核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：国庆节后现货价格上涨，带动估值提升。木联数据显示3.9/4米中A、5.9米小A、6米中A价格分别上调10元/方，6米小A上调20元/方；CFR报价上涨1-3美金/JASm³。盘面开盘上扬对应现货涨价的估值修复，临近交割月，交割逻辑主导，持仓量低导致资金集中进出产生上下影线。策略上建议网格策略，逢高空配置2倍仓位，逢低多配置一倍仓位，大概率贴水进交割。
- 近端交易逻辑：盘面上涨为交易估值修复，现货涨价与季节性因素有关，新西兰春季集成材发货量大，口料材配比下降，低库存与传统旺季支撑涨价。
- 远端交易预期：01合约价格无法准确估值，逢高空远月吃贴水可小仓位尝试，但确定性不高，受近端潜在事件冲击影响。11-01基差走平，但近端价格未明显偏强，有修复C结构的预期。
交易型策略建议
- 行情定位：区间震荡，逢高空lg2511合约为主。
- 策略建议：1）区间网格策略，价格中枢812，网格间距5-10，区间795-830，逢高空配置2倍仓位，逢低多配置一倍仓位。注意风控，破网止损。押注多头意愿低的贴水交割。
- 基差、月差及对冲套利策略建议：产业客户考虑买基差，空11-01月差。
- 近期策略回顾：网格交易策略（运行中），逢高布空。
产业客户操作建议
本周重要信息及下周关注事件
- 重要信息：
- 利多信息：库存季节性下行至历史低位，多种规格现货价格上涨，10月外商CFR报价上涨1-3美金/JASm³，口料材配比下降，季节性供应收缩。
- 利空信息：出库量下降，需求成色待验证，个别交割库接货成本提升制约接货意愿。
- 现货成交信息：见下表。
盘面解读
- 价量及资金解读：区间震荡，持仓量低位，价格中枢813附近，交易现货端涨价现实。
- 基差月差结构：11-01月差走平，建议做空月差。
估值和利润分析
- 估值：长三角仓单成本831，山东仓单成本833，买方接货意愿折价20计算在792，价格逼近仓单成本时高估。
- 进口利润：口料材配比减少、集成材配比提升，进口利润修复。
供需及库存推演
- 10.11-10.20预计到港15船，总货量58.4万方。
- 库存：预计下周库存变化不大，维持季节性去库趋势。
- 需求：截止9.26日日均出库量6.56万方，家具需求弥补地产需求减量，节后观察旺季需求。
- 供需数据：库存、需求（地产、家具、托盘相关）、PPI、PMI、进口量、进口报价/成本/利润、新西兰辐射松未修剪A材出口最低价、汇率、运价指数、品种价差、现货价格、木方价格。
