广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：主线或进入轮动，股指高开震荡 【市场情况】 周一，A股市场早盘高开后日内窄幅震荡。上证指数收涨0.63%，报3863.89点。深成指涨0.98%，创业板指涨1.98%，沪深300涨0.53%、上证50涨0.24%，中证500涨0.76%、中证1000涨0.75%。个股涨多跌少，当日4064只上涨（95涨停），1253只下跌（6跌停），113持平。其中，惠丰钻石、飞沃科技、中威电子涨幅居前，分别上涨29.98%、20.0%、20.0%；而亿田智能、善水科技、斯迪克跌幅居前，各跌17.33%、17.04%、12.60%。 分行业板块看，资源品类行业表现突出，上涨板块中，林木、燃气、煤炭分别上涨4.07%、3.55%、3.16%，锂电概念火热。少部分高股息不振，下跌板块中，贵金属、农业、发电设备分别下跌3.42%、1.46%、0.49%，基建题材稍有回调。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数上涨：IF2512、IH2512分别收涨0.50%、0.30%；IC2512、IM2512分别收涨0.64%、0.50%。四大期指主力合约基差贴水窄幅震荡：IF2512贴水31.42点，IH2512贴水4.46点，IC2512贴水160.44点，IM2512贴水179.98点。 【消息面】 国内要闻方面，国家统计局公布三季度经济增长数据，初步核算，前三季度国内生产总值1015036亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。分产业看，第一产业增加值58061亿元，同比增长3.8%；第二产业增加值364020亿元，增长4.9%；第三产业增加值592955亿元，增长5.4%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.1%。9月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.5%。1-9月份，全国固定资产投资同比下降0.5%，房地产开发投资同比下降13.9%；其中，住宅投资下降12.9%。9月社会消费品零售41971亿元，同比增长3.0%，预期增3.1%，前值增3.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额37260亿元，增长3.2%。 海外方面，美国总统特朗普在最新的采访中继续释放缓和信号，暗示大门仍敞开着。特朗普政府正在低调地放松多项关税政策，近几周来已将数十种产品从其所谓的“对等关税”中豁免，并在各国与美国达成贸易协议时提出愿意将更多产品排除在关税之外。此举发生在最高法院将于11月上旬就“对等关税”举行听证会之前——一旦败诉，政府可能被迫退还已征收的大量关税。 【资金面】 10月16日，A股市场交易环比继续缩量，合计成交额1.74万亿。北向资金全日成交额2347.31亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了1890亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日2538亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼648亿元。 【操作建议】 中美贸易摩擦处于互相试探阶段，参考4月关税冲突演变，市场风险偏好短期内可能受到压制，但此轮双方大概率仍以增强谈判前的强势态度为主，摩擦性质大于实质冲突，股指以先跌后反弹为主，中长期不改上行大趋势。短期波动可能适当放大。若保守为主，可等待波动有所收敛再逢低入场，亦可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权，参考中证1000执行价7000左右。 [国债期货] 国债期货：期债走弱，关注关键会议和增量政策情况 【市场表现】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.37%，10年期主力合约跌0.14%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.04%。银行间主要利率债收益率普遍上行，截至发稿，10年期国开债“25国开15”收益率上行1.25bp报1.9175%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行2.15bp报1.7665%，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行1.8bp报2.0860%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行 1.4bp。 【资金面】 央行公告称，10月20日以固定利率、数量招标方式开展了1890亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1890亿元，中标量1890亿元。Wind数据显示，当日2538亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼648亿元。资金面方面，银行间市场周一资金面整体均衡，存款类机构隔夜回购利率继续在1.31%附近窄幅波动。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单一级在1.68%有少量需求。非银机构以存单及信用债等抵押融入隔夜，报价在1.45%-1.48%，较上日上行。逆回购虽然继续净回笼，但市场资金拆借难度不大，非银隔夜价格在1.45%-1.48%区间，预计税期前流动性维持稳定态势。 【基本面】 前三季度国内生产总值1015036亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。分产业看，第一产业增加值58061亿元，同比增长3.8%；第二产业增加值364020亿元，增长4.9%；第三产业增加值592955亿元，增长5.4%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.1%。总体来看完成全年经济目标压力不大，政策加码的必要性下降，后续主要关注外贸冲突是否升级，进而可能对内需政策决策产生影响。 【操作建议】 整体债市对基本面数据仍显钝化，短期影响债市的关键仍为风险偏好、基金赎回费新规落地情况、中美贸易谈判进展。展望后市，上述影响因素仍有变数，一方面基金赎回费新规实际落地情况仍有变数，另一方面关键会议召开在即，增量政策是否超预期对短期风险偏好影响较大，两个因素中后者对本周行情更为关键。分两种情形来看，如果增量政策不及预期，那么可以继续博弈利差修复行情，可以适当做多超长端品种，风险偏好低一些的投资者可以选择10年期品种；如果增量政策超预期，那么短期风险偏好上行仍可能压制债券，不过在资金宽松支撑下债市回调有底，T2512回调至107.4以下可以把握超调做多机会。目前不确定因素尚未落地，建议单边策略观望为主。期现策略，由于IRR回升，可以关注TL合约正套。 [贵金属] u贵金属：市场风险偏好有所回升贵金属无惧“过热”与美股等同步上涨 【市场回顾】 据CNBC报道，白宫国家经济委员会主任哈塞特表示“我认为政府关门很可能会在本周某个时候结束。如果政府关门未能结束，白宫将考虑采取更有力的措施”，他将此次停摆归咎于参议院民主党领袖查克·舒默。据美国纽约联储数据，上个交易日（10月17日）担保隔夜融资利率（SOFR）报4.18%，之前一天报4.30%，利率大幅回落反映融资压力缓和。 乌克兰总统泽连斯基将上周与特朗普的会晤描绘成一次成功的会晤，双方在获取新防空系统方面取得了进展。泽连斯基说，作为访问华盛顿的一个成果，乌克兰正在准备一份购买25套爱国者防空系统的合同，这将大大增强乌克兰抵御俄罗斯导弹袭击的能力。特朗普表示，美国正在继续推动乌克兰和俄罗斯达成协议，以结束这场战争。俄罗斯方面表示，俄方正与美国进行认真磋商，寻求就乌克兰问题达成和平协议。 据CCTV国际时讯，日本自民党总裁高市早苗10月20日与日本维新会代表吉村洋文举行党首会谈，正式就联合执政达成一致，并签署相关文件。两党就联合执政签署协议后，高市早苗将在明天（10月21日）举行的首相指名选举中获得维新会支持，大概率将出任日本首相并组建内阁。日本央行审议委员高田创表示现在是提高政策利率的好时机，最初对关税影响的担忧已经减弱，日本就业和收入状况改善支撑了消费，目前已大致实现日本央行的物价目标，必须警惕日本通胀可能超过预期的风险。 隔夜，尽管全球地缘政治局势和贸易摩擦担忧暂缓，金融和科技板块驱动美股普涨，但美联储降息预期仍继续升温，美债收益率走低，投资者加强对贵金属的配置，金银价格无惧“过热”与风险资产同步上涨。国际金价开盘后早段窄幅波动美盘时段价格开始拉升并重回4300美元上方收复上周五的跌势，收盘报4355.49美元/盎司，大涨上幅2.51%；国际银价在现货流动性有所改善的情况下表现不如黄金，收盘价 为52.355美元/盎司，涨幅0.97%。 【后市展望】 美国经济运行和就业市场持续受到政府“关门”和贸易摩擦的冲击，美联储政策降息路径“预期强化-独立性受挫”的双重特征或强化预期持续宽松从而打压美元信用。地缘政治、金融机构“爆雷”等风险事件频发，投资者重塑资产定价体系对金融属性强的商品货币的配置比例仍将上升，有望驱动贵金属有望重现类似1970年代的牛市行情，价格易涨难跌。短期看，在10月底韩国的APEC会议前，特朗普内外和关税政策、中美贸易谈判进程存在不确定性，若风险缓和需谨防多空转换带来黄金回调风险，价格暂时转入震荡整理等待新的因素发酵，建议保持逢低买入思路。 白银方面，美联储宽松预期升温海外实物需求增加叠加ETF资金流入惯性持续提振价格，尽管国内反内卷政策对商品价格的影响反复，工业制造业上白银需求相对偏弱，但受到印度消费生产需求强劲白银需求呈现外强内弱的情况。未来需关注伦敦拆借和租赁利率、美国COMEX库存和期现价差等反映供应紧张缓解情况，短期价格跟随黄金波动在51美元上方波动，单边操作需谨慎，可观察波动率回落趋势卖出虚值看跌期权。 【资金面】 多重宏观利多因素驱动投资者继续增仓金银ETF，伦敦白银拆借和租赁利率有所回落，流动性紧张或逐步缓解。 [集运指数] 集运指数（欧线）：EC主力盘面震荡上行 【现货报价】 根据极羽科技，截至10月21日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基1080-1399美元/FEU，1800-2010美元/FEU；CMA1260-2078美元/TEU，2108-3752美元/FEU；ONE915-1625美元/TEU，1535-2535美元/TEU；EMC1355-1805美元/TEU，2060-2710美元/TEU。 【集运指数】 截至10月20日，SCFIS欧线指数报1140.38点，环比上涨10.52%；美西航线报863.46点，环比上涨0.11%。截至10月17日，SCFI综合指数报1310.32点，环比上涨12.92%；上海-欧洲运价上涨7%至1145美元/TEU；上海-美西运价1936美元/FEU，上涨32%；上海-美东运价2853美元/FEU，较上周涨16%。 【基本面】 截至10月21号，全球集装箱总运力超过3323万TEU，较上年同期增长7.31%。需求方面，欧元区9月综合PMI为51.2；美国9月制造业PMI指数49.1，处于50枯荣线以下。9月OECD领先指数G7集团录得100.49。 【逻辑】 昨日期货盘面上行，主力12合约收1682点，上涨1.65%。目前现货11月上半价格中枢在2500-270