宏观方面，中东地区能源基础设施遭打击，美国2月PPI远超预期，鲍威尔释放鹰派信号，市场预计今年降息概率仅50%。基本面，菲律宾进入雨季，镍矿进口量回落趋势；印尼RKAB计划上调配额数量，上调幅度最高约为25%-30%，按计划预计可满足国内镍矿石需求，缓解供应前景担忧。冶炼端，国内精炼镍产能较大，近期镍价震荡调整，生产利润有盈利空间，预计后续精炼镍产量将再度回升。需求端，不锈钢厂利润改善，节后生产陆续恢复；新能源汽车产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量。国内镍库存延续增长，现货升水持稳；海外LME库存小幅下降，现货升水下调。技术面，持仓减量价格下跌，多头氛围减弱。
核心观点：预计短线沪镍偏弱调整，跌破MA60支撑，关注下方13关口。
关键数据：
- 期货市场：沪镍主力合约收盘价131550元/吨，下跌3650元/吨；6月合约价差-28030元/吨；LME3个月镍价17160美元/吨，下跌95美元/吨；主力合约持仓量186757手，减少11470手。
- 现货市场：SMM1#镍现货价134900元/吨，下跌3100元/吨；长江有色1#镍板现货均价135000元/吨，下跌2900元/吨；上海电解镍CIF提单价2100美元/吨，保税库价2100美元/吨。
- 上游情况：镍矿月度进口量199.28万吨，环比下降134.67万吨；港口库存858.34万吨，减少65.99万吨；印尼红土镍矿1.8%Ni湿吨价格41.7美元/吨。
- 产业情况：电解镍月度产量29430吨，环比增长120吨；镍铁产量合计2.14万吨；精炼镍及合金进口量23861.23吨，环比增长11020.74吨；镍铁进口量99.61万吨，环比增长10.07万吨。
- 下游情况：不锈钢300系月度产量185.81万吨，环比增长11.09万吨；300系不锈钢库存64.56万吨，减少0.67万吨。
研究结论：短线沪镍偏弱调整，关注下方13关口。重点关注中东局势发展、美国通胀数据及美联储政策动向。
