第一章核心矛盾及策略建议
1.1 核心矛盾
- 库存情况：截至1月23日，全国原木库存为249万方，创历史新低，日均出库量6.86万方，与前一期持平，维持高位。
- 现货价格：岚山地区3米辐射松木方价格上涨20元/方至1100元/方，可能带动山东地区最低仓单成本上升。长三角地区现货持续涨价，4米小A、中A、6米中/小A分别上涨10-20元/方，主流交割地估值整体抬升。
- 新西兰发运：1月22-28日新西兰原木发运量减少至4条船，受当地山体滑坡影响，外盘报价维持112美金。
- 盘面表现：上周四开始向上异动，周五突破震荡区间至799.5高点，持仓规模维持在1万手附近。
近端交易逻辑：低库新低，长三角现货涨价，山东地区5.9米中A喊涨，下游木方涨价有传导可能，新西兰发运受阻，库存短期难累库。
远端交易预期：长期单边上行条件不充分，供需矛盾不突出，买船增加和调控地区库存差异可能影响市场，供给端高供应能力受价格直接影响，新一轮外盘报价持平。
1.2 交易型策略建议
- 行情定位：区间突破上涨，持仓量低，流动性未恢复，周五高开高走创近2个月新高。
- 基差、月差策略：
- 基差策略：产业客户可考虑买基差。
- 月差策略：3-5正套离场观望，月差需观察政策调整。
- 近期策略回顾：
- 卖出lg2603-P-750，同时卖出lg2603-C-800（已止盈，put头寸移动至775）。
- 逢低做3-5正套（已止盈）。
- 区间操作775-810。
1.3 产业客户操作建议
提供原木套保策略表。
第二章本周重要信息及下周关注事件
2.1 本周重要信息
- 利多信息：
- 库存创新低。
- 新西兰圣诞季发运减量（山体滑坡影响）。
- 长三角现货涨价，山东地区5.9米中A价格上涨，估值抬升。
- 岚山下游木方涨价，5.9米中A报价喊涨10元/方。
- 利空信息：
- 交割买方接货意愿低，卖方交货成本高。
- 重庆地区交割博弈（传言国产材受限制，利空消退）。
- 日本柳杉进口仍在。
- 现货成交信息：见下表。
第三章盘面解读
3.1 价量及资金解读
- 单边走势和资金动向：本周低波震荡后周四周五趋势上行，持仓1万手附近，资金关注度不高。
- 基差月差结构：3-5月差建议离场观望，03合约短期强于05合约，但月差上行安全边际不足。
第四章估值和利润分析
4.1 估值
- 长三角仓单成本810元/方（锚定6米大A），山东仓单成本800元/方（锚定5.9米中A），买方接货意愿折价20计算为760元/方，价格逼近仓单成本时视为高估。
4.2 进口利润
进口利润持续修复，长三角现货走强带动近期利润好转。
第五章供需及库存推演
- 1.31-2.9预期到港：9条船，总货量约16.8万方。
- 需求端：日均出库量6.18万方，环比+0.02万方，需求超预期，预计继续去库。
- 库存推演：需求-出库量，需求-地产、家具、托盘相关，需求-PPI、PMI。
- 供给端：
- 进口量、报价、成本、利润（进口成本=CFR报价汇率进口增值税保险费/涨尺率+港杂费；进口利润=现货价格-进口成本）。
- 新西兰辐射松未修剪A材出口最低价。
- 汇率、运价指数、品种价差、现货价格、木方价格。
