周度要点小结
- 价格：氧化铝利润收缩削弱后市需求预期，大量仓单注册打压盘面价格，节后烧碱主力期货震荡下跌；山东32%液碱窄幅上涨，主力基差由负转正。截至2025年10月10日收盘，SH2601合约收于2470元/吨，较上周收盘下跌2.41%；山东32%液碱折百价上涨至2547元/吨。
- 基本面：供应端，假期华北、西北装置开工负荷有所下降，烧碱产能利用率环比-0.6%至84.3%。需求端，近期氧化铝开工率环比+0.23%至86.18%，氧化铝利润环比-22.9元/吨至135.4元吨；本周粘胶短纤开工率环比-0.19%至89.63%，印染开工率环比+0.47%至66.63%。库存方面，假期部分下游休假停工，液碱工厂库存环比+7.68%至42.12万吨，压力偏高。利润方面，近期山东氯碱利润在258元/吨。
- 展望：华北、华东装置有检修预期，或部分缓解行业供应压力。下游氧化铝利润持续下降并接近盈亏平衡线，目前企业尚无规模性减产计划，短期耗碱需求预计不会出现大幅收缩；非铝下游缺乏需求改善信号，预计维持刚需采购。节后随着下游部分非铝行业复工，液碱工厂库存压力或将缓解，关注后市液碱厂库去库节奏。今年四季度至明年年初下游氧化铝有新装置投放，给到远端供需改善预期。高仓单对盘面价格压制作用仍存。短期SH2601预计震荡走势，区间预计在2400-2550附近。
期货市场情况
现货市场情况
- 山东32%液碱：基准价报价815元，折百2547元。
- 基差：主力基差由负转正，本周大量新仓单注册。
- 河南32%液碱：市场报价928元，折百2900元。
- 内蒙32%液碱：市场报价880元，折百2750元。
- 山东99%片碱、液氯：99%片碱出厂价格3500元/吨，液氯价格-49.5元/吨。
上游情况
- 原盐：西北、山东原盐价格维稳。
- 动力煤：秦皇岛5500K动力煤价格下降至699元/吨。
产业链情况
- 供应：9月烧碱产量351.2万吨，环比-3.42%，本周开工率下降至84.3%。
- 需求：氧化铝9月产量806.41万吨，上周产能利用率86.18%；粘胶短纤开工率89.63%。
- 价格：氧化铝价格持续下跌，粘胶短纤价格维稳。
- 进出口：8月烧碱进口0.06万吨，1-8月累计进口0.55万吨；8月烧碱出口28.02万吨，1-8月累计出口268.23万吨。
- 库存：周度企业样本库存为42.12万吨，环比+7.68%。
- 利润：山东氯碱利润环比下降。
期权市场分析
- 烧碱期货20日历史波动率报20.34%，平值看涨、看跌期权隐含波动率在23.12%附近。
