新能源及有色金属周报：仓单注册叠加宏观情绪偏弱 工业硅多晶硅短期偏弱运行

工业硅：短期供需偏宽松，盘面偏震荡运行 市场分析 价格：10月10日当周，本周工业硅期货维持震荡运行，主力合约小幅震荡。现货方面，10月供应端维持增长，节后工业硅现货成交价格小幅回落。据SMM统计，10月10日，SMM华东不通氧553#在9200-9400元/吨；通氧553#在9400-9500元/吨；521#在9500-9700元/吨；441#在9600-9700元/吨；421#在9600-9800元/吨；421#有机硅用在9800-10300元/吨；3303#在10500-10600元/吨。 供应：本周供应端增加，周度产量小幅增加，根据SMM统计，样本厂家周度产量6.18万吨，环比增加3600吨。根据百川统计数据，目前金属硅总炉数796台，本周金属硅开炉数量与上周相比增加3台，截至10月10日，中国金属硅开工炉数313台，整体开炉率39.32%。 需求：下游铝合金方面，本周铝板带箔产量208845吨，产量较上周减少。铝棒产量297675吨，产量较上周增加约3150吨，产能利用率回升。综合来看，本周铝棒产量较上周增加，铝板产量较上周减少，总体变化不大。有机硅方面，开工率在71.95%，本周浙江，山东，河北装置维持降负生产，华东地区另有装置轮换检修，开工小幅下滑。根据SMM统计，周度DMC产量4.78万吨，较上周小幅降低。多晶方面，周度开工变化不大，周度产量3.10万吨，较上周减少100吨，整体消费端小幅降低。 库存：近期总行业库存维持增加。截至10月9日，金属硅期货交割库库存251405吨，较9月30日减少3510吨。根据SMM统计，行业总库存95.21万吨，较上周增加0.72万吨，其中社会库12.0万吨，交割库42.5万吨（含非仓单库存），上游厂库16.8万吨，下游23.9万吨。 成本：本周原料价格变化不大，整体成本持稳。 利润：目前自备电生产企业仍有较好利润，盘面回落后，按照现金成本核算，目前多数企业处于现金成本附近，按照全成本核算，仍有部分企业成本压力仍在。 策略 短期由于西北复产，西南未到枯水期，工业硅总体偏过剩，基本面表现一般，库存开始累库，总库存维持高位。本周盘面维持小幅震荡运行，目前工业硅估值偏低，下方有较强成本支撑，整体盘面跟随政策扰动与整体商品情绪震荡运行。 单边：区间操作为主，若盘面受到宏观情绪回落较多，可逢低买入套保 跨品种：无 期权：无 风险 1、新疆产区停产与西南复工情况；2、多晶硅企业开工变化；3、政策端扰动；4、宏观及资金情绪； 多晶硅：仓单注销临近，盘面受基本面影响较大 现货市场 价格：本周多晶硅价格指数为52.36元/千克，N型多晶硅复投料报价50.1-55元/千克，颗粒硅报价50-51元/千克。假期期间现货成交一般，新增成交较少，下游对高价有一定抵触。期货盘面受到11月仓单注销及政策推荐较缓影响偏弱运行，节后两天有一定回落。 供应：当周多晶硅产量环比变化不大，最新周度产量3.10万吨。根据SMM报道，硅料企业报价不一，市场等待10月多晶硅行业会议再度召开。多晶硅10月产量超过此前预期，预计仍将环比上升3-5千吨左右。 需求：根据SMM数据，国庆节期间硅片企业维持正常生产，9-10月硅片环节基本供需紧平衡，后续仍需观察原料价格以及下游传导情况。Q4根据协会配额，硅片企业基本确定减产。当周硅片排产12.83GW，较上周小幅降低。电池片方面，10月SMM样本内全球电池片排产约60GW（-MoM 1.0%），境内排产约59GW（-MoM 2.3%）。组件方 面，10月国内组件排产预期有下降空间，国内组件厂成本压力再度提高，但需求端近期招标项目不断减少，集中式装机不及预期，同时分布式成交量迅速下降，组件成交较为困难。 库存：据SMM统计，多晶硅厂家库存增加，硅片库存增加，最新统计多晶硅库存24.0万吨，环比变化6.2%，硅片库存16.78GW，环比变化3.4%。 成本：当周成本变化不大，目前行业以全成本核算，除个别企业由于电价较低，含税全成本低于4万元/吨，多数企业含税全成本在4.5万元/吨左右。 策略 综合来看，目前硅料自律减产情况一般，消费端一般，累库压力仍较大大，下游价格传导存在压力，对高价原料有一定抵制。11月仓单注销，收储并购政策进度较缓，叠加宏观情绪偏弱，导致多晶硅期货盘面承压，预计10月盘面受到基本面影响更大，短期预计偏弱震荡，但长期来看，光伏反内卷仍会不断推进，短期预计近月合约盘面在4.7-5.2万元/吨之间震荡运行，从中长期来看，多晶硅远月合约仍可逢低做多。 1、\t行业自律限产影响，2、\t政策扰动影响；3、\t宏观及资金情绪影响；4、西南丰水期开工情况。 图表 图1：华东通氧553#价格走势元/吨.........................................................................................................................................4图2：华东421#价格走势图........................................................................................................................................................4图3：主要有机硅产品价格走势元/吨.....................................................................................................................................4图4：三氯氢硅价格走势元/吨.................................................................................................................................................4图5：颗粒硅价格走势元/吨.....................................................................................................................................................4图6：n型多晶硅价格走势元/千克.........................................................................................................................................4图7：金属硅样本周度产量及库存：新疆样本周度产量........................................................................................................5图8：金属硅样本周度产量及库存：云南样本周度产量........................................................................................................5图9：金属硅样本周度产量及库存：四川样本周度产量........................................................................................................5图10：西北样本周度产量吨....................................................................................................................................................5图11：有机硅DMC周度产量万吨...........................................................................................................................................5图12：多晶硅周度产量吨........................................................................................................................................................5图13：硅片周度产量GW.........................................................................................................................................................6图14：样本企业统计库存吨....................................................................................................................................................6图15：统计总社会库存万吨....................................................................................................................................................6图16：交易所仓单量手............................................................................................................................................................6图17：多晶硅库存数据万吨....................................................................................................................................................6图18：有机硅中间体库存数据吨............................................................................................................................................6图19：工业硅平均成本元/吨...................................................................................................................................................7图20：工业硅行业平均利润元/吨.........................................................