EC周报：市场博弈宣涨落地幅度 关注后续订舱情况

研究员：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562024年10月25日 第二章核心逻辑分析 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：10/25日SCFI欧线报2226美金/TEU，环比+14.15%；10/21日发布的SCFIS欧线报2204.58点，环比-7.8%。 ◼供需分析：短期看，需求端，10月底货量揽收情况改善为挺价提供一定支撑，11月初揽货压力相对较小，11月第二周开始预计揽货压力有所增加，供给端，根据10/21日船期，上海-北欧航线10/11/12月周均运力部署约为23.42万/22.06万/28.25万TEU。现货运价方面，周五盘中OOCL/COSCO/ONE等主流船司小幅调降11月上半月线上/线下现货运价，目前看11月初报价目前位于4100-4800美元/FEU区间（线下略低），关注船司订舱成交情况。从后续运价展望来看，进入11月现货运价预计企稳回升，年底前随货量改善以及长约季船司挺价默契下运价存在支撑，预计11-12月运价中枢整体震荡上行，观察后续船司空班情况。 ◼单边：近期盘面博弈落地幅度预计波动加剧，短期利多逐渐消化。节奏上，近期多单可逢高止盈离场暂时观望。思路上，后续长约挺价季EC2412仍以逢低做多思路为主，等待合适的入场时机和驱动。 目录 第二章核心逻辑分析 1.盘面回顾：市场博弈现货宣涨落地幅度，EC盘面整体维持震荡 ◼本周初，盘面逐渐消化涨价消息叠加市场仍在博弈宣涨的落地情况，但现货报价仍处高位支撑EC盘面维持高位震荡。周中，MSK盘中上调上海至北欧11月初现货报价提振市场情绪，EC盘面大幅上行，但随后部分主流船司OOCL/COSCO等调降线上线下报价，市场博弈后续实际落地幅度，EC盘面整体维持震荡。 10/25日EC2412收盘报3200.9点，相较上周10/18（周五）收盘价+10.35%。 2.1现货运价：最新一期SCFI欧线2226美金/TEU，环比+14.15% ◼10/25日发布的SCFI欧线报2226美金/TEU，环比+14.15%，为13连跌后的首次回升，报价体现部分11月上半月的宣涨。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 2.2现货运价：11月现货运价预计企稳回升 ◼10/10日，MSK发布11月宣涨函，小柜/大柜分别报2925/4500美金，并于11/4日正式生效，同日，CMACGM也发布11月宣涨函，小柜大柜分别报2400/4400美金，并于11/1日正式生效。 ◼10/16日，MSK盘中调涨10月线上运价至4500美金/FEU，关注后续市场订舱情况。 ◼10/21日，CMA11月下半月线上/线下均报5000美金/FEU附近，环比上半月涨500美金/FEU。 ◼10/22日，马士基盘后放出wk45/wk46上海北欧报价，高柜报4500美元/FEU，与上半月宣涨幅度持平。 ◼10/23日，COSCO11月初报4550美元/FEU，低于宣涨的4800美元/FEU。 ◼10/24日，MSK盘中上调WK45上海至费利克斯托线上FAK运价至4850美金/FEU，主因11月初舱位较为紧张。 ◼10/25日，OOCL盘中调降线上运价至4283美金/FEU；同日，COSCO调降线下运价至4300美金。 ◼目前看11月初报价目前位于4100-4800美元/FEU区间（线下略低），关注船司订舱成交情况。从后续运价展望来看，进入11月现货运价预计企稳回升，年底前随货量改善以及长约季船司挺价默契下运价存在支撑，预计11-12月运价中枢整体震荡上行，观察后续船司空班情况。 2.2现货运价指数：10/21日SCFIS欧线报2204.58点，环比-7.8% 10/21日，盘后发布的最新一期SCFIS欧线报2204.58点，环比-7.8%。 ◼ 3.2供给端：欧线集装箱部署运力较上周略有下降 ◼截至10月25日，欧线部署运力46.62万TEU，略低于上周。 3.3供给端：2024-2025年集装箱船大船交付预测 数据来源：Clarksons、银河期货 3.4供给端：上海-北欧航线10/11/12月周均运力部署约为23.42万/22.06万/28.25万TEU 4.1需求端：海外需求回落叠加天气影响，9月出口增速出现回落 ◼在海外需求回落，台风天气多发等其他外生因素影响下，2024年9月出口同比增速回落至2024年2月以来最低值为2.4%。国别看，9月份，我国对美国出口总值为470.15亿美元，同比增长2.2%;我国对欧盟出口总值为420.6亿美元，同比增长1.3%，9月增速出现大幅回落；我国对东盟出口同比增长5.48%，较前值下降3.5个百分点。 ◼9月多数商品出口增速出现较大回落，但汽车、船舶等机电产品仍为出口增长的拉动向。从出口产品类别来看，9月机电产品出口金额同比增长2.98%，汽车出口同比增长25.7%，或与欧盟加征电动车关税抢出口有关。但劳动密集型商品出现不同程度回落，或受圣诞假期订单前移至8月影响，其中家具、服装、塑料、箱包等劳动密集型产品分别同比下降-12.3%、-7.1%、-8.7%、-15.8%，此外，美国大选11月即将尘埃落定，关注关税政策的变化对发运节奏的影响。 4.2需求端：中国主要商品出口量同比增速 4.3需求端：8月欧线以价换量，货量创下年内新高 ◼2024年8月亚洲-欧洲集装箱发运量同比+14.5%，增速环比7月改善7.9pct;8月亚洲-北美集装箱发运量同比7月+13.2%，增速环比7月-5.1pct;8月全球集装箱发运量同比+5.3%，增速环比7月+0.1pct。 数据来源：CTS，银河期货 4.4需求端：9月欧洲经济呈现疲软态势，制造业PMI仍处于荣枯线之下 ➢9月欧洲经济呈现疲软态势，制造业PMI仍处于荣枯线之下。从PMI数据来看，截止2024年9月，9月欧元区制造业PMI为44.8，低于预期的45.7；服务业PMI为50.5，低于预期的52.3；综合PMI为48.9，大幅低于预期的50.5。 ➢此外德国和法国作为欧元区的两大核心大国经济萎缩也是拖累欧洲经济复苏的主要因素。德国制造业正面临全球需求疲软、海外竞争加剧以及国内结构性问题的多重挑战。9月，德国综合PMI从48.4降至47.2，显示制造业萎缩加速，服务业也几近停滞。德国作为欧元区最大的经济体，其低迷的表现拖累了整个地区的复苏。与此同时，法国的经济增长势头也明显放缓。尽管巴黎奥运会曾短暂带来经济提振，但这种反弹效应迅速消退，服务业活动大幅下降。总体来看，法国的综合经济活动指标显示，在经历8月的增长后，经济再次陷入萎缩，其中是服务行业受到严重打击，增速回落。 5.1周转端：全球塞港指数略有下降 ◼港口拥堵方面，截至2024/10/23日，Clarksons全球集装箱船塞港指数报31.1%，较上周略有上升。10月美东港口罢工风险暂时解除，关注后续进展以及美国大选对关税加征的影响。 数据来源：Clarksons，银河期货 5.2周转端：全球多地港口罢工再兴起，供应链再次受到扰动 ◼孟加拉国吉大港近期再次遭遇动荡，运输业者于10月21日早上开始了为期48小时的罢工，导致进出口集装箱滞留，港口运输陷入瘫痪。此次罢工由吉大港区PrimeMove拖车工人工会发起，旨在抗议该地区两大运输运营商穆罕默迪亚企业(MohammadiaEnterprise)和阿西夫国际(AsifInternational)未能遵守4月份签署的协议。 ◼目前吉大港每天大约有2,000TEU的出口集装箱从仓库运到港口，同时约有800TEU的进口货柜会被运往仓库，但由于罢工，这些集装箱的运输已经停止，大量货物无法及时进出港口，对国内外企业的生产和运营造成了严重影响，特别是对于那些依赖吉大港进行进出口业务的企业来说，更是雪上加霜。 ◼此外，巴西港口员工再次罢工，巴西港口再次陷入拥堵危机，预计将对全球供应链产生一定的扰动。在10月22日，巴西各地的港口工人举行了长达12小时的罢工。此次行动由全国码头工人联合会、全国港口码头装卸工人联合会以及船工、修船工、堆放工和停泊工联盟协调进行，这些组织代表了在巴西主要港口内工作的近6万名员工。 5.3周转端：欧地航线绕航占比超过7成维持稳态 根据船视宝数据，截至2024年10月25日，欧地航线的集装箱绕航数量合计252艘，占比超过七成。 6.地缘风险：短期巴以和谈较难达成，关注后续中东局势进展 ◼10月21日,哈马斯领导人辛瓦尔被击毙后，美国再次推动加沙停火。 ◼10月21日，伊朗最高领袖哈梅内伊声称哈马斯领导人辛瓦尔的死亡不会阻止“抵抗轴心”，哈马斯将继续存在。 ◼10月22日，以色列向白宫提出了结束黎巴嫩战争的要求，但黎巴嫩和国际社会极不可能同意。 ◼10月22日，两名以色列官员表示，埃及情报局新任局长向以色列国家安全局局长提出了一个关于加沙的“小型”人质和停火协议的想法，这可能会启动有关更广泛协议的谈判。 ◼10月24日，美国国务卿布林肯声称，美国完全拒绝以色列重新占领加沙的任何举动。以色列对伊朗10月1日的攻击作出回应时，必须采取不会导致更大升级的方式，这一点至关重要。 总体来看，中东局势反复，短期巴以和谈较难达成，关注后续中东地缘政治冲突的演变。 重点资讯更新 ◼宏观资讯 1、IMF：预计今明两年全球经济增速3.2%，全球下行风险变得更加显著。 2、金十数据：欧元区10月综合PMI初值49.7，预期49.8，前值49.6；欧元区10月制造业PMI初值45.9，预期45.3，前值45；欧元区10月服务业PMI初值51.2，预期51.5，前值51.4。 3、路透：10月25日，欧盟委员会表示，欧盟和中国已同意在短期内举行进一步的技术性谈判，讨论对中国制造的电动汽车征收关税的可能替代方案。欧盟委员会副主席兼贸易委员东布罗夫斯基斯(Valdis Dombrovskis)与中国商务部部长王文涛进行视像通话后表示，双方同意不久将举行进一步的技术性谈判。 ◼地缘政治 1、金十数据：10月21日，伊朗最高领袖哈梅内伊声称哈马斯领导人辛瓦尔的死亡不会阻止“抵抗轴心”，哈马斯将继续存在。 2、AXIOS网站：10月22日，两名以色列官员表示，埃及情报局新任局长向以色列国家安全局局长提出了一个关于加沙的“小型”人质和停火协议的想法，这可能会启动有关更广泛协议的谈判。 3、金十数据：10月24日，美国国务卿布林肯声称，美国完全拒绝以色列重新占领加沙的任何举动。以色列对伊朗10月1日的攻击作出回应时，必须采取不会导致更大升级的方式，这一点至关重要。 4、金十数据：10月25日，哈马斯高级官员声称，哈马斯代表团前往开罗听取提议的停火协议方案，但该组织立场没有变化。 ◼船舶资讯 1、海运聚焦圈：MSK今年第四次上调其全年业绩预期，此次上调的原因是红海袭击事件引发的供应链中断，进而导致需求激增，运费随之攀升。2、海运网：孟加拉国吉大港遭遇48小时罢工，自10月21日起，进出口货物运输工人全面停工，导致集装箱滞留，进出口陷入瘫痪。 策略建议——近期盘面博弈落地幅度，多单可逢高止盈暂时观望 ◼供需分析：短期看，需求端，10月底货量揽收情况改善为挺价提供一定支撑，11月初揽货压力相对较小，11月第二周开始揽货压力预计有所增加，供给端，根据10/21日船期，上海-北欧航线10/11/12月周均运力部署约为23.42万/22.06万/28.25万TEU。现货运价方面，周五盘中OOCL/COSCO/ONE等主流船司小幅调降11月上半月线上/线下现货运价，目前看11月初报价目前位于4100-4800美元/FEU区间（线下略低），关注船司订舱成交情况。从后续运价展望来看，进入11月现货运价预计企稳回升，年底前随货量改善以及长约季船司挺价默契下运价存在支撑，预计11-12月运价中枢整体震荡上行，观察后续船司空班情况。 ◼单边：近期盘面博弈落地幅度预计波