市场焦点
- 股市：节后首个交易日A股延续上涨，沪指一度超3900点，随后情绪回落。黄金股受美联储降息周期及全球贸易不确定性影响强势上涨，带动有色板块；制造业PMI改善，钢铁、建筑装饰板块表现较好；传媒板块因国庆档票房数据较弱表现不佳。
- 债市：节前资金面平稳，9月PMI数据收缩，债市走强；假期内影院票房、地产成交数据较弱，全球避险情绪升温，跨节后资本面宽松，债市利率下探，10年期国债利率收于1.85%。
- 转债市场：节后4个交易日个券多数收涨，中证转债指数全周+1.58%，价格中位数+1.39%，算术平均平价-0.04%，转股溢价率+0.85%。中环转2、精达、领益等涨幅靠前，惠城、通光、升24等跌幅靠前。
观点及策略
- 转债市场跟随权益市场先扬后抑，节前2日表现好于正股，溢价率小幅抬升。
- 各平价区间转债估值仍在2023年以来85%分位数以上，整体赔率较差，增量资金流入放缓。
- 近期美方宣布新关税措施，中美贸易摩擦升级，短期或对市场情绪造成扰动。
- 进入10月中下旬，三季报密集披露，市场波动或加大。
- 配置建议：
- 绝对收益：配置低价“化债”+银行。
- 相对收益：均衡配置反内卷、招标改善等行业，关注国产替代、自主可控概念，利用板块间负相关性降低波动。
- 搏弹性：逢低布局算力、AI应用、创新药及CDMO、智驾及机器人等。
估值一览
- 偏股型转债中，平价在80-90元、90-100元、100-110元、110-120元、120-130元、130元以上的转债平均转股溢价率分别为47.91%、32.17%、28.71%、18.69%、15.24%、9.88%，均位于较高分位值。
- 偏债型转债中，平价在70元以下的转债平均YTM为-4.86%，位于极低分位值。
- 全部转债的平均隐含波动率为40.58%，位于较高分位值。
一级市场跟踪
- 节后4个交易日，福能转债公告发行，无转债上市。
- 交易所受理1家（奥士康），股东大会通过7家（华翔股份等），董事会预案1家（海天股份）。
- 待发可转债90只，合计规模1373.4亿，其中已被同意注册2只，已获上市委通过8只。
风险提示
