广发期货日评20251014

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：贸易摩擦扰动，股指受挫低开 【市场情况】 周一，受周末消息面影响，A股开盘明显受挫，但日内有所回升。上证指数收跌0.19%，报3889.50点。深成指跌0.93%，创业板指跌1.11%，沪深300跌0.50%、上证50跌0.26%，中证500跌0.29%、中证1000跌0.19%。个股跌多涨少，当日1684只上涨（73涨停），3634只下跌（10跌停），106持平。其中，银河磁体、九菱科技、利通科技涨幅居前，分别上涨29.99%、26.64%、22.69%；而上纬新材、冠中生态、嘉亨家化跌幅居前，各跌20.0%、15.85%、15.70%。 分行业板块看，有色及顺周期逆势坚挺，上涨板块中，贵金属、基本金属、发电设备分别上涨3.41%、3.16%、2.87%，半导体概念活跃。出口链集体回调，下跌板块中，石油化工、汽车零部件、生物科技分别下跌3.08%、2.73%、1.92%，旅游题材回落。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数下挫：IF2512、IH2512分别收跌0.67%、0.39%；IC2512、IM2512分别收跌0.57%、0.55%。四大期指主力合约切基差贴水窄幅震荡：IF2512贴水31.38点，IH2512贴水5.61点，IC2512贴水145.56点，IM2512贴水213.96点。 【消息面】 国内要闻方面，海关总署公布数据显示，中国9月出口（以美元计价）同比增长8.3%，前值增4.4%；进口增长7.4%，前值增1.3%；贸易顺差904.5亿美元，前值1023.3亿美元。商务部回应近期中方相关经贸政策措施指出，中国的稀土出口管制不是禁止出口，对符合规定的申请将予以许可。中方事先已就措施可能对产供链产生的影响进行了充分评估，并确信相关影响非常有限。中方注意到美方宣布将对中方加征100%关税的有关情况，美方的行为严重损害中方利益，严重破坏双方经贸会谈氛围，中方对此坚决反对。动辄以高额关税进行威胁，不是与中方相处的正确之道。对于关税战，中方的立场是一贯的，我们不愿打，但也不怕打。如果美方一意孤行，中方也必将坚决采取相应措施，维护自身正当权益。 海外方面，据中国基金报，10月12日晚间，美国副总统万斯在接受采访时候，针对特朗普的最新关税威胁，释放了一些缓和的信号。万斯在节目中表示：“特朗普愿意与中国进行理性谈判。”万斯表示，他周六和周日都与特朗普通话。万斯说，总统“珍视他与中方建立的友谊”，但他补充说：“我们拥有很多筹码。我的希望——我也知道总统的希望——是我们不必动用这些筹码。”万斯说：“接下来的几周，我们会看到很多迹象。 【资金面】 10月13日，A股市场交易环比有所缩量，合计成交额2.35万亿。北向资金全日成交额3261.62亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了1378亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放1378亿元。 【操作建议】 周末，特朗普在社交媒体上发文表示将再度大幅提高对我国关税。参考4月关税冲突演变，市场风险偏好短期内可能受到压制，使得A股亦受挫下行，但此轮双方大概率仍以增强谈判前的强势态度为主，摩擦性质大于实质冲突，股指以先跌后反弹为主，中长期不改上行大趋势。 [国债期货] 国债期货：避险情绪降温，现券利率回升 【市场表现】 国债期货高开低走全线收涨，30年期主力合约涨0.37%，盘初一度涨0.70%；10年期主力合约涨0.10%，盘初一度涨0.25%；5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债会吐部分收益，收益率全线反弹。10年期国开债“25国开15”收益率上行1.7bp报1.9430%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行1.6bp报1.7590%，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行3bp报2.1140%。 【资金面】 央行公告称，10月13日以固定利率、数量招标方式开展了1378亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1378亿元，中标量1378亿元。Wind数据显示，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放1378亿元。资金面方面，银行间市场周一资金面维持宽松态势，存款类机构隔夜回购利率在1.30%附近低位徘徊，非银机构以信用债为抵押借入隔夜，报价降至1.46%-1.48%区间。长期资金方面，全国和主要股 份 制 银 行 一 年 期 同 业 存 单 一 级 在1.66%有 一 定 需 求 ， 二 级 市 场 上 ， 同 期 限 存 单 利 率 最 新 成 交在1.655%-1.66%，较上日微降。周二有8000亿元买断式逆回购到期，需要关注央行如何对冲。 【消息面】 宏观数据方面，海关总署公布的数据显示，中国9月出口（以人民币计价）同比增长8.4%，前值增4.8%；进口增长7.5%，前值增1.7%；贸易顺差6454.7亿元，前值7326.8亿元。中国9月出口（以美元计价）同比增长8.3%，前值增4.4%；进口增长7.4%，前值增1.3%。 美国有线电视新闻网（CNN）报道称，美国总统特朗普暗示将取消对华新关税后，美国股指期货上涨。特朗普在真相社交发文称，不要担心中国，一切都会很好。 【操作建议】 周末中美双方释放出相对温和信号，令此前因关税冲突引发的避险情绪出现修正，债市走势随之转弱。接下来债市影响线索较为复杂，一方面关注基金赎回费新规落地情况，二是关注市场风险偏好变化，三是中美关系仍可能出现反复。不过当前资金面基调宽松和长短期限利差回归正常水平也制约长债下跌的幅度，如果10年期国债利率上行至1.8%以上区间配置价值有所回升。短期期债预计继续区间震荡，T2512震荡区间可能继续维持在107.4-108.3，建议以观望为主等待超调机会。 [贵金属] 贵金属：中美贸易摩擦担忧持续发酵轧空交易下贵金属续创新高 【市场回顾】 消息方面，当地时间10月13日，美国、埃及、卡塔尔和土耳其在埃及沙姆沙伊赫签署了关于加沙停火协议的文件。由埃及主办的沙姆沙伊赫“和平峰会”当晚开幕。峰会由埃及总统塞西和美国总统特朗普共同主持。早前特朗普抵达耶路撒冷，他对媒体称，“加沙战争已经结束，哈马斯将解除武装”，加沙地带停火协议第二阶段谈判“已经开始”。 美国贸易代表贾米森·格里尔（JamiesonGreer）在接受福克斯新闻台采访时宣称中方近期出台稀土新规后就迅速联系了中方，希望进行电话沟通，但遭到了拒绝。财长贝森特在介绍媒体访问时表示对华商品加征100%关税不一定要发生，中美双方关系仍保持良好，沟通渠道已重新开放，他本人对“局势能够和缓持乐观态度”。 贝森特表示，其部门正调整资金流向，以确保在政府停摆期间美军人员能够如期领取薪酬，他说“我们不得不优先安排支付。”费城联储主席保尔森表示支持今年再降息两次，她表示并未发现关税造成持续的通胀，主张按照美联储上一份经济预测摘要的思路放松货币政策，逐步下调利率至明年。 隔夜，国庆后随着中美贸易摩擦升级，尽管美方态度有所软化相关风险资产价格有所修复但在美国政府停摆等背景下市场担忧未真正缓和，美元指数走强反映避险需求。白银现货流动性枯竭，伦敦拆借和租赁利率飙升至30%以上的极端水平，轧空交易下贵金属进一步创出历史新高。国际金价震荡上行盘中突破4100美元关口，收盘报4109.98美元/盎司，涨幅2.29%，创“二连阳”；国际白银在50美元上方涨幅进一步扩大，收盘报50.339美元/盎司，大涨4.12%。 【后市展望】 美国经济运行和就业市场受到政府“关门”的冲击衰退风险有所增加，美联储政策降息路径“预期强化-独立性受挫”的双重特征或强化从而打压美元指数。目前伴随美国政府关门和欧洲日本等发达国家的财政货币政策动荡影响持续发酵，投资者新的资产定价体系将重塑利好金融属性强的商品货币，使贵金属有望重现类似1970年代的牛市行情，价格易涨难跌，但短期特朗普内外政策不确定性和中美摩擦进程将影响 行情上涨节奏，在10月底韩国的APEC会议前市场波动将较反复。操作上单边在910元上方可择机轻仓买入并做好止盈止损。 白银方面，美联储宽松预期升温海外实物需求增加叠加ETF资金流入惯性持续提振价格，尽管国内反内卷政策对商品价格的影响反复，工业制造业上白银需求相对偏弱，但受到印度消费生产需求强劲白银需求呈现外强内弱的情况。未来需关注伦敦拆借和租赁利率和美国COMEX库存等是否显示短期供应紧张情况缓解，国内银价在供应充足情况下走势将落后于外盘。海外ETP转换进度缓慢情况下银价总体维持强势，保持在50美元上方做多思路。 【资金面】 全球经济政治局势动荡使信用货币不断弱化，投资者更加青睐商品货币并通过ETF增加对贵金属的配置比例。 [集运指数] 集运指数（欧线）：EC主力盘面偏弱震荡 【现货报价】 根据极羽科技，截至10月14日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基1084-1395美元/FEU，1807-2230美元/FEU；CMA1210-2000美元/TEU，2020-3602美元/FEU；ONE1175-1605美元/TEU，1835-2035美元/TEU；EMC1355美元/TEU，2060美元/TEU。 【集运指数】 截至10月13日，SCFIS欧线指数报1031.8点，环比下跌1.4%；美西航线报862.48点，环比下跌1.64%。截至10月10日，SCFI综合指数报1160.42点，环比上涨4.12%；上海-欧洲运价上涨10%至1068美元/TEU；上海-美西运价1468美元/FEU，较上周持平；上海-美东运价2452美元/FEU，较上周涨3%。 【基本面】 截至10月14号，全球集装箱总运力超过3320万TEU，较上年同期增长7.41%。需求方面，欧元区9月综合PMI为51.2；美国9月制造业PMI指数49.1，处于50枯荣线以下。9月OECD领先指数G7集团录得100.49。 【逻辑】 昨日期货盘面偏弱震荡，主力12合约收1562.5点，下跌2.65%。目前宏观因素不确定较大，虽然11、12月为传统旺季，但是中美关税以及巴以停战等宏观因素均为欧线利空因素。预计航司将在近日集中公布11月份报价，各家航司提张幅度的大小将对主力盘面价格产生较大影响。 【操作建议】 宏观不确定因素角度，建议谨慎观望 [有色金属] 铜：关税担忧缓和，铜价偏强运行 【现货】截至10月13日，SMM电解铜平均价85045元/吨，SMM广东电解铜平均价84905元/吨，分别较上一工作日-1635.00元/吨、-1630.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价80元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价10元/吨，分别较上一工作日+60.00元/吨、-20.00元/吨。据SM