一、上周市场回顾
上周（2025.1.27-2025.1.27），国防军工（申万）板块下跌1.33%，沪深300指数下跌0.41%，国防军工板块落后沪深300指数0.92个百分点。申万国防军工板块在申万行业中排名第23位。今年以来，国防军工板块累计下跌7.28%，沪深300下跌2.99%，国防军工落后沪深300指数4.28个百分点。国防军工行业5个子板块均下跌，其中航海装备下跌0.25%，跌幅最小，地面兵装下跌2.3%，跌幅最大。国防军工行业142家上市公司中，21家公司上涨，119家公司下跌，涨幅前三名分别为立航科技（4.60%）、四创电子（4.43%）和万方发展（4.00%），跌幅前三名分别为银河电子（-9.93%）、晟楠科技（-9.14%）和景嘉微（-5.64%）。
二、行业周度数据跟踪
- 集装箱运价：中国出口集装箱运价综合指数为1505.1，环比下跌52.66点；中国进口集装箱运价综合指数为728.86，环比上涨1.52点。
- 沿海散货运价：中国沿海散货运价综合指数为934.44，环比下跌8.36点。
- 油船租金：Fearnleys一年期租金（油船:VLCC）为53500美元/天，环比下跌500美元/天。
- 干散货船租金：Fearnleys一年期租金（干散货船:好望角型散货船180000载重吨）为15035美元/天，环比下跌205美元/天。
- 液化石油气运价：Fearnleys液化石油气运价（现货市场:VLGC84000立方米）为90万美元/月，环比下跌10万美元/月。
- 新船价格：Fearnleys新船价格（超大型油船）为1.27亿美元，环比持平；Fearnleys新船价格（好望角型散货船）为7300万美元，环比持平。
三、行业与公司新闻动态
- 业绩预告：
- 大立科技：预计2024年净利润亏损33,600万元～39,600万元，同比下降14.96%～35.49%。
- 三角防务：预计2024年净利润35,000.00万元-45,000.00万元，同比下降44.75%-57.03%。
- 迈信林：预计2024年营业收入48,500.00万元到51,800.00万元，同比增长65.15%到76.39%；净利润4,018.00万元到6,028.00万元，同比增长163.55%到295.40%。
- 航天电器：预计2024年净利润34,300万元–40,000万元，同比下降54.30%-46.70%。
- 振华科技：预计2024年净利润95,000万元-105,000万元，同比下降64.58%-60.85%。
- 中天火箭：预计2024年净利润1,800万元–2,300万元，同比下降76.04%-81.25%。
- 银河电子：预计2024年净利润亏损66,000万元–86,000万元，同比下降453.12%-560.13%。
四、投资建议
我国军费平稳增长为国防军工行业稳定发展提供坚实基础，行业规模和利润有望保持持续上升态势。近年来我国在船舶、航空航天、卫星导航等领域的全球竞争力持续提升，国防军工行业是新质生产力发展突破的重要方向，行业前景广阔。在全球冲突多发和地缘局势并不平静的背景下，国防安全重要性提升，行业估值有望获得支撑。建议重点关注航空航天装备产业链公司，包括主机、航空发动机和军工电子信息化领域的龙头企业。
五、风险提示
- 军工装备列装进度低于预期。
- 市场竞争加剧导致业务增速和毛利率情况低于预期。
