天风策略8月政策与大类资产配置周观察

发布时间：2026-09-05 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 国内方面：8月底西藏、尼泊尔边境泥石流灾害获抢险部署，官方强调超强厄尔尼诺对四季度基本面的扰动；多部门出台地产新政，含5项信贷管理办法、限售股转让个税新规等，中证500、上证综指等8月主要股指涨跌分化，制造业PMI回升至46.8，非制造业PMI为49，中央财政适当提高支出比重、化解地方隐性债务。 2. 国际方面：习近平主席出席上合组织峰会并访问吉尔吉斯斯坦、埃及，中美举行1.5轨对话，标普维持中国主权信用评级A+展望稳定，美国与委内瑞拉达成石油协议，特朗普施压美联储可能发动关税战。 二、大类资产表现 1. 国内：8月A股主要股指涨跌不一，国债收益率波动下降，商品市场中猪肉价格环比回升，黑色金属价格有所回暖； 2. 国际：8月美股走高，原糖、小麦外盘涨幅超20%，美元指数微跌，黄金环比上行，美国石油产量将大幅提升。 三、风险与关注 1. 特朗普关税战、海外政策不确定性可能升级，需关注9月通胀数据对美联储加息的影响；2. 中东地缘冲突可能推高大宗商品价格，6张网投资需落实8000亿政策性金融工具。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加天风策略周谈政策与大类资产配置周观察会议，目前所有的参会者均处于静音状态，现在开始播报声明声明播报完毕后请主持人开始发言，谢谢本次会议为天丰证券研究所闭门会议仅限受邀嘉宾参会未经天丰证券研究所和演讲嘉宾书面许可。任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布转发转载传播复制编辑修改等。如有上述违法行为天丰证券研究所保留追究相关方法律责任的权利。 嗯，各位领导大家周六晚上好一到我们每周的这个周观察本周，我们是八月份的这样的一个政策的月报，我们标题也是近期大家都应该非常关注的，包括啊，官方也特意强调了目前的这个超强厄尔尼诺可能是我们影响四季度啊，对投资啊，包括基本面的一个核心的一个啊扰动吧首先，8月底就是我们都关注啊，就这个西藏和就尼泊尔边境地区发生的这个泥石流的自自然灾害啊，政局也是在8月28日召开了，就是全体会议部署西藏日喀则尼吉隆县泥石流灾害抢险救援工作啊会议强调不是发生在高原高寒地区沟沟谷陡峭气候多变啊，周围是有很多地质隐患，那地质灾害隐患，朝廷就会面临极大困难啊，就是要以人民至上生命至上，以坚有力的举措，科学高效的方法，扎实做好各项工作，并且李强总理亲自啊，受总书记的委托去了灾区啊，做指导就是啊救援啊，习习主席在就是参加了八月八月三十号开啊，就是参加2026年上合组织峰会。 啊，按按8月30号到9月3号啊，就是首先是拜访了这个吉尔吉斯斯坦的，比什凯克，然后呢？是他就是在去啊，就对埃及埃及进行国事访问。啊，9月3号上午呢是圆满，结束了这个202年上海董事峰会和对吉尔吉斯斯坦埃及的国事访问回到北京啊，呃，就是啊，彭丽媛啊，就蔡奇主任包括这个王毅等人陪同从机返回。啊，除此以外的话，是杨伟在8月31号也召开了国务院常务会议贯彻习近平总书记。 在中央政局会议研究部署西藏日喀则市祁东县泥石头灾害抢险工作时的重要讲话的精神央行监管总局公告，禁止非要买卖人民币打击非法买卖人民的活动。丁医院副总也在安徽合肥出席财政科学管理试点座谈。团会持续提新财政工作水平，中兴公司换股西州东兴啊和信达的这样的一个就是持续有进展，已经获得上海交所并购重组审核委员会审核通过。财政部啊，就税务税务总局证监会发布了关于规范，转让上市公司限售股个人所得税的政策。 公告证监会出台关于资本上支持啊构建房地产发展新模式的意见，包括是出台了证券公司交易信息系统那接入管理规范出台监管总局一一口就出台了五项规定啊，就是说啊商品开商品住房开发贷款管理办法个人住房贷款管理办法商业地产贷款管理办法城市更新项目贷款管理办法电动公司开展房地产领域信托业务管理办法等等，与住住建部和央行牵头印发的相关制度有序衔接，推动形成适配房地产发展新模式的融资制度。 啊，金光总局召开了践行正确政治观学习教育总结会啊，地产方面是住建部自然资源部经管总局联合印发关于完善数据方销售制度的通知，部署各地稳步推进住房商品住房销售制度改革，加快构建房地产发展新模式，然后监管总局总局联合印发了关于改革完善房地产信贷。管理啊，加快构建房地产发展新模式意见明确个人住房贷款期限最长不超过40年，金额金金额不得超过你购买住房的评估价值。国家发改委再度召开了这个六网协同呃的协调推进会研究六网的融资机制和支持政策发改委交通部联合印发了物流网建设实施方案，更好服务实体经济啊这运行之效啊，支撑国民经济循环畅通和高质量发展发改委又在8月31召开了全国投资工作，会议加加紧做好稳投资各项工作。 努力推动啊，投资止跌回稳啊，结合这会儿会议的开幕啊，就是我是发表题为这个就是in our time的这样的一个演讲啊，并通的宣布会发起对伊朗经济孤立孤立的新1轮制裁啊美国与委内瑞拉达成协议获得对委内瑞石油储量中超6500系统多数控制权。长兴科技要宣布lbpddr6内存正式量产啊，就是车规级的lpddr5x，上面已经量产并推向市场进部门联合发布了关于推动商品消费扩容升级的实施意见培育形成绿色消费智能消费健康消费的10万亿的市场。 考核方面是啊，务实在结构性会会议发表一个硬派的演讲啊，就是说是啊，本届会议的主题为金融创新对支付政策影响除货币政策，外国会议还将讨论国币国际货币体系待遇化金融支付创新银行业未来以及金融创新对银行政策的影响。国际清算银行呃国际货币基金组织欧洲央行呃，英国央行以及多位全球知名经济学家都将参与讨论。呃标普和就是8月22发布公告，维持中国主权信用评级a加掌握稳定啊，财政部表示，我们对标普维持中国主权平行评级a加表示稳定啊，欢欢迎啊，就是该结果充分表中国经济宏观经济韧性财政运行稳健性和风险防控有效性，提升了国际上对中国高质量发展的前景的信心。 啊a股方面是中证500指数8月份下跌不到1%，上证综指上涨4%工程单位指数上涨不到1%啊。创业板指数上涨上涨2.83 mscia股啊，就是指数张月桥放在2.5啊，估计说8月四大合约都有所反弹，使用ic合岸单月反弹5.4和8.7美股上大股指边走高金融。纳斯达克指数8月上涨近4%当和标指数8月份上涨1.33次和2.62，同时三大指数波动力都小幅回落啊。Aa区一家指数8月38月份维持在120点以上啊，8月30亿收于123.53点。 产业方面8月pmi显示啊，经济持续修复啊，就是8月制造业的啊，动能指标已经回升至2.2，较7月上升啊，2.3%啊，8月份的采购经济指数46.8比商业上升0.6个百分点啊，其中五大指数中生产新订 单新出口分别为50.4 50.6和50.1因为体外支持率的新订单减减在下手量环比提升至1.2/10013.9。8月非制造业商务活动指数为49，与商业持平啊，其中服务业商务制造指数为啊，就是为49.3经济水平基本稳定啊，建筑业商务活动指数较上月下降0.1至46.9活动，预期指数为51.8，与商业执行企业对近期市场发展经济较为平稳。 8月上市多部委出台地产新政围绕企业融。融资回款性感管理等多方面进行一些刺激，我认为进驻了这些指数后续会有所提振。库存方面，8月份产成品库存指数回落啊，0.2至48.4，原来库存指数已较上月回小幅回落至48.1。第二个方面主要为它的固定价格为56点，六比商业上升3.4啊，数量价格是50点，四比上月上升2.6。 我们认为这个与近期跟中东地源充的升级部分大宗商品价格提升等因素影响有关南方商品主要是8月份环比增长7.45。这两个7月8月份中7月份中就会强调出台务实管用的增增量政策，我们就后续六张网合作或进一步加速发现新型政策性金融工具后发挥更大作用。资本市场方面，三部委发布的就关于规范转让上市公司限售股个人所得税政策的公告啊，公安为例，一是将限售股解禁后的重转股纳入征税范围，按20%税率征收个人所得税，二是取消按限售股转让15%核定成成本原则有关规定啊，三是加强限售股清算申报管理。 证证券机构预扣预缴税额应当税应应呃应缴税额不一致的他税额应当办理清算申报啊，税务税务官依法依规予以受理，同时尚延长清算申报办理期限由扣缴税款次月次月起三个月内延长至4年至6月30日前。估收方面和8月份整体金活动资金4265亿元8月份以来，第2年疫情违章1.4中枢波动，8月25达到月度高点1.458月以来，债市使成年上涨趋势，整体国家收益从1月初一点下跌至8月24日就是月度低点的1.688月30已收入1.1.69。 啊，公公增方面的话是一到7月份的公增增长17.6啊，就是同比增啊。就公证规商公司企业中国有控股企业是同比涨16.7股份制企业是23.6外商以及港澳台投资企业是增长1.2私营企业增长10.9啊。具体来看呃规呃公正规模企业每百元收入中85元充分量0.47啊，费用为8.41成本量00点09。从7月的盈利差况来看，每百元营业收入小幅回落，同成本也小幅反弹，但费用降低对成本上涨的压力，其中以算计芯片存储芯片为代表，集成电路行业利润同比增长18.5倍，为全部定电子行业利润增长贡献超过八成。 我预计获取新兴产业和传统工业利润增速方化会进一步加剧丁志祥副总理在安徽合肥出席财政科学管理试点座谈会啊，强调要处理好财政和经济的关系，指导更加积极的财政政策啊，着力促进啊，经济稳定增长，结构优化，推动高质量发展，行稳致远，保持合理的宏观税负水平。研研究建健全同新业态相适应的税收制度盘活存量资源资产完善中央和地方财政关系，科学划分事权和支出责任，适当加强中央财政事权啊，提高中央财政支出比重，增加地地方自主财力，坚决化解地方政府隐性债务风险，从严查出违呃违规新增隐债。 范围推动地方政府融资平台改革转型，牢牢守住啊，财政安全与可持续发展，底线严肃财经纪律，加强财会监督，确保财政资金规范高效使用。今天强调要做好下半年财政工作，加快有有关资金使用进度，加强财政货币协同配合。啊，大众商品方面8月份的话是然后漏洞指数收益8963.45点较7月底环比上行3.49外面问一下杨幂同期货价格8月底收益啊，14365美元较7月底，环比上行4.1。 原油毫米是8月31日啊,w.Ti原油现货价格收益85.76较7月底环比上访谈1.298月21日， ai原油库存较上有上升5.39至4.291桶归因数是啊，伦均收于4447点，一五美元，较7月底环比上升10点05 combe黄金期货主力合约与鲜活市场类似。啊，8月8月底的话后面黄金期货主推回收于4432.8，将接点环环比上行949.47啊，白金走势与黄金上套截截至8月底收盘报67.34美元，较月环比上行16.6，截至8月底金币小票下降至六44.94。 啊，黑色金属方面，8月份黑色金属价格有所回暖，那龙光现货价格又小幅回升，截止8月31日收于3240元一吨龙钢期货价格同步上行。8月31日，龙缸期货价格收于3135元，一吨较7月底环比上行4点05。根据万德数据啊，截止8月28日啊就是龙钢笔。7月底啊，环比下降r点2.793.924点9万吨热点库存月毫米上升1.3 4万吨农产品价格是明显反弹啊，就是猪肉价格收于16.33较7月底环比上行3.16啊，季度期货价格也是接近啊，12000余吨较7月底上行11.94猪肉比还是维持在4.76。 啊，较算上月效非常情，预计随处生猪产产能调控的推进单独或原来本轮本轮出现一个拐点。啊，这个方面是全国有原材料工业座谈会在浙江宁波展开啊，就是说是要工业工业部副部长谢远生出席会议并讲话啊，要指出要以改革创新为根本动力充分原材料工业在传统产业中优化，提升新兴产业和未来产业培育创造呃重要作用啊，因地制宜培育发展新智生产力全面提高智能化绿色化融合化发展水平，推动原材料工业从规模领先向全面领先跨越啊，运用的话是啊发改委和能源局最近发布的石油天然气发展15的规划。 要提出15时期是我国基本实现社会主义现代化夯实基础全面发力的关键时期，是油气行业转型升级的重要阶段。啊，就是要就是啊，要提升国内自主保障能力，完善多元进攻体系和增强风险应对能力的重要性更加突出。从国内发展看经济社会发展和新兴