工业硅-多晶硅周报：工业硅：宏观+产业信息共振，震荡行情对待；多晶硅：关税再起波澜，短期震荡偏弱看待

工 业 硅 ： 宏 观+产 业 信 息 共 振 ， 震 荡 行 情 对 待 多 晶 硅 ： 关 税 再 起 波 澜 ， 短 期 震 荡 偏 弱 看 待 2025年10月12日 黎伟从业资格号：F0300172投资咨询号：Z0011568 工业硅数据回顾 工业硅核心要点及策略 空头逻辑：1.10月份供应体量或将为全年最高2.库存小幅去库，但整体库存仍在高位3.四季度需求增幅有限，整体供需偏宽松多头逻辑：1.jm最近消息扰动，成本小幅上调；新疆大厂有停炉减产计划；2.西南丰平过度，四川本周产量小幅收缩；3.西南枯水期预期； 本周尾受到宏观层面关税影响，预计下周工业硅走势将会随整体商品情绪继续小幅下行调整，相比四月份的关税区别，我们认为本次对工业硅行业直接影响主要表现在原料端，如焦炭和出口运输成本，成本预期的变化。回归到工业硅基本面上，即将进入到枯水期以及大厂停产减产的预期仍会对现有价格有所支撑，下沉幅度较为有限。下游需求看，虽海外需求受制以及国内装机的需求有所削弱，但前期已经被计价盘面，根据三方统计到的四季度的排产看，整体供需平衡矛盾仍存。 影响因素分析 工业硅数据回顾01 现货价格走势回顾 截止2025年10月10日，华东通氧Si5530价格为9350元/吨，较上周环比持平。 截 止2 0 25年1 0月1 0日， 华 东Si4210（有机硅用）价格为9950元/吨，较上周环比持平。 截 止2 0 25年1 0月1 0日， 华 东Si4210价格为9600元/吨，较上周环比持平。 期货价格走势回顾 截至10月10日收盘，工业硅主力合约（SI2511）收于8685元/吨，周内累计上涨0.46%，但较上周收盘价（8645元/吨）波动幅度有限。周内最高触及8830元/吨，最低下探8650元/吨，成交量约22.5万手，持仓量环比增加2.3万手至17.6万手，市场参与度有所回升。 受新疆大厂开工扰动及多晶硅需求不确定性影响，尾盘价格小幅回落至8640元/吨附近，市场情绪趋于谨慎。 周内月差震荡运行，基差持续修复 周内月差震荡运行，基差持续修复 周内月差震荡运行，基差持续修复 盘面交投活跃，主力空单优势明显 地区现货价差走势：553/421区域价差与品质价差小幅修复 据百川盈孚统计，目前工业硅总炉数796台，本周工业硅开炉数量与上周相比增加3台，截至10月10日，中国工业硅开工炉数313台，整体开炉率39.32%。 西北地区：西北地区工业硅开工增加，其中新疆地区开炉141台，陕西开炉0台，青海开炉4台，宁夏开炉18台，甘肃开炉18台。 西南地区：西南地区工业硅开工略减，云南开炉48台，四川地区开52台，重庆地区开炉1台，贵州地区开炉0台。 19其它地区：福建地区开工0台，而东北地区工业硅开工0台，内蒙古地区目前开炉30台，广西地区开工0台，湖南开炉1台 工业硅供应-产量：供应减少，本周全国产量9.47万吨，环比-0.81%。 工业硅成本：西南电价下调兑现，关注煤价变动干扰（取消补贴&煤价支撑） 工业硅成本---还原剂回归理性，非硅成本持稳 电价：根据最新的结算价格，目前云南保山、怒江电价下调至0.29-0.32元/千瓦时，德宏地区电价上调至0.3-0.35元/千瓦时左右。四川凉山地区电价下调至0.3元/千瓦时左右，乐山地区企业部分应用小水电加国网电的方式，平均电价在0.25-0.32元/千瓦时。 硅石：本周硅石市场价格保持相对稳定。南方硅厂开工低位稳定，对硅石需求较弱，预计短期硅石市场弱势运行。 碳质还原剂：本周石油焦市场交投尚可，节后焦价延续上行走势。主营炼厂整体延续小幅收涨，个别低硫焦竞拍价格走跌调整，市场需求尚有支撑，节后部分炭素厂存备货操作，负极材料订单暂未缩减，按订单采购； 电极：本周中国炭电极市场价格持稳，截止到本周四，主流出厂价格在6500-7300元/吨，较上周持稳；百川盈孚炭电极市场均价6683元/吨，较上周持稳。 硅煤：本周主产地多数煤矿维持正常产销状态，煤炭市场供应量相对充足。部分煤矿企业报价维稳，下游采购积极性不高，多以刚需为主，市场交投氛围寡淡。 工业硅成本利润：本周成本下滑至9095元/吨，利润+109元/吨，利润小幅收窄 成本方面：本周工业硅成本平稳，在无明显消息刺激的情况下，上游仍是平稳运行，市场报价未有明显变化。西南产区逐步进入平水期，电力成本逐步增加，成本端对硅价支撑增强。 利润方面：本周工业硅利润窄幅向下波动。本周工业硅市场成交重心小幅下移，成本波动不大，预计下周工业硅生产利润或保持稳定。 工业硅库存：社库增加至51.9万吨，环比-0.19%，期货交割库库存251405吨，较上周增加740吨。 进出口方面：2025年8月中国工业硅出口7.66万吨，环比增加3.56%，同比增加18.3%。2025年1-8月中国工业硅出口共计49.14万吨，同比增加1.55%。 据海关数据，2025年8月中国工业硅出口7.66万吨，环比增加3.56%，同比增加18.3%。2025年1-8月中国工业硅出口共计49.14万吨，同比增加1.55%。月度出口均价1428.93美元/吨。8月主要出口国家为印度、日本、韩国，出口量依次为15,332吨、12,624吨、7,430吨。预计2025年9月工业硅出口量较8月变化不大。 工业硅需求---有机硅产业链价格 有机硅产业链价格：有机硅市场小幅调价，预计后期价格有反弹可能 本周有机硅市场整体稳中上扬，价格迎来积极调整。10号山东某厂报价上调100元/吨至11000元/吨，其他厂家报价亦进行向上整理，当前有机硅市场DMC报价在11000-11500元/吨。107胶价格在11700-12000元/吨附近，生胶价格在12000-12500元/吨附近。实际成交有让利。 工业硅需求-有机硅供应：部分企业停车，开工与库存均有所小幅下滑 本周国内有机硅工厂产量在47600吨，较上周-1.03%，本周开工率在71.95%，本周开工小幅下滑。在前期预售订单持续兑现的支撑下，行业内现有库存得到一定程度的消化。 本周国内有机硅工厂库存预计在42900吨，较上周下滑1.61%，本周开工率有所下滑，叠加预售订单的交付，库存有所消耗。 工业硅需求-有机硅检修：部分企业停车，后续计划尚未公布 工业硅需求-有机硅成本利润：成本重心明显下滑，但企业盈利状况仍不乐观 成本：本周有机硅成本较上周稍有下滑。合成一氯甲烷华东主流发到价2300元/吨，较上周下调100元/吨；甲醇华东市场价格报2235元/吨，较上周下调30元/吨，跌幅在1.32%；工业硅四川地区化学级421含税价格在9950元/吨，较上周持平。以甲醇代替一氯甲烷计算，当前综合成本大致在12946.88元/吨附近。利润：企业价格上调，行业内企业的亏损程度收窄。 工业硅需求-有机硅出口，2025年8月国内初级形状的聚硅氧烷出口量达到48080.654吨，与去年同比下降1.41%。2025年8月份初级形状的聚硅氧烷进口总量7260.128吨；进口同比下降23.23%。 据海关统计，2025年8月国内初级形状的聚硅氧烷出口量达到48080.654吨，与去年同比下降1.41%，2025年8月出口平均单价为2438.96美元/吨。出口国主要是韩国、印度、越南和美国；出口省份主要有浙江、江苏、广东、上海。 据海关统计，2025年8月份初级形状的聚硅氧烷进口总量7260.128吨；进口同比下降23.23%。2025年8月进口平均单价为9712.27美元/吨；主要进口国依次是德国、美国、日本、泰国，主要进口省份依次是上海、江苏、广东、山东。 工业硅需求-铝合金方面，铝加工产品市场需求较差，本周现货铝均价震荡运行 铝加工产品供应增加，预计下周现货铝均价盘整运行 本周铝板带箔产量208845吨，产量较上周减少。铝棒产量297675吨，产量较上周增加约3150吨，产能利用率回升。综合来看，本周铝棒产量较上周增加。本周铝板产量较上周减少，主要是山东地区铝板带箔大企业严控成本，剔除亏损订单，因此减产铝板带，整体看铝板产能利用率较上周小幅下滑。 2025年1-7月新能源汽车产销：823.2万辆，同比增长39.2%销量：822万辆，同比增长38.5%。市场占比：新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45% 多晶硅价格-成交价格持稳，实际成交维持在4.8万元/吨 多晶硅：本周多晶硅市场在政策预期与基本面现实的博弈中，价格呈现高位持稳态势。本周中国P型多晶硅市场现货价格4.4万元/吨，与上周相比均价持平，中国N型多晶硅市场现货价格5.18万元/吨，与上周相比均价持平。 硅片：本周硅片市场的价格整体以稳定为主。单晶N型182mm硅片市场参考均价1.35元/片，与上周同期价格持平，单晶硅片N型210R硅片市场参考均价1.38元/片，与上周同期价格持平。 电池片：本周电池片价格成交价格震荡维稳，中国单晶TOPCon电池片M10市场参考价格0.315元/瓦左右，较上周价格持平，单晶TOPCon电池片G12R市场参考价格0.293元/瓦左右，较上周价格上涨0.003元/瓦。 37组件：本周组件市场价格弱稳运行，TOPCon组件-182mm市场参考价格0.68元/瓦左右，较上周价格持平。 多晶硅基差与价差：基差再次走强，价差盘整运行 多晶硅供应-库存小幅回升，本周库存23.39万吨，环比+0.4%； 供应方面：10月国内多晶硅市场增减互现，预计总供应量将延续环比增长态势。主要增量集中在:青海地区某企业已于9月底检修完成，10月产量将逐步恢复；某企业目前仍处于产能爬坡中，10月产量将继续攀升；内蒙古地区某基地存在复产增量情况；某企业有意提高产出计划。主要减量集中在:内蒙古、四川和江苏等地区部分基地存在缩减供应计划。综合来看，多晶硅供需格局表现仍偏宽松。根据目前各硅料企业10月份的排产规划，预计10月国内多晶硅产量将在13万吨以上。 39库存方面：本周库存4.2万吨，环比+3.26%；本周多晶硅企业库存呈现累库趋势，上游库存大多集中在头部企业，其他个别企业库存均处于偏低水平。当前多晶硅市场成交氛围清淡，主要在于下游大多数企业前期已大量囤货。在终端需求不及预期的背景下，下游当前的主要策略是优先消耗自身库存。 受宁夏开工产能增长带动，全国总计开工产能从上周“160.3”增至本周的“161”，变化量同样为+0.7；各地区总产能（总计324.7）整体无变化。 整体来看，本周开工产能的变化主要由宁夏地区的新增开工带动，多数地区产能开工节奏保持稳定。 40 多晶硅成本利润：行情拉涨，周度利润环比小幅下滑 •本周多晶硅平均生产成本至41055.5元/吨。环比-0.05%。 •毛利润、毛利率环比上调至8194.5元/吨，环比-1.04%。 2025年8月中国多晶硅进口量为1005.59吨，同比减少77.81%，环比减少14.02%。2025年8月中国多晶硅出口量为2992.20吨，同比减少25.98%，环比增加40.12%。 据海关数据显示：2025年8月中国多晶硅进口量为1005.59吨，同比减少77.81%，环比减少14.02%。2025年1-8月进口总量为13384.93吨，累计同比减少53.59%。2025年8月中国多晶硅主要进口国家及地区为德国、马来西亚、日本、美国等。 2025年8月中国多晶硅出口量为2992.20吨，同比减少25.98%，环比增加40.12%。2025年1-8月出口总量为16517.59吨，累计同比减少25.30%。其中主要出口国家及地区为马来西亚、荷兰、越南、韩国等。 多晶硅需求-硅片供应：目前专业化拉晶企业开工主要集中在4-7成，个别开工偏高，一体化企业开工主要集中在4.5-7成，个别开工偏低。目前国内整体硅片行业开工率在55%左右。 多晶硅需求-硅片成本利润：成本持稳，硅片单瓦利润持续小幅回升 综述：成本端，上游多晶硅现货价格坚