- 市场表现：上周（2025.10.9-2025.10.10）国防军工（申万）板块上涨0.1%，沪深300指数下跌0.51%，国防军工板块领先沪深300指数0.61个百分点，排名申万行业涨幅第17位。今年以来，国防军工板块累计上涨18.87%，沪深300上涨17.33%，国防军工领先沪深300指数1.54个百分点。子板块方面，地面兵装上涨4.26%，涨幅最大；航天装备和军工电子下跌，军工电子跌幅最大（-1.02%）。个股方面，77家公司上涨，63家公司下跌，涨幅前三名分别为国光电气、西部超导和北方长龙，跌幅前三名分别为*ST奥维、兴图新科和华丰科技。
- 行业周度数据跟踪：中国出口集装箱运价综合指数环比下跌72.63点至1014.78，中国进口集装箱运价综合指数环比上涨0.08点至647.22。中国沿海散货运价综合指数环比上涨0.03点至1027.14。海运运费方面，油船（VLCC）租金环比持平，干散货船（好望角型）租金环比上涨712美元/天至22635美元/天；液化石油气运价环比下跌20万美元/月至170万美元/月。新船价格方面，超大型油船和好望角型散货船价格环比持平，分别为1.22亿美元和7600万美元。
- 行业与公司新闻动态：*ST炼石公布重整计划草案，通过资本公积金转增股本并引入重整投资人，计划清偿所有债权，旨在摆脱债务负担并降本增效。北摩高科公布2025年前三季度业绩预告，预计归母净利润同比增长50.00%-60.00%，主要由于产品交付稳步增长及成本控制。
- 投资建议：中长期看，我国军费平稳增长为国防军工行业提供稳定发展基础，行业规模和利润有望持续上升。我国在航空航天、卫星导航等领域竞争力提升，行业前景广阔。地缘政治背景下，国防安全重要性提升，行业估值有望获得支撑。建议重点关注航空航天装备产业链龙头企业，包括主机、航空发动机和军工电子信息化领域。
- 风险提示：1、军工装备列装进度低于预期；2、市场竞争加剧导致业务增速和毛利率情况低于预期。
