宏观方面，美联储降息预期增强，鲍威尔表示就业下行风险显著，可能接近停止缩表；李强强调逆周期调节，加力提效。基本面，印尼PNBP政策推高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳，菲律宾镍矿供应回升，国内镍矿港库增加；冶炼端新投电镍项目缓慢投产，部分炼厂亏损减产，精炼镍产量高位持稳；需求端不锈钢厂提产，新能源汽车产销爬升但三元电池需求有限。LME库存小幅累增。镍市过剩格局难改，预计镍价低位调整。技术面持仓减量价格止跌，空头氛围减弱，关注12万关口支撑。操作建议暂时观望，区间逢低轻仓做多。重点关注印尼政策、镍矿供应及下游需求变化。
