EC周报：主流船司开启4月GRI，贸易战扰动宏观情绪

研究员：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562025年3月7日 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 运价表现：3/7日SCFI欧线报1582美金/TEU，环比-6.6%；3/3日发布的SCFIS欧线报1580.8点，环比-6.15%。 供需分析：现货运价方面，前期船司3月宣涨落地情况并不乐观，近期船司陆续调整3月价格，其中MSK周内放出WK13现货报价1800美金，较WK12调降200美金，MSC跟随调降3月底线上价格至2100美金附近；YML3月运价调降至2100，CMACGM降至2500附近；EMC线上降至2500附近。此外，本周4月GRI窗口期再次开启，MSK率先放出4月宣涨函，宣涨目标在4000美金/FEU，HPL跟随调涨4月线上运价至4000美金，预计其他船司大概率选择跟随宣涨4000附近。从基本面看，需求端，春节过后，集运市场缓慢步入复工复产期，关注后续货量恢复的节奏以及中美贸易战对需求的影响。供给端，2月新航线开启，3月属于供需双增阶段，3月/4月船司仍在动态调整，本期（3.03）上海-北欧航线2/3/4月月度周均运力为22.92/25.89/28.44万TEU，相较上期运力排期整体变化不大，关注后续货量改善节奏。关税影响偏中长期，中国具备全产业链优势的背景下，替代并非一蹴而就，转口贸易和产业转移趋势延续，关注后续加征节奏及加征预期。 单边：弱现货和新一轮宣涨预期博弈，短期高位震荡为主，06多单可继续持有或部分止盈，关注货量改善节奏。 套利：8-10正套滚动操作，6-8反套逢低入场。 1.盘面回顾：主流船司宣涨开启提振市场情绪，EC盘面再次震荡走强 3月宣涨失败但主流船司再次开启4月GRI窗口期提振市场情绪，EC盘面再次震荡走强。具体来看，本周初，主流船司继续调降3月运价，现货仍处下跌通道叠加关税加征消息打压盘面，EC盘面出现大幅下挫。但随后MSK率先放出4月宣涨函，HPL跟随调涨4月线上运价，盘面逐渐消化涨价消息，EC盘面再次震荡走强。 3/7日EC2506收盘报2330点，相较上周五（2/28日）+3.3%。 2.1现货运价：最新一期SCFI欧线1582美金/TEU，环比-6.6% 3/7日发布的SCFI欧线报1582美金/TEU，环比-6.6%，3月船司前期宣涨基本失败。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 2.2现货运价：部分船司开启4月GRI窗口期，关注其他船司调价动作 2/10日，COSCO线上放出3月上半月报价4100美金/FEU；同日，MSK盘后放出WK9上海至欧基港报价2200美金/FEU，较上周持平。 2/11日，YML调降2月下半月运价至2350美元/FEU，同日，CMA CGM公开发布宣涨3月现货运价，宣涨目标在4200美金/FEU。2/13日，MSK盘后放出WK10上海至欧基港现货报价4100美金/FEU，关注后续其他船司的调价动作。2/18日，YML宣布调涨3月上半月现货运价，小柜/大柜分别报2200/4000美金。2/20日，MSK盘后调降WK10上海-鹿特丹现货报价至3200美金/FEU并放出WK11报价3600美金，关注后续市场订舱情况。2/24日，MSK盘后放出上海至鹿特丹WK10报价2800、WK11报价3000美金2/26日，MSK盘中调降WK10报价至2300，WK11降至2300并放出WK12周报价2300。3/4日，MSK盘后调降上海至欧基港WK12至2000美金。3/5日，MSK盘后放出WK13周上海至欧基港报价1800美金，较WK12周调降200美金，同日MSK公开发布4月宣涨函，宣涨目标价在2600/4000美金。3/7日，HPL调涨4月上半月运价至2400/4000美金，关注其他船司调价动作。 2.3现货运价指数：3/3日SCFIS欧线报1580.8点，环比-6.15% 3/3日，盘后发布最新一期SCFIS欧线报1580.8点，环比-6.15%，现货仍处下跌通道中，随货量改善，4月份开始运价有望止跌回升。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 3.1供给端：2024-2025年集装箱船大船交付预测 数据来源：Clarksons、银河期货 3.3供给端：上海-北欧航线2/3/4月周均运力部署约为22.92/25.89/28.44万TEU，关注新联盟部署及空班计划 供给端，2月新航线开启，3月属于供需双增阶段，3月/4月船司仍在动态调整，本期（3.03）上海-北欧航线2/3/4月月度周均运力为22.92/25.89/28.44万TEU，相较上期运力排期整体变化不大，4月供需差有望收窄，关注后续货量改善节奏。 4.1需求端：1-2月出口同比+2.3%，对主要目的国增速收窄 海关总署3月7日发布今年前两个月我国外贸数据。以美元计，1-2月中国进出口总值9093.7亿美元，同比下降2.4%；出口总值5399.4亿美元，同比增长2.3%；进口总值3694.3亿美元，同比下降8.4%；贸易顺差1705.2亿美元。 主要贸易目的地对当期出口同比增速仍维持正增长，但增幅较去年有所收窄。分国别看，1-2月，我国对东盟出口同比增长5.7%，增幅较2024年1-12月收窄6.3个百分点。对美国出口同比增长2.3%，增幅较2024年1-12月收窄2.6个百分点。1-2月我国对欧盟，出口同比上涨0.6%，增速较2024年1-12月回落2.4个百分点。对美国出口同比增长2.3%，增幅较2024年1-12月收窄2.6个百分点。 4.2需求端：节后缓慢步入复工复产期，关注后续货量恢复的节奏 从集装箱的发运量来看，2024年12月，亚洲-欧洲集装箱发运量同比+13.7%，增速环比11月改善0.2pct;12月亚洲-北美集装箱发运量同比11月+10.15%，增速环比11月改善3.2pct；12月全球集装箱发运量同比+7.63%，环比11月+3.67pct。 4.4需求端：2月欧洲制造业小幅回升，欧盟经济仍面临挑战 欧洲2月制造业PMI小幅回升，但服务业出现回落下行。从PMI数据来看，欧洲制造业出现回升但仍维持在收缩区间，截止2025年2月，欧元区PMI初值为47.3，前值为46.6；服务业PMI初值50.7，创3个月新低。欧元区2月综合PMI初值50.2，与前值一致。分国别来看，德国经济略有回升但法国经济持续疲软，特别是服务业出现大幅下行，严重拖累经济。2月德国制造业PMI为46.1，较上月回升1.1，服务业PMI录得51，较上月增加0.5；法国服务业PMI仅为44.5，较上月大幅下行3.7，制造业PMI45.5，较上月回升0.5。法国经济当前面临较大压力。此外，3月6日，欧央行宣布将欧元区三大关键利率各下调25个几点，这是自2024年6月开启降息周期的第六次降息，主因欧盟区域的通胀持续回落以及经济增长动能严重不足。 5.1周转端：全球塞港指数较上周略有上升，3月法国罢工仍在持续 港口拥堵方面，截至2025/3/5日，Clarksons全球集装箱船塞港指数报31.9%，较上周略有上升。 近期，在一份新的声明中，法国的码头工人将他们的罢工行动扩大到全国所有港口，法国罢工仍在持续并严重影响港口运营，关注罢工后续进展。 5.2周转端：欧地航线绕航占比超过7成维持稳态 根据船视宝数据，截至2025年3月7日，欧地航线的集装箱绕航数量合计279艘，占比七成左右。 6.地缘风险：巴以停火协议曲折，仍需关注后续地缘政治冲突的演变 3月2日，以色列总理内塔尼亚胡在每周内阁会议上表示，以色列与美国总统特朗普及其工作人员协调，提出将与巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）的停火协议第一阶段再延长50天。 3月2日，以色列总理内塔尼亚胡及其政府决定在停火协议第一阶段结束后阻止人道主义援助进入加沙地带。 3月3日，哈马斯表示，准备好进入加沙停火协议第二阶段的谈判。 3月3日，以色列第12频道：如果不能与哈马斯达成协议，以色列官员预计冲突将在大约10天后恢复。 3月4日，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）发言人哈齐姆·卡西姆表示，哈马斯只接受阿拉伯人主导的加沙战后重建计划，拒绝外部势力决定加沙地带的未来。卡西姆还表示，哈马斯不会成为启动加沙重建的障碍，不一定非要参与加沙战后重建计划。 3月6日，哈马斯发言人哈齐姆·卡西姆当地时间3月5日夜间在接受媒体采访时表示，目前暂时不对美国与哈马斯之间“直接会谈”的消息做出评论，但哈马斯对与除以色列外的国际各方接触均“保持开放态度”。 重点资讯更新 宏观资讯 1、金十数据：2月28日，法国总统马克龙在葡萄牙访问期间表示，此前与美国总统特朗普会面后，就关税问题取得进展的希望渺茫。马克龙还表示，如果美国确定对欧洲征收25%关税，欧洲将作出“对等”回应。 2、金十数据：3月3日，在美国总统特朗普证实将在4日对加拿大和墨西哥征收关税后，加拿大外交部长乔利表示，加拿大已经准备好一系列可以立即反击的报复性措施。 3、财联社：3月6日，特朗普政府正在考虑为汽车制造商提供一个月的时间缓冲，以应对刚刚对墨西哥和加拿大实施的新关税，这是行业领袖请求后获得的临时缓解。 地缘政治 1、金十数据：3月2日，以色列总理内塔尼亚胡在每周内阁会议上表示，以色列与美国总统特朗普及其工作人员协调，提出将与巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）的停火协议第一阶段再延长50天。 2、金十数据：3月3日，以色列总理内塔尼亚胡声称，重燃加沙冲突的可能性仍在谈判桌上；与哈马斯在加沙停火协议第二阶段之间的分歧现在无法弥合。 3、金十数据：3月4日，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）发言人哈齐姆·卡西姆表示，哈马斯只接受阿拉伯人主导的加沙战后重建计划，拒绝外部势力决定加沙地带的未来。卡西姆还表示，哈马斯不会成为启动加沙重建的障碍，不一定非要参与加沙战后重建计划。 船舶资讯 1、壹航运：2月27日，全球第一大海运货代德迅发出紧急通知，称德国最大服务行业工会Ver.di举行的警告性罢工导致汉堡港的集装箱航运交通陷入瘫痪。 2、壹航运：3月6日，在洛杉矶举行的TPM航运会议上，赫伯罗特首席执行官RolfHabbenJansen在小组讨论中表示，在双子星联盟成立的首月（2月），双子星联盟已经实现了90%的船期可靠性目标。 策略建议——弱现实与宣涨预期新一轮博弈，关注后续货量改善节奏 运价表现：3/7日SCFI欧线报1582美金/TEU，环比-6.6%；3/3日发布的SCFIS欧线报1580.8点，环比-6.15%。 供需分析：现货运价方面，前期船司3月宣涨落地情况并不乐观，近期船司陆续调整3月价格，其中MSK周内放出WK13现货报价1800美金，较WK12调降200美金，MSC跟随调降3月底线上价格至2100美金附近；YML3月运价调降至2100，CMACGM降至2500附近；EMC线上降至2500附近。此外，本周4月GRI窗口期再次开启，MSK率先放出4月宣涨函，宣涨目标在4000美金/FEU，HPL跟随调涨4月线上运价至4000美金，预计其他船司大概率选择跟随宣涨4000附近。从基本面看，需求端，春节过后，集运市场缓慢步入复工复产期，关注后续货量恢复的节奏以及中美贸易战对需求的影响。供给端，2月新航线开启，3月属于供需双增阶段，3月/4月船司仍在动态调整，本期（3.03）上海-北欧航线2/3/4月月度周均运力为22.92/25.89/28.44万TEU，相较上期运力排期整体变化不大，关注后续货量改善节奏。关税影响偏中长期，中国具备全产业链优势的背景下，替代并非一蹴而就，转口贸易和产业转移趋势延续，关注后续加征节奏及加征预期。 单边：弱现货和新一轮宣涨预期博弈，短期高位震荡为主，06多单可继续持有或部分止盈，关注货量改善节奏。 套利：8-10正套滚动操