天风策略 政策与大类资产配置周观察

00:00:00 谈政策与大类资产配置周观察会议，目前所有参会者均处于静音状态，现在开始播报声明，声明播报完毕后，有请主持人开始发言，谢谢。本次会议为天风证券研究所闭门会议，仅限受邀嘉宾参会。未经天风证券研究所和演讲嘉宾书面许可，任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。如有上述违法行为，天风证券研究所保留追究相关方法律责任的权利。 00:00:43 嗯，好，各位领导就是又到我们每周六晚上的这个就是政策，就大力资产配置做观察，也是本次是把7月上旬的整体的一个整体的市场情况，包括啊国内海内外各方面的政策与大家做了一个简短的一个回顾啊啊。7月上旬我们都知道最高就是说是啊，就是总书记啊来亲自来颁发的这个国家科学技术奖，这个奖呢其实是啊两年会颁发一次。 00:01:08 今年是7月8日啊，这个啊，国家科学技术奖励大会、科学院第二十二次院士大会，以及和中国科协的第十一次全国代表大会在这是北京举行。啊，就是总书记向这个2025年度最高科学技术奖两个院士，陈立学院士和啊，就是和这个中国电子科技集团的一个院士来颁发的奖章和证书。啊，这也是我们就对于现在这个科技作为主线，啊包括就是十五五期间的一个科技支持也是一个。 00:01:42 非常重要的一个时节点，然后还有就是说，因为近期这个厄尔尼诺的这样的现象特别严重，包括近期的一个全国各地的高温非常非常的啊非常的明显。9月10日啊，做国务院开了这个国商会，进一步部署了这个防护防防汛抗洪啊，包括近期的重庆的这样的一个山体滑坡事件，都是啊在这样的一个呃今年的极端天气的背景下。呃，国常会要求要加强防范群群策群力打赢防汛防汛抗洪的这场硬仗啊，要加强做好风险排查，加要加密薄弱地段啊，就是确保大江和大湖防洪安全。这边是新华社当时发了一个尼诺的一个实时监控啊，就今年就是。 00:02:26 厄尔尼诺的一个情况可能会超过是百年以来的一个最强啊，本次就是说整体的还有是啊，除了这除了除了这几个大事以外啊，就是说呃今年2000亿的超长期特别国债两新设备资资金已经全部下达，加快产业升级，促进绿色发展，改善民生福祉。 00:02:46 加强化安全保障，然后央行和香港监管局啊就是说啊，就是说在香港建设了一个交易平台啊，进一步啊强深化两地金融市场的合作，巩固香港金融国际金融中心的地位。两会召开二季度货币政策例会啊，强调要发挥增量政策和存量政策集成效应，增呃增强政策前瞻性的灵活性和针对性啊。就是语数科技啊，就是正式7月1日啊同意注册，包括昨天啊就前天这个长青科技也是进行进入打新，下周一就要进入一个缴款的阶段。 00:03:19 呃，金融系统党的建设会议在北京召开，要加紧扎实有力推进金融系统党的建设工作。然后呢，是A股的交易新规7月会正式落地实行啊，包括有三个就三大的一个交易的新规，包括沪深主板的一个涨跌幅，ST股的涨跌幅等等。 00:03:35 中国两地证监会召开第十二十七次两地执法合作会议，持续增强跨境执法协作功能，切实提升执监管执法的有效性和震和震慑力。啊监管经管，我们对湖北的众邦银行实施了监管啊，保护存款人和其他其他客户的合法权益。 00:03:52 金总局发布了加快香港国际再保险中心的若干设施啊，就是还有一是发布了一个严重失信主体的名单啊，就是要规范开展金融领域严重失信主体名单的管理工作。住建部印发了城市体检可复制经验的做法。 00:04:08 商务部宣布将美国农产品纳入对等降税框架安排，与美方相向而行，为双向农产品贸易创造有利条件啊。就财政部等三部门就是调整节能，就是节能汽车新能源汽车车船税优惠的政策取消了。对纯电动商用车、插电式含增程式的混合动力汽车、燃料电池商用车免征车船税的一个政呃一个政策，依旧保留了纯电的一个乘用车，包括燃料电池的一个乘用车的一个免税。 00:04:36 啊，国务院发布了这个美丽中国十五的建设规划，发改委发布了相关中国经济十五的规划。长青科技宣布7月16日前天新股申购，秉持就是以存储科技赋能信息社会，改善人类生活的一个使命。国务院还印发了十五碳达峰的行动方案，对15时碳达峰工作做出了一个部署。好，然后是能源领域，节能降碳工作也是三年的发布。 00:04:58 就是宣布2028年非化石能源消费比重年均提升1个百分点。国际货币基金组织发布了最新的世界经济展望，下调今年全球经济增速至3%。然后呢，美国也是连续的第三次在对伊朗发动军事打击啊，可能双方重回战争的状态加剧，美联储官宣了两大五大工作组。名单涵盖前银行行长、知名企业高管和重要学者。新西兰联储加息25个基点至2.5%啊，这是在三次维护市利率利率不变之后重新开始开始了一个紧缩周期，IMF预计今年全球增长3%啊，就算是啊，将2027年增长预上上调百0.200分点，但是呢，仍低于2024年至2025年3.5%的一个平均增速。 00:05:39 然后新西兰联储加息25个基点啊，OCR利率从2.5升到2.5，然后主要是啊要将通胀拉回目标，同时避免不不必要的经济不稳定。 00:05:50 啊权益方面是a a股上行全全部下跌，除了微盘股小幅上涨以外，上证综指呃下探2.4，沪深300下跌4%，深证综指和中证500下跌6%，南向资金净流入达就超过400亿。股指期货方面除了H合约微幅反弹以外，其他都均均是下跌。标普五百上涨11.01，道琼斯和纳斯达克上涨0.61和0.26，H一加指数7月以来维持在120点以上。 00:06:18 啊，政策方面的话是A股交易迎来一些新的变化啊，这是今年4月24日，中国证监会批准上交所深交所和北交所发布的一个新的规则，7月6日开始实施啊。可行内容包括优化沪市基金收盘交易机制，扩展盘后固定价格交易方式，调整主板ST股票的涨跌幅比例限制等等，然后。 00:06:36 啊，这边是这个呃关于A股的新规的一个一个一个简要表，然后是资本市场同意是啊证监会同意语数科技IPO注册。宇树科技也是将进入一个发行承销阶段，完上环球将正式进入登陆A股市场啊。招招股显示企业呃就是公开发行4000万股啊，募资金额是42亿元，主要投投向智能机器人模型研发等等。然后呢，2025年语数语数科技营业收入16.97亿元，扣非达到5.91。另外7月9日啊，就是国内存储龙头长兴科技发布了一个意向书，7月16日开始申购，20日下周一开始打款。 00:07:15 如果方面7月上旬央央行整体回收流动性，是7月啊D2017持续走低，一度一一度跌至1.38以下。6月底央行重启了一个逆逆回购工具，来的一个新的工具，就当于债市整体维持震荡。10年期国债收益率围绕1.747月日最高反弹至1.75以上。 00:07:33 啊，6月PPI上升至4.1，达到一个近期的高点啊，环比上降0.3，同比上涨4.1。具体分项来看，食品价格环比甚至回落0.4，招聘回落0.6。 00:07:45 过率方面，全球PPI同比上涨4.1啊，购进价格同比上涨6.4，PPI CPI剪刀差达到超过3%，进一步扩大啊，主要是这个黑色金属包括煤炭勘煤炭勘采涨幅较大，这个行业的合计影响了PPI11.39个百分点。然后5个就是，然后石油和天然气、石油煤炭和其他燃料加工业分别上十六点八十六点七和11.3啊，均较上个月有呃就是上月上月上月回落。6月PMI中出厂价格为48.2，较5月有小幅回落啊，主要原材料的供应价格就回落至54.2啊。就是所以我们我们大概预计6月P6月份PPI是近期的，就本轮的一个高点啊，就是PPICPI剪刀剪刀差进一步扩大啊。 00:08:28 6月份的原油价格是下跌的啊，原油就下跌超过20%，PPI环比开始下降啊，所以说这后续中下游盈利空间仍需要一定时间修复，6月或是本轮PPI同比的一个高点。 00:08:43 啊，货币政策方面是央行召开二季度货币政策例会啊，就是建议就是要发挥增量政策和存量政策集成效应，增增强政策前瞻性和灵活性和针对性。强化央行政策利率进行引导，完善央行市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价机制作用，加强利率政策执行和监 督，从宏观城市的角度来评估债市运行情况啊，增强外汇市场的韧性，稳定市场预期。 00:09:07 大众方面的话是7月上旬原油价格啊反弹2.75啊，就是北海布伦特原油是较呃呃反弹3.7%。 00:09:18 啊贵金属方面是也是同同步上行，康明斯黄金期货啊上涨至4090月啊上行1.81，白银走势也是反弹2.2.147月10日金金比升至69.07。 00:09:32 啊黑色金属方面的话是7月10日收于3160元，较啊较6月份下下跌0.63%。龙纹钢期货较6月底上行0.06啊，就是所有的库存都是啊八上较上6月30上上行8.572.76和1.21万吨。 00:09:50 猪肉价格有所反弹，当呃生猪批发价是15.67，较6月底上行是反弹9.5啊。当中的生猪主力主力价格是较6月底上行1.26，生猪粮比为4.7，在前两就是我们预计呃猪价拐点三季度或即将来临啊。有色金属方面，是科协年会AAI加战略性矿产资源评价与勘探专题论坛在北京召开啊，就是与与与会人员重点围绕核心技术的短板、产业创新能力不足、应用生态人大优化等人工智能产业极待问解决的问题展开自由研讨。啊，就是啊，多层次拓展拓宽行业对前沿争议议题的认知边界啊，为后续凝练重点科研攻关方向提供多元化思与学术的支撑。 00:10:36 国家电源局发布了能能源领域节能降碳啊计划啊，就是说提出2028年非化石能源消费比重年均提升一一，超过1个百分点啊。其中对于油气行业，在油气矿区及周边地区开发利用风电、光伏、地热、海洋等新能源啊，降低单位产品能耗地盘碳排放。 00:10:55 啊，6月黄金或6月全球黄金ETF持持延续资金流出的一个趋势啊，所有主要地区均出现净的赎回，北美是出现居首啊。整个上半年黄金ETF仍然保持资金净流入，亚洲成为最大的资金来源，联合黄金市场交易活动，日本创下历史同期的新高。 00:11:13 黑色金属方面是国务院印发的这个这个实物碳达峰的一个方案啊，提出2030年碳单位啊，生产总值二氧化碳排放比2025年降低17%，非化石能源消费达到25%啊，确保如期实现碳达峰。 00:11:29 啊，农产品方面是多部部门就是招委会启呃，启动进一步规范农业收药农药兽药生产经营综合整治活动啊，提出是到2026年7月启动，到2027年3月结束。聚焦进限用农药兽药，坚持全国一盘棋啊，强化打源头端窝点查档案，下狠手整治突出问题。 00:11:50 7月上十的话就是外盘涨，涨幅最高的是小麦涨幅到8.84，其次是棉花6.24，跌幅最高的是a 50期货啊跌幅跌幅接近超过3.5%。 00:12:01 外汇市场方面的话，美元指数7月10日收于1000.96，较6月底下下跌0.22。人民币升值趋势有所延有所延续啊，在有与NDF地差扩大至18 BP.三大汇率指数较6月30日下跌0.240.08和啊点，SDR篮子指数上升0.01点。 00:12:21 啊，6月份的外储数据公布啊，就是啊6月末外汇储备为3.441万亿，较5月末差跌二百二百六十万亿，主要是受这个啊美元的一个反弹的影响啊。但同日发布数据显示，6月份的话就是黄金储备为7544万盎司，黄比增加48万盎司，近这是央行连续20个月增持黄金。呃，商务部和这个发改委对氦气实施临时出口管理啊就是。啊，就是呃，就是要临实施临时进口出出口氦气啊，就是后续相关调整将另行公告。 00:12:56 还外方面的话，美美联储宣布了推动货币政策执行的工作组的领导层和目标。啊，这五个工作组将审查货币政策广泛应用的核心领域，将由外部顾问共同领导，包括这个经济学家、商业领袖和前前呃前美联储的官员。另外，美联储凯文沃什将呃7月14日、15日分别出席众议院金融服务委员会，和参议院银行听证委员会的听证会，就半年度货币政策报告向国会作证。我认为美联储主席首次公开就货币政策向国会作证落实的措辞与立场，将为外界研判美联储的政策路径提供关键线索。 00:13:29