周度要点小结
- 价格：受氧化铝价格走弱、中美贸易争端升级利空影响，烧碱主力期货震荡下跌；山东32%液碱因检修增加窄幅上涨，主力基差正值走阔。截至2025年10月16日收盘，SH2601合约收于2344元/吨，较上周收盘下跌5.10%；山东32%液碱折百价上涨至2594元/吨。
- 基本面：供应端，本周检修装置影响有所上升，华北、华东、西北等地烧碱开工率不同程度下降，全国平均开工率环比-2.6%至81.4%。需求端，近期氧化铝产能利用率环比+0.14%至86.32%；本周粘胶短纤开工率环比-1.02%至88.61%，印染开工率环比+0.63%至67.26%。国庆节后，液碱工厂库存恢复去化趋势，本周库存环比-4.25%至40.33万吨，压力仍偏高。利润方面，受液氯补贴缓解、山东液碱市场价偏强影响，本周山东氯碱利润上升至394元/吨。
- 展望：下周东北、华东各一套装置计划停车，西北、华北、东北、华东多套检修装置计划重启，烧碱供应预计有所上升。下游氧化铝亏损企业增加，只是目前尚无规模性减产计划，短期耗碱需求预计不会出现大幅收缩；非铝下游维持刚需采购。节后液碱工厂库存进入去化周期，但目前压力仍偏高，关注后市去库节奏。四季度氧化铝新产能投放与存量装置成本性减产预期并存，远端需求不确定性较高。目前烧碱仓单仍偏高，对盘面价格产生压力。短期SH2601预计宽幅震荡，区间预计在2300-2500附近。
期货市场情况
现货市场情况
- 山东32%液碱：基准价报价830元，折百2594元。
- 基差：主力基差走阔明显；本周大量仓单有所回落，但仍偏高。
- 河南32%液碱：市场报价896元，折百2800元。
- 内蒙32%液碱：市场报价864元，折百2700元。
- 山东99%片碱、液氯：99%片碱出厂价格3500元/吨；液氯价格50.5元/吨。
上游情况
- 原盐：西北、山东原盐价格维稳。
- 动力煤：秦皇岛5500K动力煤价格上涨至741元/吨。
产业链情况
- 供应：9月烧碱产量351.2万吨，环比-3.42%；本周开工率下降至81.4%。
- 需求：氧化铝产能利用率86.32%；粘胶短纤开工率88.61%。
- 价格：氧化铝价格持续下跌，粘胶短纤价格维稳。
- 进出口：8月烧碱进口0.06万吨；1-8月累计进口0.55万吨。8月出口28.02万吨；1-8月累计出口268.23万吨。
- 库存：周度企业样本库存为40.33万吨，环比-4.25%。
- 利润：本周山东氯碱利润环比上升至394元/吨。
期权市场分析
- 烧碱期货20日历史波动率报25.66%，平值看涨、看跌期权隐含波动率在22.43%附近。
