人工智能进行进一步的一个协商。 00:02:06 那还有上周就是关于这个，因为2上半年经就就增速都已经披露了啊，总就李江总理召开这个经济形势专家和企业家座谈会啊，就是就是这是每个季度的要总体都会召开一次啊。就是上半年整体的经济总体平稳，新新动能加快壮大啊，但是目前的就高质量发展的后劲持续增强啊，整体的座谈会，就持续解决经济民生存在矛盾和问题提出意见的和建议。 00:02:34 啊就是上周整体来整体的就财政货币方面，是央行开展了1.4万亿的买单申请回购操作，那就是大概4个月以后买单申请回购啊再度的一个就是啊，就是释放流动性，保持银行体系流动性的充裕。然后呢，关于这个财政部税务总局还公司调整了部分电池的消费税，恢复部分电池消费税的征收，并且啊，税务总局优化了企业重组所得税处理征管的规定，主要为企业重组、并购重组营造良好的政策环境。 00:03:04 资本账方面是证监会组织的啊，财务造假综合惩防跨部门培训会啊，坚决打好打好综合惩防总体战攻坚战和持久战。那是因为现在马上就要即将进入这个半年报的披露的周期了。那就是啊这个时间点做好这样一个培训会的话，也是对于这个会会计事务所披露上市公司的半年报啊，这样的一个准确性啊提就是说啊做最后的一个提醒，就是或就是严就严把这个啊，就是半年报的一个会计事务所的最后的审核关。 00:03:36 然后7月17日，就是说之前啊，我们我们也发布过关于主动ETF的这样的一个报告，那境内首批18只ETF已经正式上报，那场内公募呢迈入了这个主动的时代啊。长兴科技呢，上周也是大家最关心就完成了网上的申购啊就是啊，上上周就是我已经是大概融资是超额配置权行使之后，大概是超过600亿。然后7月27号下周一会正式的登陆科创板啊目前呢，就是网上发行重心达到0.4%啊0.47，创下科创板历史最高的一个记录。 00:04:09 啊，其他方面，实际监管总局召开了2020年两会重点议案提案座谈会，深入分析当前普惠金融发展面临的问题和困难。啊地产方面，住建部印发城市再生水利用典型经验的做法，积极推进城市生活污水再生利用。啊产业方面呢，是中华正式成为中国中石化二级全资子公司，国务院印发的扩大消费十五五规划坚持扩大地区这国战略建持任务，实施提升 消费专项行动。工信部发布了关于推动互联网基础资源高质量发展的指导意见。 00:04:40 世界人工智能协同组织协定协签署仪式举行，促进人工智能国际合作和全球治理，8告与发布全球人工智能发展合作行动计划，落实人工智能应该是全权造福全人类的国际公共产品的重要指标。上海标志性太空算力星座工程发布，项目定位为上海市旗舰超级太空算力星座工程韩国央行上周是正式加。息25个基点，这也是引引发韩国的一个踩踏的这样的一个主要的一个原因，那就是时隔3年6个月转向货币政策紧缩啊上周啊，就是英国的首相就是说。 00:05:12 萨尔默卸任伯纳姆接替斯塔默出任英国首相啊，也是就7月20日获得这样的一个英国国王查尔斯三世任命。 00:05:20 伊朗宣布无限期关闭霍尔姆斯海峡啊，就是或中目前中东的原油啊，再度受到一个供供给的一个冲击啊，就是7月中旬美联储发布了半年度半年度货币政策报告啊，指出啊。就美国通胀今春进一步提升，或者是重申维持价格稳定的承诺，并明确将自动用一切可用工具实现其双重目的。 00:05:40 呃目啊使命目标落实在7月十四十五，分别出席众议院和参议院的听证会，就货币政策接受年终例行审查啊。并且发表了就是超预期的一个鹰派的一个发言，也是引发了今年下半年再度就是可能会加息的这样的一个，啊就是就是市场的一个预期，这是我们做就是说对比的就美联储啊，就是去年今年7月份和去年6月份的货币政策报告的一个对比。 00:06:07 安迪伯纳姆接受萨塔摩出任首相啊，就是就是7月20日查尔斯国查尔斯三世正式任命啊，并且是李强总理也是第一时间发出了一个贺信。 00:06:17 呃，7月中旬也就也就全球股市方面是受全球科技板块大幅下挫的影响，A股价指数交就是下跌非常明显。其中上证综指沪深沪深300跌幅超过5%，中证100指数跌幅达到4.75，深圳综指跌幅9%，创业呃啊创业板指数跌幅超过10%，南向资金就净流入超过 300亿元啊I就股指期货方面，I'm单周跌幅接近4% I f.跌幅接近5%啊，然后科技板块下挫影响美股上涨，股指集中走低，纳斯达克上周跌跌到2.9，同时波动率继续提升，H指数上啊，7月中旬维持在120点以上，7月10日达到125。 00:06:54 呃，产业方面的话，是就整体的统计发布了上半年的经济数据啊，就说是啊。 00:07:01 整体来说，通呃上半年就是呃增长4%点，就是二季度增长4.7%啊，就是第一第一产业增呃增长是3.7啊，就第二产业增增长3.9啊，第三产业增长5.2%啊。上半年是二季度增长百分之就是呃4.3，也是一个历史的一个新低，然后整体上半年增长4.7，资产方面的话是啊，工上半年公增是达到5.4啊，采光增加值达到就是5.6。啊，居民消费方面的社零是增同比增长1.3，投资方面是啊，就是6月份上半年投资同比下降5.7，然后扣除房地产开发投资下降2.7。 00:07:44 就业方面的话是啊，调调查税率为5.2，然后6月份是就就5.0。就GDP公献率来看的话，是今年一季度小幅就是消费在那个季就贡献率有所回落啊，就是较今年一季度小幅小幅回落至34.88，然后二季度进出口回贡献率回升在20%以上。 00:08:05 啊，我们认为上半年经济各项主要保持合理确，主要是因为高技术领域投资热度持续攀升。后续7月份就下周政治局会议或进一步落实财政金融协同政策，稳定下半年的增长预期。 00:08:16 啊就是整体是首首支18只主动ETF正式上报啊，就是6月17号证监会主席吴青啊，在宣布了说要支持沪深交易所推出推出主动ETF啊。今今年来ETF高速快速发展，那就目前十十八只基金管理人包括易方达、华夏、永银、摩根、恒大、百瑞、汇添富、华安、招商、平安基金，深交所的是南方、富国、大成，同华、工银瑞信、华宝、国泰、天弘和建信基金。 00:08:43 啊，目前是全球市场的这呃ETF规模达到19.9万亿，被动ETF为17.8万亿，主动ETF为 2.1万亿啊，就主动ETF规模就是年均符合增长率达到达到44%啊。就本次申报进度是超过了我们的预期的，所以就预计今年4今年四季度啊，就最快是可能会就是与大家见面。 00:09:04 固收方面的话是7月中旬央行整体投放流动性啊，就整体投放12.35亿万亿元啊，就是跌加定息实际走高，7月17达到1.44啊，十年期国家收益收国家收益7月14收于1.74。啊，央行在就是7月14日重启了1.4万亿的一个买断式逆回购操作啊，7月15日啊期限为6个月，到期为到期为就明年1月15号啊目前。而且当日呢是开展了2365亿元7天现金回购啊，当日是净投放2265亿元。 00:09:36 啊，整体的社融数据也是正式的披露啊，就是央行发布数据显示，6月份社融为43.36万亿，同比增速7.4。然后社融口径新新增人民贷款是1.76万亿，同比少增五千九百六十五十亿元啊。人二季度人就是央行口径的呃人民币贷款是286.43万亿元，同比增长5.2。中国农业贷款新增7184亿元，同比少增6269亿元，但以房贷为主居民居民住长期贷款新增1584亿元，同比仅下降1769亿元。 00:10:05 啊居啊企业综合性贷款新增5500亿元，6月M1和M2增速为4%和8%，M1和M2剪刀是剪刀差率为扩大至百呃负的4%。整体来看二季度实体信心有所回落啊，就是6月份是呃就是政府发债7683亿元啊。同时今年8000亿元的新型政策性金融工具会在三季度陆续下发啊。我们具体要期待就是下周的这个政治局会议的一个对于财政，包括就政金这样的一个使用，我们会值得去进一步关注。 00:10:35 大宗商品方面的话是7月中旬的话，是南方沪动指数收于8487.76，环比下行0.33，同期货价格收于1呃1.34万美元，环比下行0.32。原油能化方面，7月17日是收于82.49，环比上行15.552。布伦特原油价格环周环比上行14.51。 00:10:55 呃，贵金属方面，黄金价格持续回落，就是伦轮金现货收于4018.44，毫比下跌是2.47，高米黄金期货收于4017.2，环比上行1.79。白银走势的话是与黄金相同啊，截截至7月17日，金银比上升是72.26。 00:11:12 黑色金属方面的话是螺纹钢现货小幅上行，7月17日收于3190元啊，螺纹钢期货是收于3120元，环比上行1.1。 00:11:21 啊农产品方面的话是7月中旬生猪价格是已经开始反弹啊，周环比上行0.89~15.81啊生猪期货是啊，收于1就是1.17万元一吨，环比下行5.5啊。中产比为4.77，继续保持4.0上方啊。目前就是啊在前两期部位就是落实生猪产能调控的基础上，我们预计中要管理在三季度的来临。 00:11:44 啊，9375方面是呃，中铝集团与中核集团在北京签签署战略合作协议，需要更好发挥科技创新、产业工程发展和安全支撑作用，共同核工业、战略性矿产资源以及有色金属材料行业啊持续健康发展。 00:11:56 原油方面，欧佩克再度下调2020年全球石油的需求。那7月13日的月报中连续第三次下调，2020全球石油需求是最新为期每日78万桶，66月是97万桶。另外就是这一组数据勾勒出全球全石油市场短期需求疲软，中期预期回暖，供给端快速修复的复杂复杂图形，也为后各大机构对后一两战争时代能源格局的研判分析，提供了最新的注脚。 00:12:21 上海黄金一号统筹制定三年新的业务规划啊，就是主要是啊，目前就是上海黄金交易所的一个副总裁就是表示啊，李华表示啊，金交所将积积极支持甘肃产业链协同优化，后续将坚坚继续坚持不定啊，服务实体经济，支持区域经济社会发展。协同各会员单位在产业链布局、政策衔接、业务协同等方面精准发力，为产业发展注入新的动能。 00:12:45 黑色方面中，中国钢铁协会副会长夏就摄像头发表主题的一个演讲。 00:12:50啊，也就是具体来看，就目前自律控产降库存共识共进一步凝聚，不钢产量持续下降啊。不过若需求海外金融钢铁贸