工业硅-多晶硅周报：工业硅：宏观+产业信息共振，震荡行情对待；多晶硅：关税再起波澜，短期震荡偏弱看待

工业硅

• 行情回顾：受节前大厂复产和避险情绪影响，硅价有所减弱，中国标准可交割553出厂含税参考价格8863元/吨，较上周下降164元/吨。节前备货接近尾声，部分厂家降价出售，四川、云南地区进入枯水期，生产成本增加，减产计划加快。新疆地区部分厂家积极生产并锁定利润，国庆节后下游询价预期不高，行业情绪谨慎。
• 运行逻辑：空头逻辑包括10月供应体量可能为全年最高、库存高位、四季度需求增幅有限；多头逻辑包括JM消息扰动成本上调、新疆大厂减产计划、西南丰平过度、枯水期预期。
• 推荐策略：短期行情波动加大，仍以震荡行情看待，上方关注9000压力，逢高可空单布局，下方关注8300支撑。
• 风险关注：宏观超预期、联合减产规模扩大、下游自律减产未达预期。
• 影响因素分析：宏观层面中美贸易战再度升温，对工业硅行业直接影响主要表现在原料端；供应端西北产区开炉数量增加，西南产区逐渐回归枯水期高成本期；库存小幅去库但整体仍在高位；需求端四季度增幅有限；成本方面西南电价下调，非硅成本持稳；利润方面窄幅向下波动。
• 关键数据：本周全国产量9.55万吨，环比-1.09%；社库增加至51.9万吨，环比-0.19%；期货交割库库存251405吨，较9月26日增加740吨；09合约基差-5，421基差295。

多晶硅

• 行情回顾：多晶硅市场价格高位持稳，P型多晶硅现货价格4.4万元/吨，N型多晶硅现货价格5.18万元/吨，与上周持平。下游拉晶企业硅料库存充足，采购意愿不强，市场成交清淡。
• 运行逻辑：空头逻辑包括库存垒库、供应端宽松格局、下游成交未跟上、基本面弱现实；多头逻辑包括组件招标价格上移、行业会议推进政策拖底、产业联动效应。
• 推荐策略：短期盘面受多重因素影响，整体盘面上下驱动有限，建议偏弱震荡看待，观望为主，波动率增加，建议关注4.8万元/吨支撑，区间震荡操作（4.8-5.2万元）。
• 风险关注：终端需求装机不及预期、行业自律限产实施不及预期、宏观以及政策影响、组件招标价格破预期。
• 影响因素分析：需求端多晶硅成交氛围清淡，下游备货谨慎；硅片供应稳定，库存呈下降趋势但不同尺寸表现分化；电池片供应量持稳，成本支撑下价格暂无跌价风险；组件受国庆假期影响供应量小幅下滑。供应端多晶硅库存累库趋势，上游库存集中在头部企业；10月国内多晶硅市场增减互现，预计总供应量将延续环比增长态势。成本方面平均生产成本至41055.5元/吨，环比-0.05%；毛利润、毛利率环比上调至8194.5元/吨，环比-1.04%。
• 关键数据：本周库存25.39万吨，环比+4.61%；06合约基准品基差-85，基差大幅走强；2025年8月中国多晶硅进口量为1005.59吨，同比减少77.81%，出口量为2992.20吨，同比减少25.98%。