EC周报：MSK率先开启1月GRI 春节前旺季窗口临近

研究员：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562024年12月6日 第二章核心逻辑分析 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：12/6日SCFI欧线报3030美金/TEU，环比-0.3%；12/2日发布的SCFIS欧线报2828.63点，环比-1.15%。 ◼供需分析：现货运价方面，长约货仍提供填舱支撑，12月宣涨倒逼11月底货量改善，11月底运价企稳回升，目前12月上半月报价4700-5500美元/FEU附近，第二周揽货压力相较第一周有所增加，部分船司运价有所调降至5000美金/FEU以下，近期部分船司相继放出12月下半月现货报价4700-6800美金，船司报价出现较大分化，周五MSK率先发布1月宣涨含，小柜/大柜分别报3900/6000美金，宣涨力度较12月持平，关注后续其他船司的调价动作。从基本面看，需求端，12-1月旺季预计货量进一步上行，关注货量改善节奏。供给端，根据12/2日船期，上海-北欧航线11/12/1月周均运力部署为19.7/29.88/25.6万TEU（11月最后一周船期延误至12月第一周较多）。从后续运价走势趋势来看，春节前随货量改善以及长约季船司挺价默契下运价存在支撑，考虑目前长约货量并不悲观，关税带来的担忧性备货仍在，春节前运价中枢有望维持整体震荡上行趋势。地缘端，中东地缘局势反复，预计远月合约波动较大，建议谨慎操作，关注后续中东地缘局势进展。 ◼单边：春节前旺季窗口临近，船司1月宣涨开启，短期EC2502仍以逢低做多思路为主，警惕地缘政治风险和现货下调压力。 ◼套利：观望。 目录 第二章核心逻辑分析 1.盘面回顾：现货调降与1月宣涨继续博弈，EC盘面维持震荡走势 本周盘面主要博弈现货调降与1月宣涨预期，EC盘面整体维持宽幅震荡。 ◼12/6日EC2502收盘报2642.5点，相较上周11/29（周五）收盘价+3.79%。 2.1现货运价：最新一期SCFI欧线3030美金/TEU，环比-0.3% ◼12/6日发布的SCFI欧线报3030美金/TEU，环比-0.3%，略好于预期。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 2.2现货运价：MSK率先开启1月GRI，节前现货运价中枢有望抬升 ◼11/20日，COSCO放出12月初线上报价，小柜大柜分别报3525/6225美金。◼11/21日，MSK盘后调降WK49上海-费利克斯托线上价格至5600美金/FEU，关注后续市场订舱情况。◼11/25日，MSK今日盘后调降WK49上海-欧基港现货报价至5200美金/FEU。◼11/26日，MSK盘后放出WK50上海至欧基港线上FAK运价，小柜大柜分别报2860/5200美金。◼11/27日，MSC今日放出12月上半月现货报价，小柜/大柜分别报3105/5170美金。◼11/28日，MSK今日午后调降上海-欧基港现货运价至4700美金/FEU，较上轮调降500美金/FEU，关注后续市场订舱情况。◼12/3日，MSK今日盘后放出WK51上海-欧基港线上开盘价，大柜报4700美金/FEU附近，较上周持平。◼12/4日，CMACGM调降WK51一水船线上FAK报价至5110美金/FEU。◼12/5日，MSK盘后放出WK51青岛-鹿特丹现货报价4400美金/FEU，关注后续市场订舱情况。◼12/6日，MSK盘后放出1月宣涨函，小柜/大柜分别报3900/6000美金，与12月宣涨力度持平，关注其他船司调价动作。 2.3现货运价指数：12/2日SCFIS欧线报2828.63点，环比-1.2% ◼12/2日，盘后发布最新一期SCFIS欧线报2828.63点，环比-1.2%，基本符合市场预期。 3.1供给端：欧线集装箱部署运力较上周略有增加 ◼截至12月6日，欧线部署运力47.69万TEU，略高于上周。 3.2供给端：2024-2025年集装箱船大船交付预测 数据来源：Clarksons、银河期货 数据来源：Clarksons、银河期货 3.3供给端：上海-北欧航线11/12/1月周均运力部署约为19.7万/29.88万/25.6万TEU 4.1需求端：台风天气推迟部分货物发运，10月出口增速大幅抬升 ◼不利天气因素扰动结束叠加部分货种提前抢运，10月出口大超预期。海关总署公布的数据显示，10月以美元计价的出口同比增速从9月大幅上行至12.7%。分国别看，10月，我国对美国出口总值为466.6亿美元，同比增长8.1%；我国对欧盟出口总值为434.9亿美元，同比+12.7%，我国对东盟出口总值为480.3亿美元，同比+15.8%，均出现大幅抬升。 ◼10月多数商品增速出现大幅抬升，主要得益于天气因素带来的出口错位，整体增速维持韧性。分产品看，10月机电产品增速加速上行，对出口增长的贡献高达8.3个百分点；轻工纺织等劳动密集型产品出口同比增速转正；钢材出口加速上行，对出口贡献达0.6个百分点。此外，美国大选尘埃落定，关注关税政策的变化对发运节奏的影响。 数据来源：海关总署，银河期货 4.2需求端：中国主要商品出口量同比增速 4.3需求端：货量表现符合季节性趋势，关注年底前后发运节奏 ◼从集装箱的发运量来看，2024年9月亚洲-欧洲集装箱发运量同比-0.3%，增速环比8月回落14.9pct;9月亚洲-北美集装箱发运量同比+7.5%，增速环比8月-6.3pct;9月全球集装箱发运量同比+3.1%，增速环比8月-5.1pct。 4.4需求端：11月欧洲经济指标明显下滑，整体复苏进程较慢 ➢欧洲经济指标出现明显下滑，经济增长态势疲态渐显。11月欧元区商业活动再次下滑，服务业与制造业PMI均步入萎缩区域。从PMI数据来看，截至2024年11月，欧元区11月制造业PMI初值45.2，预期46，前值46；11月服务业PMI初值49.2，预期51.6，前值51.6；综合PMI初值48.1，预期50，前值50。 ➢其中德法作为欧元区最大的经济体，其制造业和服务业PMI初值均低于市场预期。2024年11月，德国制造业PMI初值为43.2，预期43；服务业PMI初值为49.4，预期51.6。法国11月制造业PMI初值为43.2，预期44.5；服务业PMI初值为45.7，预期49，这些数据显示德法经济活动正在放缓，反映出经济疲软的广泛性。 5.1周转端：全球塞港指数较上周持平，关注美东港口罢工后续进展 ◼港口拥堵方面，截至2024/12/4日，Clarksons全球集装箱船塞港指数报31.1%，较上周基本持平。 ◼美东码头谈判再次破裂，港口重新面临罢工危机。近期因涉及港口半自动化轨道式龙门吊（RMG）的使用问题，美国国际码头工人协会（ILA）和美国海事联盟（USMX）的谈判因意见不合，导致谈判破裂，美东港口再次面临罢工危机，关注后续谈判进展情况。 数据来源：Clarksons，银河期货 5.2周转端：欧地航线绕航占比超过7成维持稳态 根据船视宝数据，截至2024年12月6日，欧地航线的集装箱绕航数量合计261艘，占比超过七成。 6.地缘风险：巴以停火协议进展曲折，关注后续地缘局势进展 ◼12月1日，美国官员称加沙地带停火协议尚未达成。 ◼12月1日，以军空袭叙黎边境设施，指责黎真主党用其走私武器违反停火协议。◼12月2日，美国国防部发言人声称，尽管发生了一些事件，以色列与真主党之间的停火协议仍然有效。◼12月3日，以色列总理内塔尼亚胡表示，目前与真主党处于停火状态，而不是冲突的结束；将以铁腕手段执行停火协议，无论轻重，对任何违反停火协议的行为将采取行动。◼12月4日，法国总统埃马纽埃尔马克龙当地时间12月3日披露，打算明年6月主办一场多边峰会，推动落实旨在实现以色列与一个独立的巴勒斯坦国和平共处的“两国方案”。◼总体来看，中东局势反复，短期巴以和谈较难达成，关注后续中东地缘政治冲突的演变。 重点资讯更新 ◼宏观资讯 1、国家统计局：12月1日，11月份制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月上升0.2个百分点，制造业扩张步伐小幅加快。2、路透：美国贸易官员周五宣布对从东南亚四个国家进口的太阳能电池板征收新一轮关税。 ◼地缘政治 1、金十数据：12月1日，黎巴嫩真主党领袖表示真主党“批准”与以色列的停火协议，并将和黎巴嫩军队在“高层”上进行协调，以确保停火协议得到执行。2、金十数据：12月3日，以色列总理内塔尼亚胡表示，目前与真主党处于停火状态，而不是冲突的结束；将以铁腕手段执行停火协议，无论轻重，对任何违反停火协议的行为将采取行动。3、金十数据：12月3日，以色列国防部长卡茨声称若停火协议破裂，我们将不再区分黎巴嫩和真主党。4、消息人士：12月4日，特朗普中东特使会见卡塔尔和以色列总理，以推动在新政府就职前达成加沙停火。卡塔尔已恢复其作为加沙关键调解人的角色。 ◼船舶资讯 1、中国远洋海运e刊：12月2日，马士基宣布确认订购了20艘自有船舶，全部船舶都将配备LNG双燃料推进系统，大小从9,000-17,000TEU不等。首批船舶预计2028年交付，最后一艘将于2030年交付。 2、航运界网：12月4日，一艘希腊苏伊士型油轮和一艘超大型集装箱船西班牙海域发生碰撞被扣留调查。 3、中国远洋航运e刊：12月4日，据悉，英国议会正在考虑将深海航运纳入英国排放交易计划（ETS），该计划范围目前包括发电厂、工厂和航空公司，以及国内航运--然而，当前实施的立法不包括在英国港口挂靠的国际航运，即允许欧洲进口商支付较低的ETS费用。 策略建议——1月GRI窗口开启，短期EC2502仍以逢低做多思路为主 ◼供需分析：现货运价方面，长约货仍提供填舱支撑，12月宣涨倒逼11月底货量改善，11月底运价企稳回升，目前12月上半月报价4700-5500美元/FEU附近，第二周揽货压力相较第一周有所增加，部分船司运价有所调降至5000美金/FEU以下，近期部分船司相继放出12月下半月现货报价4700-6800美金，船司报价出现较大分化，周五MSK率先发布1月宣涨含，小柜/大柜分别报3900/6000美金，宣涨力度较12月持平，关注后续其他船司的调价动作。从基本面看，需求端，12-1月旺季预计货量进一步上行，关注货量改善节奏。供给端，根据12/2日船期，上海-北欧航线11/12/1月周均运力部署为19.7/29.88/25.6万TEU（11月最后一周船期延误至12月第一周较多）。从后续运价走势趋势来看，春节前随货量改善以及长约季船司挺价默契下运价存在支撑，考虑目前长约货量并不悲观，关税带来的担忧性备货仍在，春节前运价中枢有望维持整体震荡上行趋势。地缘端，中东地缘局势反复，预计远月合约波动较大，建议谨慎操作，关注后续中东地缘局势进展。 ◼单边：春节前旺季窗口临近，船司1月宣涨开启，短期EC2502仍以逢低做多思路为主，警惕地缘政治风险和现货下调压力。 ◼套利：观望。 (姓名：贾瑞林投资咨询证号：Z0018656观点仅供参考，不作为买卖依据) 数据来源：同花顺，交通运输部，银河期货 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不