上周市场回顾
上周（2025.11.17-2025.11.21），国防军工（申万）板块下跌1.72%，沪深300指数下跌3.77%，国防军工板块领先沪深300指数2.05个百分点，排名申万行业涨幅第4位。今年以来，国防军工板块累计上涨11.39%，沪深300上涨13.18%，国防军工落后沪深300指数1.79个百分点。子板块中，航海装备和地面兵装上涨，航天装备下跌5.58%，涨幅最大。个股方面，33家公司上涨，108家公司下跌，涨幅前三名分别为江龙船艇、航天发展和天海防务，跌幅前三名分别为迈信林、天奥电子和航天南湖。
行业周度数据跟踪
- 集装箱运价：中国出口集装箱运价综合指数为1122.79，环比上涨28.76点；中国进口集装箱运价综合指数为631.56，环比下跌10.43点。
- 散货运价：中国沿海散货运价综合指数为1207.21，环比下跌43.35点；Fearnleys一年期租金（干散货船:好望角型散货船180000载重吨）为23415美元/天，环比上涨755美元/天；Fearnleys液化石油气运价（现货市场:VLGC84000立方米）为166万美元/月，环比上涨16万美元/月。
- 新船价格：Fearnleys新船价格（超大型油船）为1.23亿美元，环比持平；Fearnleys新船价格（好望角型散货船）为7700万美元，环比持平。
行业与公司新闻动态
航天彩虹出资设立低空科技公司，以参股投资形式与赛航智行、都梁高新集团合资设立标的公司，拟认缴注册资本39.341亿元人民币，取得标的公司43.6438%的股权。
投资建议
十五五规划推动国防和军队现代化，新域新质作战力量建设将加快先进武器装备更新换代，军工装备迎来新发展时期。行业前景广阔，国防安全重要性提升，估值有望获得支撑。建议重点关注航空航天装备产业链公司，包括主机、航空发动机和军工电子信息化领域的龙头企业。
风险提示
- 军工装备列装进度低于预期；
- 市场竞争加剧导致业务增速和毛利率情况低于预期。
