工业硅-多晶硅周报：工业硅：基本面驱动不足，偏震荡行情对待 多晶硅：消息面风起云涌，关注逢高沽空机会

工 业 硅 ： 基 本 面 驱 动 不 足 ， 偏 震 荡 行 情 对 待 多 晶 硅 ： 消 息 面 风 起 云 涌 ， 关 注 逢 高 沽 空 机 会 2025年10月19日 黎伟从业资格号：F0300172投资咨询号：Z0011568 工业硅数据回顾 工业硅核心要点及策略 影响因素分析 多晶硅核心要点及策略 逻辑观点 多晶硅方面：本周多晶硅现货市场延续平稳态势，下游对高价硅料的抵触情绪明显。中国P型多晶硅市场现货价格4.4万元/吨，与上周相比均价持平，中国N型多晶硅市场现货价格5.18万元/吨，与2025年10月10日相比均价持平。当前多晶硅市场正处于高库存和观望情绪主导的阶段，价格虽暂时企稳，但上行乏力。下游需求支撑有限，交投冷清。多晶硅政策消息面多扰动，近日听闻相关主管部门将出台一份加强光伏产能调控的通知文件，文件内容涉及对全产业链现有产能开工率限制方面的要求，并严禁新增产能，以尽早推动实现产能供需平衡。若后续行业自律协议得到有效执行，或西南地区枯水期减产力度超预期，可能会对价格形成支撑。近日多晶硅期货受行业会议相关消息驱动，价格有所反弹，但基本面仍处承压态势。多晶硅价格走向取决于10月底收储政策的实质进展，若推进顺利，远月合约有望冲高；若继续延期，盘面将面临持续回调压力。此外需重点关注11月仓单注销进度。近期多晶硅基本面变化不大，短期现货价格或保持偏弱震荡。 行情回顾 空头逻辑：1.库存垒库阶段，仓单压力骤增；2.供应端宽松格局维持；3.下游成交并未跟上；4.基本面弱现实影响。 多头逻辑：1.组件招标价格上移，但仍需关注实际电价指引；2.行业会议持续推进，政策拖底，仍有走强预期；3.产业联动效应，关注资金走向 本周受到消息面影响，盘面持续上涨，而收储平台落地已被证伪，市场情绪分化，双方继续博弈。当下行情由光伏产能调控政策预期主导。基本面暂未提供有效支撑，现货价格继续持稳，10月产量或超预期延续增长，高库存下累库风险抬升。政策端落地节奏仍不明朗，尚待实际明确，下周盘面受此影响或存回调风险，建议观望为主，趋势策略上仍侧重逢高空单布局。 短期关注政策落地消息，区间看到4.8-5.2w运行，严控仓位。策略上倾向逢高布空机会。 工业硅数据回顾01 现货价格走势回顾 截止2025年10月17日，华东通氧Si5530价格为9350元/吨，较上周环比+1.6%。 截 止2 0 25年1 0月1 7日， 华 东Si4210（有机硅用）价格为9950元/吨，较上周环比+16.7%。 截 止2 0 25年1 0月1 7日， 华 东Si4210价格为9600元/吨，较上周环比持平+1.04%。 期货价格走势回顾 本周工业硅期货主力合约（SI2511）呈现冲高回落、重心下移的格局。周初受多晶硅收储预期提振，价格一度反弹至8805元/吨（10月13日），但随后因新疆产能释放加速、多晶硅库存高企及仓单压力显现，价格持续走弱，周五（10月17日）收于8430元/吨，较上周下跌2.56%，成交量及持仓量同步缩减至19.88万手和13.18万手。 现货与期货价差扩大至870-1070元/吨（华东553硅价9300-9500元/吨），市场对远期供应宽松的预期。 周内月差震荡运行，基差持续修复 周内月差震荡运行，基差持续修复 周内月差震荡运行，基差持续修复 盘面交投活跃，主力空单优势明显 地区现货价差走势：553/421区域价差与品质价差小幅修复 据百川盈孚统计，目前工业硅总炉数796台，本周工业硅开炉数量与上周相比增加7台，截至10月16日，中国工业硅开工炉数320台，整体开炉率40.20%。 西北地区：西北地区工业硅开工增加，其中新疆地区开炉151台，陕西开炉0台，青海开炉4台，宁夏开炉18台，甘肃开炉18台。 西南地区：西南地区工业硅开工略减，云南开炉46台，四川地区开51台，重庆地区开炉1台，贵州地区开炉0台。 19其它地区：福建地区开工0台，而东北地区工业硅开工0台，内蒙古地区目前开炉30台，广西地区开工0台，湖南开炉1台。 工业硅供应-产量：供应减少，本周全国产量9.47万吨，环比-0.81%。 工业硅成本：西南电价下调兑现，关注煤价变动干扰（取消补贴&煤价支撑） 工业硅成本---还原剂回归理性，非硅成本持稳 电价：根据最新的结算价格，目前云南保山、怒江电价下调至0.29-0.32元/千瓦时，德宏地区电价上调至0.3-0.35元/千瓦时左右。四川凉山地区电价下调至0.3元/千瓦时左右，乐山地区企业部分应用小水电加国网电的方式，平均电价在0.25-0.32元/千瓦时。 硅石：本周硅石市场价格保持相对稳定。南方硅厂开工低位稳定，对硅石需求较弱，预计短期硅石市场弱势运行。 碳质还原剂：本周石油焦市场整体维持涨势，部分行情稍显分化。主营炼厂低硫焦涨跌互现，部分出货良好价格收涨，整体需求端支撑尚可，个别炭素厂接货为主，对于高价接受谨慎，价格小幅走跌，中高硫焦延续小幅跟涨。 电极：本周中国炭电极市场价格持稳，截止到本周四，主流出厂价格在6500-7300元/吨，较上周持稳；百川盈孚炭电极市场均价6683元/吨，较上周持稳。 23硅煤：本周主产地多数煤矿维持正常产销状态，煤炭市场供应量相对充足。部分煤矿企业报价存在上调预期，下游采购积极性不高，多以刚需为主，市场交投氛围寡淡。 工业硅成本利润：本周成本下滑至9095元/吨，利润+109元/吨，利润小幅收窄 成本方面：本周工业硅成本平稳，在无明显消息刺激的情况下，上游仍是平稳运行，市场报价未有明显变化。西南产区逐步进入平水期，电力成本逐步增加，成本端对硅价支撑增强。 利润方面：本周工业硅利润窄幅向下波动。本周工业硅市场成交重心小幅下移，成本波动不大，预计下周工业硅生产利润或保持稳定。 工业硅库存：社库增加至51.9万吨，环比-0.19%，期货交割库库存251405吨，较上周增加740吨。 进出口方面：2025年8月中国工业硅出口7.66万吨，环比增加3.56%，同比增加18.3%。2025年1-8月中国工业硅出口共计49.14万吨，同比增加1.55%。 据海关数据，2025年8月中国工业硅出口7.66万吨，环比增加3.56%，同比增加18.3%。2025年1-8月中国工业硅出口共计49.14万吨，同比增加1.55%。月度出口均价1428.93美元/吨。8月主要出口国家为印度、日本、韩国，出口量依次为15,332吨、12,624吨、7,430吨。预计2025年9月工业硅出口量较8月变化不大。 工业硅需求---有机硅产业链价格 有机硅产业链价格：有机硅市场小幅调价，预计后期价格有反弹可能 本周有机硅市场持续探涨，山东某厂两次上调报价，DMC从11000涨至11200元/吨。截止目前，有机硅市场DMC报价在11200-11500元/吨。当前DMC实际供应已出现缩减，多家单体厂处于降负生产或检修状态，且云南、湖北地区后续仍有厂家计划开展检修，市场对DMC供应进一步收缩的预期增强，叠加单体厂当前预售排单充足，供需关系支撑下DMC市场顺势推涨；但下游生胶、107胶行情因需求端表现疲软未能同步跟进，整体保持维稳，当前生胶市场报价维持在12000-12500元/吨，107胶报价则稳定在11700-12000元/吨。 工业硅需求-有机硅供应：部分企业停车，开工与库存均有所小幅下滑 本周国内有机硅工厂产量在46300吨，较上周-2.81%，本周开工率在69.99%，在预售订单持续兑现的支撑下，行业内现有库存得到一定程度的消化。 本周国内有机硅工厂库存预计在41800吨，较上周下滑4.31%，本周开工率有所下滑，叠加预售订单的交付，库存有所消耗 工业硅需求-有机硅检修：部分企业停车，后续计划尚未公布 本周浙江，山东，河北装置维持降负生产，江西地区部分装置检修，开工小幅下滑。 工业硅需求-有机硅成本利润：成本重心明显下滑，但企业盈利状况仍不乐观 成本：本周有机硅成本较上周稍有下滑。合成一氯甲烷华东主流发到价2200元/吨，较上周持平；甲醇华东市场价格报2310元/吨，较上周上调75元/吨，涨幅在3.59%；工业硅四川地区化学级421含税价格在9950元/吨，较上周持平。以甲醇代替一氯甲烷计算，当前综合成本大致在12996.88元/吨附近利润：企业价格上调，行业内企业的亏损程度收窄。 工业硅需求-有机硅出口，2025年8月国内初级形状的聚硅氧烷出口量达到48080.654吨，与去年同比下降1.41%。2025年8月份初级形状的聚硅氧烷进口总量7260.128吨；进口同比下降23.23%。 据海关统计，2025年8月国内初级形状的聚硅氧烷出口量达到48080.654吨，与去年同比下降1.41%，2025年8月出口平均单价为2438.96美元/吨。出口国主要是韩国、印度、越南和美国；出口省份主要有浙江、江苏、广东、上海。 据海关统计，2025年8月份初级形状的聚硅氧烷进口总量7260.128吨；进口同比下降23.23%。2025年8月进口平均单价为9712.27美元/吨；主要进口国依次是德国、美国、日本、泰国，主要进口省份依次是上海、江苏、广东、山东。 工业硅需求-铝合金方面，铝加工产品市场需求较差，本周现货铝均价震荡运行 铝加工产品供应增加，预计下周现货铝均价盘整运行 本周铝板带箔产量208845吨，产量较上周持稳。铝棒产量298480吨，产量较上周增加约805吨，产能利用率回升。综合来看，本周铝棒产量较上周增加。本周铝板产量较上周持稳，暂无企业产量变化消息传出，整体看铝板产能利用率较上周持平。 2025年1-7月新能源汽车产销：823.2万辆，同比增长39.2%销量：822万辆，同比增长38.5%。市场占比：新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45% 多晶硅价格-成交价格持稳，实际成交维持在4.8万元/吨 多晶硅：本周多晶硅现货市场延续平稳态势，下游对高价硅料的抵触情绪明显。中国P型多晶硅市场现货价格4.4万元/吨，与上周相比均价持平，中国N型多晶硅市场现货价格5.18万元/吨，与上周相比均价持平。 硅片：本周硅片企业出货动能疲弱，部分尺寸硅片价格有所松动。单晶N型182mm硅片市场参考均价1.35元/片，与上周同期价格持平，单晶硅片N型210R硅片市场参考均价1.37元/片，较上周同期价格下跌0.01元/片。 37电池片：本周电池片价格成交价格震荡波动，不同尺寸价格出现分化，中国单晶TOPCon电池片M10市场参考价格0.315元/瓦左右，较上周价格持平，单晶TOPCon电池片G12R市场参考价格0.288元/瓦左右，较上周价格下跌0.005元/瓦。 组件：本周组件市场价格重心下移，TOPCon组件-182mm市场参考价格0.67元/瓦左右，较上周价格下跌0.01元/瓦。 多晶硅基差与价差：基差再次走强，价差盘整运行 多晶硅供应-库存小幅回升，本周库存23.39万吨，环比+0.4%； 供应方面：10月份多晶硅减产或不及预期，主要增量集中在:青海地区某企业已于9月底检修完成，10月产量将逐步恢复；某企业目前仍处于产能爬坡中，10月产量将继续攀升；内蒙古地区某基地存在复产增量情况；某企业有意提高产出计划。主要减量集中在:内蒙古、四川和江苏等地区部分基地存在缩减供应计划。综合来看，多晶硅供需格局表现仍偏宽松。根据目前各硅料企业10月份的排产规划，预计10月国内多晶硅产量将在13万吨以上。 39库存方面：本周库存4.2万吨，环比+3.26%；多晶硅市场正面临着高库存和持续累库带来的显著压力，10月份多晶硅产量超出了市场早期预期，部分地区的企业生产出现增量，导致供应压力仍存。同时拉晶厂前期已囤积了充足的硅料库存，导致其对多晶硅的采购节奏放缓。 多晶硅分区域开工：各产区产能开工持平 40本周多晶硅行业整体开工产能略有提升：总计总产能324.7万吨，本周开工产能164.4万吨，较上周（