广发期货日评20251014

股指期货

• 市场情况：受贸易摩擦影响，A股开盘受挫，但随后回升。上证指数收跌0.19%，深成指、创业板指跌幅较大。有色及顺周期板块逆势坚挺，出口链板块回调。
• 消息面：中国9月出口同比增长8.3%，进口增长7.4%。商务部回应稀土出口管制，中方坚决反对美方加征关税。美国副总统万斯表示愿与中国理性谈判。
• 资金面：A股市场交易量缩量，北向资金全日成交额3261.62亿元。央行开展1378亿元7天期逆回购操作。
• 操作建议：短期风险偏好可能受压，但中长期上行趋势不变，建议先跌后反弹。

国债期货

• 市场表现：国债期货高开低走，主力合约全线收涨。银行间主要利率债收益率全线反弹。
• 资金面：央行开展1378亿元7天期逆回购操作，资金面宽松。
• 消息面：中国9月进出口数据公布，贸易顺差904.5亿美元。
• 操作建议：短期债市走势受多重因素影响，建议观望等待超调机会。

贵金属

• 市场回顾：中美贸易摩擦担忧持续，贵金属续创新高。美国贸易代表称将就稀土新规与中方沟通，财长表示对华商品加征关税不一定会发生。
• 后市展望：美国经济衰退风险增加，美联储降息预期强化，利好贵金属。短期特朗普政策不确定性和中美摩擦进程将影响行情上涨节奏。
• 操作建议：单边在910元上方可择机轻仓买入。

集运指数（欧线）

• 现货报价：马士基、CMA、ONE等船公司运费报价区间参考。
• 集运指数：SCFIS欧线指数、美西航线指数环比下跌。
• 基本面：全球集装箱总运力增长，欧元区9月PMI为51.2，美国9月制造业PMI指数49.1。
• 逻辑：中美关税及巴以停战等宏观因素为利空，预计11月航司报价将影响主力盘面价格。
• 操作建议：宏观不确定因素角度，建议谨慎观望。

有色金属

• 铜：关税担忧缓和，铜价偏强运行。铜矿供应紧缺，精铜产量环比下降，下游消费疲软但仍有韧性。
• 氧化铝：市场供应充足，现货延续下跌。国内氧化铝运行产能保持高位，累库趋势维持。
• 铝：盘面高位震荡回落，关注终端订单承接能力。铝水比例提升，产能小幅增长，下游进入传统旺季。
• 铝合金：废铝报价坚挺，成品锭价格跟随铝价上行。再生铝企业原料采购成本居高不下，需求端温和复苏但承接能力有待验证。
• 锌：基本面对价格提振有限，锌价震荡。供应宽松逻辑兑现，需求端未有超预期表现。
• 锡：宏观情绪修复，锡价较周五夜盘小幅上涨。现货市场交投清淡，下游企业采购严格以刚需为主。
• 镍：宏观预期反复，矿端消息频繁预期空间打开。精炼镍产量整体偏高位，需求端稳定，库存累积。
• 不锈钢：宏观风险放大，产业需求兑现仍不足。钢厂利润改善供应压力或有增加，社会库存降低较慢。
• 碳酸锂：宏观偏弱基本面维持紧平衡，仓单减量资金逐步移仓。电池级碳酸锂产量同比增长74%，需求稳健偏乐观。

黑色金属

• 钢材：中美摩擦升温干扰盘面，钢价弱势整理走势。成本端有支撑，但旺季需求预期较差。
• 铁矿石：供给端扰动有所减弱，发运下滑，铁水高位略降，铁矿震荡偏强运行。
• 焦煤：节后煤炭产地煤价偏弱运行，下游补库需求走弱，焦煤价格阶段性回调。
• 焦炭：首轮提涨节前落地，继续提涨空间不大，后市有提降可能。

农产品

• 粕类：中美贸易预期多变，供应压力持续压制国内价格。巴西新作大豆播种顺利推进，供应维持增量预期。
• 生猪：养殖端出栏压力较大，猪价维持低位。集团及散户出栏较大，需求维持弱势。
• 玉米：上量逐步增加，盘面有所承压。东北地区新季收获进程加速，丰产预期下农户售粮积极性较高。
• 白糖：原糖价格震荡走弱，国内糖价跌破关键位置。巴西中南部主产区糖产量增长，国内产区受台风影响。
• 棉花：美棉震荡走弱，国内新花开始上市。新棉主流理论成本较低，下游终端需求疲弱。
• 鸡蛋：节后蛋价将趋弱运行，整体压力仍大。在产蛋鸡存栏量维持高位，鸡蛋供应充足。
• 油脂：基本面支撑，棕榈油止跌回暖。马来西亚棕榈油库存料较前月增加，出口量增加。
• 红枣：下树时间临近，多空博弈加剧。新季红枣减产定性但幅度未定，价格走势表明产量更偏相对正常年份。
• 苹果：晚富士红度偏淡，优果优价明显。陕西降雨暂停，但果农采摘受阻，优质好货订货基本结束。

能源化工

• 原油：宏观情绪修复推动油价反弹，但宽松基本面压制油价偏弱运行。美国9月原油进口同比增长3.9%，炼厂开工率提升。
• 尿素：市场交投情绪有所好转，但短期反弹缺乏基本面支撑。国内尿素日产水平仍高于去年同期，需求端农业和工业需求均显疲软。
• PX：供需预期偏弱且油价支撑有限，PX低位震荡。国内PX负荷维持高位，需求端支撑有限。
• PTA：供需预期偏弱，驱动有限。PTA加工费持续偏低，部分PTA装置存检修预期。
• 短纤：库存压力不大，短期存支撑。短纤供需预期偏弱，需求上，国庆期间短纤工厂累库不多。
• 瓶片：瓶片供需宽松格局不变，但成本端偏弱，短期瓶片加工费好转。
• 乙二醇：港口库存累库，且MEG远月供需结构较弱，短期MEG偏弱运行。
• 烧碱：现货稳中有降，短期下游氧化铝需求表现一般。国内电解铝运行产能变动有限，对氧化铝增量需求带动依旧有限。
• PVC：现货采购积极性一般，盘面持续趋弱。PVC生产企业近期检修密度增加，行业短期看仍有累库压力。
• 纯苯：供需偏宽松，价格驱动有限。纯苯近期有检修装置复产及新增产能投产预期，国内供应维持偏高水平。
• 苯乙烯：供需预期偏弱，苯乙烯价格或承压。有新装置投产预期，叠加前期停车装置陆续复产，供应存增加预期。
• 合成橡胶：成本支撑减弱，且供需偏宽松，预计BR震荡偏弱。
• LLDPE：基差走强，节后第一天成交放量。10月累库压力较大，远端有检修装置回归和近洋货到港增量叠加新装置投产。
• PP：检修逐渐见顶，节后库存压力偏大。PDH利润大幅修复，油制利润有所回升。
• 甲醇：基差大幅走强，成交尚可。内地部分装置存复产预期，但内地库存结构相对健康。
• 天然橡胶：关注旺产期原料上量情况。海外产区仍有降雨扰动，原料价格表现坚挺。
• 多晶硅：供应增长，多晶硅承压，关注产能收储落地情况。10月多晶硅产量不降反增，供应压力增加。
• 工业硅：供应增加，成本支撑，工业硅价格震荡。预计有累库风险，但下方也有成本支撑。
• 纯碱：供需过剩难逆转，盘面趋弱运行。
• 玻璃：产销表现一般，旺季不旺逻辑持续。