核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：国庆节后现货价格上涨，带动估值提升。木联数据显示，3.9/4米中A、5.9米小A、6米中A价格均上调，6米小A上调20元/方。同时，10月新西兰原木CFR报价上涨1-3美金/JASm³，盘面开盘上扬对应现货涨价的估值修复。临近交割月，交割逻辑主导，持仓量低导致资金集中进出产生上下影线。
- 近端交易逻辑：盘面上涨为交易估值修复，现货涨价与季节性因素相关，新西兰春季集成材发货量大，口料材配比下降，低库存与传统旺季支撑价格上涨。
- 远端交易预期：01合约价格难以准确估值，逢高空远月吃贴水可小仓位尝试，但确定性不高，易受近端事件冲击影响。11-01基差走平，近端价格未明显偏强，有修复C结构的预期。
交易型策略建议
- 行情定位：区间震荡，逢高空lg2511合约为主。
- 策略建议：
- 区间网格策略：价格中枢812，网格间距5-10，区间795-830。逢高空配置2倍仓位，逢低多配置1倍仓位，注意风控止损。
- 基差策略：产业客户可考虑买基差。
- 月差策略：空11-01月差。
- 近期策略回顾：网格交易策略（运行中）、逢高布空。
产业客户操作建议
本周重要信息及下周关注事件
- 利多信息：
- 库存季节性下行，位于历史低位。
- 多种规格现货价格上涨。
- 10月外商CFR报价上涨1-3美金/JASm³。
- 口料材配比下降，季节性供应收缩。
- 利空信息：
- 出库量下降，需求成色需验证。
- 个别交割库成本提升，制约接货意愿。
- 现货成交信息：见下表（原文未提供具体数据）。
盘面解读
- 价量及资金解读：区间震荡，持仓量低，价格中枢调整至813附近，近期交易现货端涨价现实。
- 基差月差结构：11-01月差走平，主要因近端期货价格上涨，建议做空月差。
估值和利润分析
- 估值：长三角仓单成本约831元/方，山东约833元/方，买方接货意愿折价20计算约792元/方，价格逼近仓单成本时视为高估。
- 进口利润：口料材配比减少、集成材配比提升，进口利润修复。
供需及库存推演
- 到港量：10.11-10.20预计到港15船，总货量58.4万方。
- 库存：预计下周库存变化不大，维持季节性去库趋势。
- 需求：截止9.26日日均出库量6.56万方，家具需求弥补地产需求减量，节后需观察旺季需求。
- 数据来源：南华研究、同花顺等。
