宏观方面,美国非农就业数据大幅下修,加剧美联储降息预期。基本面,印尼镍矿供应受限推高成本,国内镍矿港库下降致原料偏紧;冶炼端产量稳中有升,新增产能计划投放;需求端不锈钢利润改善提产,新能源汽车产销爬升但三元电池需求有限。现货市场镍价回落,下游逢低采购,国内库存增加,LME库存累增,现货升水持稳。技术面,持仓增量价格调整,多空分歧维持区间震荡。操作建议暂时观望,关注12.0元/吨支撑位。关键数据:沪镍主力合约12085元/吨,LME 3个月镍15105美元/吨,SMM1#镍12155元/吨,上期所库存26986吨,LME库存22109吨,印尼红土镍矿41.7美元/湿吨。研究结论:镍价短期承压,关注宏观与基本面变化,建议谨慎操作。