EC周报：市场博弈1月运价走势，MSK印度美东航线首艘船舶试航红海

研究员：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562025年12月21日 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：12/19日SCFI欧线报1533美金/TEU，环比-0.3%；12/15日发布的SCFIS欧线报1510.56点，环比+0.1%。 ◼供需分析：现货运价方面，近期现货揽货情况有所改善，MSK新年第一周2500-2600美金，HPL12月下半月降至2200-2300，OOCL12月下半月线上报2500-2900，1月初线上调涨至3398，COSCO1月上半月线下报3300，CMA下半月2600，1月线上报3700，另外宣布自12/29日起征收PSS250美金/TEU；YML1月上半月线下报3050，ONE12月下半月线下报价2400，1月上半月线下报价3000，HMM12月下半月报价2996，1月上半月线上报价3136，MSC1月初线上报2800。从基本面看，需求端，12-1月发运预计逐渐好转，供给端，本期（12/15）上海-北欧5港12月周均运力为28.3万TEU，2026年1月/2月周均运力为29.65/28.07万TEU，其中次年1月和2月周均运力变化较大，1月运力较上周排期略增加3%，主因新增4艘船舶并新增2艘停航，2月运力较上周下滑3.7%，主因PA联盟新增3艘停航并新增2艘2.4万TEU左右的大船，关注后续空班情况。短期盘面维持高位震荡，后续市场对于1月运价走势分歧仍存，后续预期差重点在于1月的调价节奏以及高点出现时间。地缘端，巴以和谈第二阶段开启但依然曲折，2025年12月18日至19日，马士基旗下印度美东航线悬挂新加坡船旗的Maersk Sebarok穿越红海曼德海峡，但目前尚无全面复航计划。复航预期可能对远月合约产生压制，观察船司表态和春节后的复航节奏。消息面上，上期能源中心发布就《上海国际能源交易中心集运指数（欧线）期货标准合约（修订草案）》公开征求意见的公告，一是拟将合约月份由“2、4、6、8、10、12月”调整为“最近1-6个月为连续月份（2月除外），以及随后两个季月”；二是将最小变动价位由“0.1点”调整为“0.5点”。 ◼单边：EC2602合约多单部分止盈部分持有，关注后续船司宣涨和货量改善节奏。远月合约受复航预期影响预计受到压制。 1.盘面回顾：市场持续博弈1月高点和未来走势，EC盘面维持高位震荡 ◼本周主流船司陆续放出1月宣涨及运价，但市场对于后续1月高点出现时间以及未来运价走势分歧仍存，EC盘面整体维持高位震荡。周一盘后发布最新一期SCFIS低于市场预期，随后周内EC2512合约出现向下修复，后续市场预期差在于1月的调价节奏，关注后续船司对于1月的调价动作。 2.1现货运价：最新一期SCFI欧线1533美金/TEU，环比-0.3% ◼12/19日发布的最新一期SCFI欧线报1533美金/TEU，环比-0.3%，现货报价略有下调。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 2.2现货运价：主流船司宣涨预期明确，关注1月实际揽货情况 ◼11/13日，MSC发布12月上半月宣涨函，宣涨目标为1860/3100美金，关注后续宣涨的落地幅度。 ◼11/18日，MSK盘后放出WK49周上海-鹿特丹报价2500美金，同日，CMACGM发布12月宣涨函1800/3200美金。◼11/19日，HPL跟随发布12月宣涨函，宣涨目标为1900/3200美金。◼11/25日，MSK盘后放出WK50周上海-鹿特丹报价2200。◼12/2日，MSK盘后放WK51周上海-鹿特丹报价2400-2500美金。◼12/4日，MSK率先放出1月宣涨函，宣涨目标为2275/3500美金，关注后续其他船司的调价动作以及实际宣涨落地情况。◼12/9日，MSK盘后放出WK52周上海-鹿特丹报价2300-2400美金/FEU，环比上周小幅调涨100美金。◼12/16日，MSK盘后放出WK53上海-伦敦测试价2800美金。◼12/17日，MSK盘后放出新年第一周上海-鹿特丹2500-2600美金，略低于周内放出的测试价，市场持续博弈未来1月运价走势。 目前12月下半月运价中枢较上半月出现抬升，且主流船司相继开启1月GRI窗口期，关注后续货量改善情况，以及货量的改善程度是否能够支撑船司宣涨落地。 2.3现货运价指数：12/15日SCFIS欧线报1510.56点，环比+0.1% ◼12/15日，EC2512合约最新一期交割结算价公布为1510.56点，环比+0.1%，低于市场预期，带动EC2512盘面向下修复。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 3.1供给端：2025-2026年集装箱船大船交付预测 数据来源：Clarksons、银河期货 3.2供给端：欧线集装箱部署运力较上周略有增加 12/19日，欧线（含地中海）部署运力50.1万TEU，较上周略有增加。 3.4供给端：上海-北欧航线12月周均运力部署约为28.3万TEU，次年1月/2月为29.65/28.07万TEU，关注后续船司船舶调配情况 ◼供给端，（12/15）上海-北欧5港12月周均运力为28.3万TEU，2026年1月/2月周均运力为29.65/28.07万TEU，其中次年1月和2月周均运力变化较大，1月运力较上周排期略增加3%，主因新增4艘船舶并新增2艘停航，2月运力较上周下滑3.7%，主因PA联盟新增3艘停航并新增2艘2.4万TEU左右的大船，关注后续空班情况。 4.1需求端：美国关税政策压力依旧持续，中国贸易多元布局展现强劲韧性 ◼11月我国外贸维持稳定增长，区域合作格局凸显，与东盟、欧盟等主要贸易伙伴往来持续深化。尽管近期仍面临美国关税政策的持续压力，但中国通过降低对美市场的依赖并积极拓展多元化市场，展现的了强大的韧性。从数据上来看，11月，尽管中国对美出口同比骤降至28.6%，但对欧盟出口同比大幅增加14.3%，对东盟出口同比上涨8.2%，有效弥补了对美出口的损失，体现了中国外贸的韧性和市场开拓的成效。从数据上来看，截至2025年11月，我国商品出口总额达3303.5亿美元，同比上涨5.9%，较上月大幅抬升7个百分点。 ◼从出口品类来看，11月中国整体呈现重点品类分化、机电产品主导增长的态势。具体来看，11月几内产品出口规模占比出口总额比重超过一半，其中船舶在内的机电产品为主力；而劳动密集型产品出口形式表现分化，整体出口份额略有下滑。 数据来源：海关总署，银河期货 4.2需求端：中国主要商品出口量同比增速 数据来源：海关总署，银河期货 4.3需求端：关税影响下，美线及非美航线表现持续分化 ◼从集装箱发运量来看，2025年10月，亚洲-欧洲集装箱的发运量为148.1万TEU，同比-2.9%，增速环比9月大幅回落16.6个百分点，1-10月累计发运量为1629.3万TEU，同比+8.6%；10月亚洲-北美集装箱发运量为187.2万TEU，同比-8%，环比9月跌幅放缓0.7个百分点，1-10月累计发运量为1923.4万TEU，同比-3.7%。 ◼10月亚洲-全球集装箱的发运量为996.7万TEU，同比+1.5%，增速环比9月下跌4.6个百分点，1-10月累计发运9716.7万TEU，同比+5.7%；10月全球集装箱发运量为1625.6万TEU，同比+2.1%，增速环比9月下降2.5个百分点，1-10月累计发运量为1591.7万TEU，同比+4.4%。 ◼展望后续，12月以及1月集运传统旺季来临，货量有望逐步改善。 4.3需求端：欧线传统旺季来临，后续发运有望上行 4.4需求端：年末欧洲经济增长出现放缓，主要经济体表现分化明显 12月欧洲经济韧性仍存，但增长动能显著减弱，制造业持续疲软拖累整体表现。从PMI数据来看，欧洲12月综合PMI初值51.9，较11月出现明显回落，但仍保持在扩张区间。其中服务业持续推动增长，12月录得52.6，创三个月新低，但仍显示出稳健扩张。然而制造业继续收缩，12月仅录得49.2，已连续两个月陷入收缩区间，主因受到全球经济增速放缓与贸易伙伴需求减弱等因素，新出口订单持续恶化，12月欧元区新出口订单降幅为3月以来最大，制造业下降幅度尤为显著。 分国别来看，德法两国作为欧洲主要经济体12月经济表现背离。德国方面，增长引擎明显失速，制造业深度萎缩且服务业动能也出现减弱。12月制造业PMI降至47.7，服务业虽然仍处扩张区间但增速已连续两个月放缓，无法完全抵消制造业的拖累。法国则与德国形成鲜明对比，12月制造业呈现强劲反弹的态势，大幅跃升至50.6，并创下40个月来的最高记录，这主要受益于航空业的增长，制造业意外走强，而服务业降至50.2，增长出现放缓。 5.1周转端：近期绕航数量出现小幅下降，MSK试航红海曼德海峡 目前，根据船视宝数据，截至2025年12月19日，欧地航线的集装箱绕航数量合计254艘，占比73.4%，绕航数量出现小幅下降。 ◼2025年12月18日至19日，马士基旗下悬挂新加坡船旗的MaerskSebarok穿越红海曼德海峡，该航线为印度美东航线。马士基表示，尽管这是一项重大的进展，但这并不意味着已经到了可以重新考虑东西向网络变化、转而依靠苏伊士走廊的阶段。如果安全门槛得以维持，我们正在考虑继续采取逐步推进的策略，以期逐渐恢复经由苏伊十运河和红海沿该走廊进行航行的活动。第一步便是此次初始航行，随后将有限度地增加穿越苏伊士走廊的航行次数。不过，目前尚无任何计划中的航行安排。 6.地缘风险：巴以停火协议第一阶段已完成，关注第二阶段谈判进展 ◼12月16日，据AXIOS网站报道，两名美国官员透露，白宫已私下向以色列总理内塔尼亚胡发出严厉警告，称其上周末击毙哈马斯高级军事指挥官的行为违反了由特朗普斡旋达成的加沙停火协议。 ◼12月17日，两名美国官员告诉Axios，白宫向以色列总理内塔尼亚胡发出了一份严厉的私下信息，强调上周末以色列击杀哈马斯一名高级军事指挥官的行为违反了美国总统特朗普促成的停火协议。 ◼12月17日，以色列情报部门负责人指责伊朗仍在寻求发展核武器并将其用于攻击以色列，此番言论似乎增加了两国之间爆发进一步冲突的可能性。 ◼12月18日，美国白宫官员发布消息称，美国中东问题特使威特科夫将于当地时间19日在美国迈阿密与卡塔尔、埃及和土耳其高级官员举行会晤，重点讨论加沙停火第二阶段。据悉，卡塔尔、埃及、土耳其和美国四方认为，以色列和哈马斯均在拖延，避免落实停火协议的第二阶段，因此各方迫切希望制定联合方案，推动双方履行承诺。 重点资讯更新 ◼宏观资讯 1、欧盟成员国财政部长已达成一致：自2026年7月1日起，对进入欧盟的低价值跨境电商包裹，征收每件3欧元的固定费用（flat customs fee)。2、印尼财长：计划自2026年1月1日起对煤炭出口征收关税。3、12/17日，国务院关税税则委员会根据商务部的建议作出决定，自2025年12月17日起，对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品征收反倾销税。 ◼地缘政治 1、金十数据：12/15日，近期，在莫斯科方面发出“切断乌克兰海上通道”威胁数日后，黑海地缘局势急剧恶化。当地时间周五，俄罗斯对乌克兰两座关键港口发动袭击，致使三艘隶属于土耳其船东的商船受损，其中包括一艘正在运载食品物资的船舶。 2、美媒：12/16日，白宫私下斥责内塔尼亚胡违反停火协议。 3、《华尔街日报》：12/17日，俄罗斯总统普京警告称，莫斯科将通过外交途径或在战场上实现在乌克兰的目标。此番表态发生在美国和欧洲官员与乌克兰领导层会面、试图敲定一项结束持续近四年俄乌冲突协议的数日之后。 4、金十数据：12/17日，知情人士表示，如果普京拒绝和平协议，美国准备对俄罗斯实施新的制裁。 ◼船舶资讯 1、12/16日，ONE公布最新东西向航线网络安排，新航线网络覆盖亚洲-欧洲、亚洲-北