PVC期货早报

重要提示
本报告非期货交易咨询业务项下服务，观点和信息仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

每日观点

• 供给端：2025年9月PVC产量环比减少2.05%，本周产能利用率82.63%，环比微增。电石法产量环比增0.70%，乙烯法产量环比增4.06%。下周检修减少，排产或略增，供给压力有所增加。
• 需求端：下游整体开工率39.21%，环比降8.55个百分点，低于历史水平。型材开工率（15.87%）、管材开工率（32.83%）均低于历史，薄膜开工率（68.93%）高于历史，糊树脂开工率（77.88%）微降。船运费用看涨，国内出口价格占优。当前需求与历史水平接近。

基本面分析

• 成本端：电石法利润-622.11元/吨，环比改善；乙烯法利润-538.36元/吨，微改善。双吨价差2343.45元/吨，利润环比降1.00%，成本支撑排产。

基差与库存

• 厂内库存：38.3574万吨，环比增28.04%。电石法厂库30.0274万吨，环比增25.96%；乙烯法厂库8.33万吨，环比增36.11%。社会库存55.7万吨，环比增3.58%。库存天数6.3天，环比增18.86%。

技术分析
MA20向下，01合约期价收于MA20下方。主力持仓净空，空增。

利多与利空因素

• 利多：供应复产、成本支撑（电石、乙烯）、出口利好。
• 利空：供应压力反弹、库存高位消耗缓慢、内外需疲弱。

主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：供应压力强势，国内需求复苏不畅。
• 风险点：内需政策落地程度、出口走势、原油走势、成本支撑（烧碱、电石法）。

结论
PVC2601：4662-4722区间震荡。持续关注宏观政策及出口动态。