EC周报：市场博弈6月运价落地路径 关注欧美关税扰动

第一章综合分析与交易策略◼运价表现：5/23日SCFI欧线报1317美金/TEU，环比+14.1%；5/19日发布的SCFIS欧线报1265.3点，环比-2.9%。◼供需分析：现货运价方面，5月底揽货情况较好，现货运价中枢逐渐上移，目前5月底运价中枢报1500-1900美金/FEU附近，部分船司提前涨价，5月底运价环比有所抬升。近期主流船司相继开启6月GRI窗口期，除MSK以外其他船司宣涨/线上运价均调至3000-3300美金/FEU，随后近期MSC6月线上报价调降至2640美金/FEU附近，HPL6月线上降至3000，马士基wk22个别港口价格涨至2500，主因舱位告罄，MSKWK23报价2000-2200，HMM6月初降至2500，YML6月初降至2450，OOCL线上降至2700附近，ONE6月上半月报价2400附近，CMA6月上半月报价2400，EMC2600附近，综合来看，6月首周存在5月底rolling现货运价落地超出预期，但第二周收货仍有待观察，观察后续收货情况。从基本面看，需求端，中美关税调降且部分关税暂缓90天预计将引发美线传统旺季的抢运，缓和美线船舶继续外溢至欧线的压力，有望带动运价逐渐企稳回升。但往远月看，关税贸易战大背景下，运价的高度仍不宜高估，关注中美谈判对发运节奏和发运量的影响。另外，周末特朗普威胁6/1日起对欧盟加征50%关税，预计后续反复谈判，关注后续进展。供给端，本期（5.19）2025年5/6/7月月度周均运力为27.46/29.89/29.83万TEU，关注后续船期调配情况。◼单边：暂时观望。欧线盘面预期先行后续考验落地幅度，短期06交易估值逻辑为主以震荡思路对待，08旺季预期尚存以等待回调后逢低做多思路对待，远月合约在90天暂缓期外受贸易战大背景压制高度不宜乐观。◼套利：10-12反套持有。 内容摘要 银河期货高级分析师贾瑞林投资咨询资格：Z0018656内容仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎 银河期货高级分析师贾瑞林投资咨询资格：Z0018656内容仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎1.盘面回顾：市场持续博弈宣涨落地情况，EC盘面维持震荡走势◼本周盘面持续博弈6月宣涨落地情况，整体维持震荡走势。具体来看，本周初，市场旺季涨价预期仍存，盘面维持高位震荡，但随着MSK放出WK23周报价2000美金，EC盘面出现回调。本周末船司陆续放出6月第一周报价，落地幅度或前期宣涨落地超出预期，初步落在2300-2600美金左右区间，EC盘面出现小幅走强。◼5/23日EC2508收盘报2213.7点，相较上周五（5/16日）-1.88%。数据来源：Wind，银河期货EC合期货约结算价走势图（点）EC期货合约成交量（手）数据来源：Wind，银河期货数据来源：Wind，银河期货050010001500200025003000350040002025/2/282025/3/72025/3/142025/3/212025/3/282025/4/42025/4/112025/4/182025/4/252025/5/22025/5/92025/5/162025/5/23EC2506EC2508EC2510EC2512EC26020200004000060000800001000001200001400002025/2/282025/3/72025/3/142025/3/212025/3/282025/4/42025/4/112025/4/182025/4/252025/5/22025/5/92025/5/162025/5/23EC2506EC2508EC2510EC2512EC260201000020000300004000050000600002025/2/28EC2506 EC期货合约持仓量（手）2025/3/72025/3/142025/3/212025/3/282025/4/42025/4/112025/4/182025/4/252025/5/22025/5/9EC2508EC2510EC2512 银河期货高级分析师贾瑞林投资咨询资格：Z0018656内容仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎2.1现货运价：最新一期SCFI欧线1317美金/TEU，环比+14.12%◼5/23日发布的SCFI欧线报1317美金/TEU，环比+14.12%。数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货SCFI：上海-欧线航线季节图（美元/TEU）010002000300040005000600070008000900014 7 10131619222528313437404346495220182019202020212022202320242025 银河期货高级分析师贾瑞林投资咨询资格：Z0018656内容仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎2.2现货运价：船司6月第一周宣涨落地情况良好，运价中枢逐渐上移◼4/9日，OOCL4月下半月报价2200，同日，YML4月下旬报价2100美金。◼4/14日，MSK盘后放出WK18报价1800，目前MSK已经连续5周报价1800美金/FEU，关注后续其他船司的调价动作。◼4/16日，MSK盘中放出WK19周报价1750美金/FEU，较WK18调降50美金。◼4/17日，HPL发布远东-北美的旺季附加费，小柜征收1000美金，大柜/高柜征收2000美金，于5/12日开始生效。◼4/24日，MSKWK19二次开舱价格降至1600美元/FEU。◼4/28日，MSK盘后放出WK20周报价1450美金/FEU，现货报价跌破前低，关注后续其他船司的调价动作。◼5/6日，MSKWK21周报价1450美金/FEU，较上周持平。◼5/12日MSK盘后放出WK22报价1450美金，较上周持平。◼5/14日，MSC宣涨6月上半月运价至3200，CMA CGM宣涨6月运价至3100，线上报价3000附近，HPL宣涨3200美金，HMM宣涨至3300美金，关注后续宣涨落地情况。◼5/21日，MSK盘后放出上海-伦敦WK23报价2000美金/FEU。◼5/22日，MSK盘中放出上海-鹿特丹WK23报价2200美金/FEU。马士基线上订舱FAK开盘价（美金/ FEU）数据来源：Geekrate，银河期货MSKWK4811/11日盘面调降上海-鹿特丹MSKWK4911/21日盘后调降上海-费利克斯托MSKWK4911/25日盘后调降上海-鹿特丹/费利克斯托/安特卫普MSKWK5011/26日盘后放出上海-欧基港运价MSKWK5011/28日盘后调降上海-鹿特丹/费利克斯托MSKWK5112/3日盘后放出上海-鹿特丹/费利克斯托MSKWK5112/5日盘后放出青岛-鹿特丹MSKWK5112/10日盘后放出上海-欧基港MSKWK112/19日盘后放出上海-欧基港MSKWK212/19日盘后放出上海-费利克斯托/安特卫普MSKWK212/26日盘后放出上海-欧基港MSKWK212/30日盘后调降上海-欧基港MSKWK312/30日盘后放出上海-欧基港MSKWK31/2日盘后调降上海-欧基港MSKWK41/2日盘后放出上海-欧基港MSKWK41/6日盘后调降上海-欧基港MSKWK41/13日盘后调降上海-欧基港MSKWK51/13日盘后放出上海-欧基港MSKWK61/13日盘后放出上海-鹿特丹MSKWK61/16日盘中调降上海-鹿特丹MSKWK71/20日盘后放出上海-欧基港MSKWK71/27日盘后调降上海-欧基港MSKWK72/5日盘后调降上海-欧基港MSKWK82/5日盘后调降上海-欧基港MSKWK92/10日盘后放出上海-欧基港MSKWK102/13日盘后放出上海-欧基港MSKWK102/20日盘后放出上海-鹿特丹MSKWK112/20日盘后放出上海-鹿特丹MSKWK102/24日盘后放出上海-鹿特丹MSKWK112/24日盘后放出上海-鹿特丹MSKWK102/26日盘中放出上海-格但斯克MSKWK112/26日盘中放出上海-格但斯克MSKWK122/26日盘中放出上海-格但斯克MSKWK123/4日盘后调降上海-欧基港MSKWK133/5日盘后放出上海-欧基港MSKWK143/7日盘后放出上海-鹿特丹MSKWK143/19日盘中调降上海至欧基港MSKWK153/24日盘后调降上海至欧基港MSKWK163/31日盘后放出上海-欧基港MSKWK174/10日盘后放出上海-欧基港MSKWK184/14日盘后放出上海-欧基港MSKWK194/16日盘中放出上海-欧基港MSKWK194/24日二次开舱调降上海-欧基港MSKWK204/28日盘后放出上海-欧基港MSKWK215/6日盘后放出上海-欧基港MSKWK225/12日盘后放出上海-欧基港MSKWK225/16日上调WK22价格（上海-鹿特丹）MSKWK235/21日盘后放出上海-伦敦MSKWK235/22日盘中放出上海-鹿特丹220016951450145017501800180018004000180020002800300023002300230018001800160014503200300044002800470032003600250022002200550047005200470040002200320032003400380038004400480042003700520056004400OCEAN FRIGHT40GP2000 银河期货高级分析师贾瑞林投资咨询资格：Z0018656内容仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎2.3现货运价指数：5/19日SCFIS欧线报1265.3点，环比-2.86%◼5/19日，盘后发布最新一期SCFIS欧线报1265.3点，环比-2.86%。数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货SCFIS欧线和美线走势（点）SCFIS欧线2023至今走势（点）数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货-100010003000500070009000110002021/11/012022/02/012022/05/012022/08/012022/11/012023/02/012023/05/012023/08/012023/11/012024/02/012024/05/012024/08/012024/11/012025/02/012025/05/01SCFIS:美西航线(基本港)SCFIS:欧洲航线(基本港)5001500250035004500550065002023/01/012023/03/012023/05/012023/07/012023/09/012023/11/012024/01/012024/03/012024/05/012024/07/012024/09/01SCFIS:美西航线(基本港)SCFIS:欧洲航线(基本港) 3.1供给端：2025-2026年集装箱船大船交付预测8000TEU+集装箱船新船交付量及预测（万TEU）1.5万TEU+集装箱船新船交付量及预测（万TEU）数据来源：Clarksons、银河期货数据来源：Clarksons、银河期货0510152025历史交付预计交付02468101214 3.2供给端：欧线集装箱部署运力较上周略有下降◼5/23日，欧线（含地中海）部署运力51.72万TEU，略低于上周。欧洲集装箱船运力分布（万TEU）20253035404550552024-07-142024-07-282024-08-112024-08-252024-09-082024-09-222024-10-062024-10-202024-11-032024-11-172024-12-012024-12-152024-12-292025-01-122025-01-262025-02-092025-02-232025-03-092025-03-232025-04-062025-0