宏观方面，中国8月出口同比增长4.4%，进口同比增长1.3%，集成电路和汽车出口显著增长。基本面显示，印尼PNBP政策推高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳；菲律宾镍矿供应回升，但国内镍矿港库下降，原料偏紧。冶炼端，7月头部企业生产稳定，个别厂提产，新增产能计划投放，精炼镍产量小幅增加。需求端，不锈钢厂利润改善提产，新能源汽车产销爬升，但三元电池需求有限。近期镍价回落，下游逢低采购，现货升水持稳，国内库存增加，LME库存累增。技术面，持仓下降价格调整，多头谨慎，区间宽幅震荡。操作建议暂时观望，关注12.0支撑。重点关注今日暂无消息。
关键数据：
- 期货市场：沪镍主力合约收盘价120,700元/吨，11月合约价差-180元/吨，LME3个月镍价15180美元/吨，主力合约持仓量808,373手，前20名净买单量-3,006手，LME镍库存2,176吨，上期所库存26,986吨，沪镍仓单2,259吨。
- 现货市场：SMM1#镍现货价121,900元/吨，长江有色1#镍板均价121,800元/吨，上海电解镍CIF/保税库价850美元/吨，电池级硫酸镍281,000元/吨，NI主力合约基差1,200元/吨，LME镍现货/三个月升贴水-185.36美元/吨。
- 上游情况：镍矿月度进口量500.58万吨，港口库存1,308.23万吨，进口平均单价63.77美元/吨，印尼红土镍矿1.8%Ni湿吨价41.7美元/湿吨。
- 产业情况：电解镍月度产量294,301吨，镍铁产量2.22万吨，精炼镍及合金进口38,234吨，镍铁进口83.59万吨。
- 下游情况：不锈钢300系月度产量169.81万吨，库存57.74万吨。
研究结论：镍价维持区间震荡，建议关注12.0元/吨支撑位，操作上暂时观望。
