EC周报：主流船司开启3月GRI，带动EC盘面大幅拉升

研究员：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562025年2月14日 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：2/14日SCFI欧线报1608美金/TEU，环比-10.9%；2/10日发布的SCFIS欧线报2353.01点，环比+3.46%。 ◼供需分析：现货运价方面，2月现货仍处在快速下跌通道中，主流船司2月下半月现货运价中枢逐步向2500美金/FEU靠拢，但主流船司已经相继开启3月GRI窗口期，由HPL率先开启宣涨动作，其他船司陆续跟随发布宣涨函或者调涨线上报价，三大联盟除YML外均宣涨3月GRI目标4000-4300美金/FEU附近，关注后续宣涨的落地幅度。具体来看，2月双子星联盟报价较低，MSK周一盘后放出WK9上海至欧基港报价2200美金/FEU，较上周持平，HPL2月集量特价2300美金；其他船司方面，2月下半月现货报价均调降至2100-2500美金/FEU附近，02合约实际结算估值并不乐观。从基本面看，需求端，春节前货量自高位回落，供给端，2月下半月开始运力部署较多，本期（2.10）上海-北欧航线1月度周均运力22.63万TEU，2025年2月新航线开启，2/3/4月月度周均运力为23.51/27.65/30.46万TEU，2月下半月开始运力增加较多，但近期CMA和MSC空班消息提振，需关注后续船司空班动作。 ◼单边：短期宣涨预期交易接近尾声，预计短期盘面高位震荡，后续盘面将逐渐进入考验首轮宣涨落地幅度的阶段，需重点关注运价落地情况和货量改善的节奏。整体思路上后续06合约建议仍维持逢回调做多思路。 ◼套利：前期推荐的8-10正套可逢高止盈，6-8反套可考虑逢低入场。 1.盘面回顾：3月船司相继开启GRI窗口，EC盘面整体维持大幅上行的态势 ◼主流船司相继开启3月GRI窗口期，叠加周一发布的SCFIS欧线超出预期，盘面交易逻辑逐渐从弱现实切换为强预期，随着宣涨预期逐步发酵，EC盘面整体维持大幅拉涨的态势，周内多个EC合约盘中触及涨停。 ◼2/14日EC2504收盘报2088.1点，相较上周五（2/7日）+11.65%。 2.1现货运价：最新一期SCFI欧线1608美金/TEU，环比-10.9% ◼2/14日发布的SCFI欧线报1608美金/TEU，环比-10.9%。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 2.2现货运价：主流船司相继开启3月GRI，关注后续宣涨落地情况 ◼1/2日，MSK盘后如期调降WK3上海-欧基港线上运价至3800美金/FEU，较上轮调降400美金/FEU，较WK2开盘价低600美金，并放出WK4上海-欧基港线上运价3800美金/FEU。 ◼1/6日，MSK盘后二次调降上海-欧基港WK4至3400美金。◼1/13日，MSK盘 后 调 降WK4上 海-欧 基 港 至3200美 金，并 放 出WK5和WK63200美金。◼1/16日，MSK盘中调降上海至鹿特丹WK6报价至3000美金/FEU。◼1/20日，MSK盘后放出WK7现货报价2800美金，WK5和WK6并未二次调降。◼2/5日，MSK盘后调降WK7和WK8上海至欧基港至2200美金/FEU，较上轮调降300美金。◼2/10日，COSCO线上放出3月上半月报价4100美金/FEU；同日，MSK盘后放出WK9上海至欧基港报价2200美金/FEU，较上周持平。◼2/11日，YML调降2月下半月运价至2350美元/FEU，同日，CMACGM公开发布宣涨3月现货运价，宣涨目标在4200美金/FEU。◼2/13日，MSK盘后放出WK10上海至欧基港现货报价4100美金/FEU，关注后续其他船司的调价动作。 2.3现货运价指数：2/10日SCFIS欧线报2353.01点，环比+3.46% ◼2/10日，盘后发布最新一期SCFIS欧线报2353.01点，环比+3.46%，超出市场预期，主因船司可能出现跨航次甩柜的现象（例如WK4甩柜至WK6）。 ·数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 3.1供给端：欧线集装箱部署运力较上周略有增加 ◼2/14日，欧线（含地中海）部署运力48.44万TEU，略高于上周。 3.2供给端：2024-2025年集装箱船大船交付预测 数据来源：Clarksons、银河期货 3.4供给端：上海-北欧航线1/2/3/4月周均运力部署约为22.63/23.51/27.65/30.46万TEU，关注新联盟部署及空班计划 ◼供给端，根据2/13日船期，上海-北欧航线1月月度周均运力22.63万TEU，2025年2月新航线开启，2/3/4月月度周均运力为23.51/27.65/30.46万TEU。 4.1需求端：关税刺激叠加外需稳健，12月出口表现超于预期 ◼抢出口效应叠加外需维持稳健，12月出口维持高增长。根据海关总署统计，美元计价下，2024年12月我国出口总额同比增长10.7%，出口表现超出预期，主因港口罢工和关税加征推动了商家的出货潮，以及今年的春节提前带动了货商备货的节奏。分国家来看，我国对美国出口快速上行，同比增速高达15.6%，前值8%，对欧洲出口增速为8.8%，前值7.2%，基本持稳，对东盟出口增速小幅上行至18.9%，前值14.9%，已经连续三个月维持两位数高速增长。 ◼从产品来看，运输设备和劳动密集型产业出口增速出现回升。12月，汽车和汽车底盘出口增速反弹至12.1%，前值为-7.7%，劳动密集型产品出口同比增加5.7%，较上月增加2.4个百分点。 4.2需求端：中国主要商品出口量同比增速 数据来源：海关总署，银河期货 4.3需求端：节后工厂尚未大面积开工，3月货量有望逐渐开始改善 从集装箱的发运量来看，2024年12月，亚洲-欧洲集装箱发运量同比+13.7%，增速环比11月改善0.2pct;12月亚洲-北美集装箱发运量同比11月+10.15%，增速环比11月改善3.2pct；12月全球集装箱发运量同比+7.63%，环比11月+3.67pct。 ◼ 4.4需求端：1月欧洲制造业弱势恢复，经济活动或将逐步回暖 欧洲制造业PMI小幅回升，衰退趋势有所缓解。从PMI数据来看，1月欧洲制造业PMI终值46.6，较上月上升了1.5个百分点，结束连续2月环比下降的走势，但仍处于荣枯线以下，服务业PMI终值51.3，基本持稳。 分国别看，希腊和瑞典制造业PMI的强劲表现尤为突出，均高于50%的荣枯线，显示出这两个国家的制造业正在扩张，但德法两国作为欧洲主要的经济体，经济恢复动力依然较弱，其制造业PMI虽较上月有所回升，但仍在50%以下，这些经济体仍处于收缩状态，预计未来欧洲制造业整体仍将维持弱势恢复。 5.1周转端：全球塞港指数较上周略有下降，港口罢工再次扰动供应链 港口拥堵方面，截至2025/2/12日，Clarksons全球集装箱船塞港指数报30.8%，较上周略有下降。 ◼比利时2月13日迎来一场全国性的大罢工，对其港口货运领域造成了不小的冲击，其主要港口鹿特丹、安特卫普港，面临运营中断和货物延误的困境。航运服务机构Inchcape警告称，罢工可能导致港口作业效率大幅下降，进一步加剧了物流压力。同时，欧洲其他港口也在同期遭遇了罢工或拥堵问题，这使得区域供应链压力进一步加剧，关注港口罢工后续进展。 5.2周转端：欧地航线绕航占比超过7成维持稳态 6.地缘风险：巴以停火协议曲折，仍需关注后续地缘政治冲突的演变 ◼2月10日：以色列将于11日召开安全内阁会议，讨论停火协议二阶段相关事宜。 ◼2月10日：哈马斯官员表示，以方持续违反停火协议，可能导致协议破裂。◼2月11日：哈马斯声称因以方持续违反停火协议，将推迟被扣押人员交换。以军提高战备等级。◼2月11日：以色列国防部长卡茨表示，这（哈马斯推迟释放人质）完全违反了停火协议；已指示军方在加沙地区做好最高级别的战斗准备，并保护社区。◼2月12日：特朗普表示，若加沙被扣押人员未在规定期限内获释，将取消停火协议。美国不需要“购买”加沙，将以“美国的权力”接管加沙。◼2月12日：据黎巴嫩国家通讯社当地时间12日报道，黎南部城镇胡拉(Houla)遭以色列国防军袭击，发生大规模爆炸。目前，以方对此尚未回应。 总体来看，停火协议进展曲折，短期复航预期削弱，仍关注后续中东地缘政治冲突的演变。 重点资讯更新 ◼宏观资讯 1、英国金融时报：2月8日，一位欧洲资深议员表示，作为避免与特朗普爆发贸易战的协议的一部分，欧盟将提议削减美国汽车进口关税。欧洲议会贸易委员会主席贝恩德熟知与白宫缓和紧张关系的谈判情况，他透露，欧盟愿意将10%的进口关税降至更接近美国征收的2.5%的水平。 2、央视：2月10日，美国总统特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税。特朗普当天还表示，相关要求“没有例外和豁免”。 地缘政治 1、金十数据：2月10日，以色列将于11日召开安全内阁会议，讨论停火协议二阶段相关事宜。 2、金十数据：2月11日，埃及安全消息人士表示，加沙停火调解人担心协议破裂；谈判已推迟，直至美国对分阶段计划的持续实施发出明确指示。3、金十数据：2月12日，内塔尼亚胡声称，如果哈马斯不按时归还人质，军队将恢复战斗。胡赛武装：若对加沙的攻击，将对以色列发动袭击。4、黎巴嫩国家通讯社：2月12日，黎南部城镇胡拉(Houla)遭以色列国防军袭击，发生大规模爆炸。目前，以方对此尚未回应。5、金十数据：2月13日，巴勒斯坦官员表示，调解方的接触已成功促成各方承诺继续推进加沙停火协议的实施。 船舶资讯 1、船务资讯：2月10日，近期孟加拉国吉大港连续发生罢工事件，严重干扰了港口的集装箱运输业务。这一系列罢工事件始于2月4日，由卡车司机协会发起，并随后波及到拖车。 2、MSK官网：2月11日，马士基官网发布最新客户通知预警：2月9日，在鹿特丹港的Hutchinson Port Delta II码头发生了罢工。罢工行动导致码头暂时停止运营。 策略建议——盘面宣涨预期交易进入尾声，短期盘面预计高位震荡 ◼供需分析：现货运价方面，2月现货仍处在快速下跌通道中，主流船司2月下半月现货运价中枢逐步向2500美金/FEU靠拢，但主流船司已经相继开启3月GRI窗口期，由HPL率先开启宣涨动作，其他船司陆续跟随发布宣涨函或者调涨线上报价，三大联盟除YML外均宣涨3月GRI目标4000-4300美金/FEU附近，关注后续宣涨的落地幅度。具体来看，2月双子星联盟报价较低，MSK周一盘后放出WK9上海至欧基港报价2200美金/FEU，较上周持平，HPL2月集量特价2300美金；其他船司方面，2月下半月现货报价均调降至2100-2500美金/FEU附近，02合约实际结算估值并不乐观。从基本面看，需求端，春节前货量自高位回落，供给端，2月下半月开始运力部署较多，本期（2.10）上海-北欧航线1月度周均运力22.63万TEU，2025年2月新航线开启，2/3/4月月度周均运力为23.51/27.65/30.46万TEU，2月下半月开始运力增加较多，但近期CMA和MSC空班消息提振，需关注后续船司空班动作。 ◼单边：短期宣涨预期交易接近尾声，预计短期盘面高位震荡，后续盘面将逐渐进入考验首轮宣涨落地幅度的阶段，需重点关注运价落地情况和货量改善的节奏。整体思路上后续06合约建议仍维持逢低做多思路。 ◼套利：前期推荐的8-10正套可逢高止盈，6-8反套可考虑逢低入场。 数据来源：同花顺，交通运输部，银河期货 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货