第一章核心矛盾及策略建议
1.1 核心矛盾
- 库存与出库：截至12月26日，全国原木库存为254万方，持续去库，但日均出库量下滑至5.83万方，临近年末季节性特征明显，数据好于过去三年同期。
- 现货价格：过去一周，太仓6米中/小A材价格上涨10元/方，山东岚山地区5.9米中A主流报价770元/方，成交价760-770元/方，现货受低库存影响短期见底，个别规格木材出现缺货。
- 期货价格：01合约大幅贴水进入交割，显示买方接货意愿低迷；03合约处于区间交易，建议750-790元/方区间低买高卖。
- 期权策略：lg2603-P-750, lg2603-C-800双卖依然可行。
1.2 交易型策略建议
- 行情定位：750-800元/方区间震荡。
- 基差、月差策略：产业客户可考虑买基差；05合约持仓2000手以下，先观望。
- 近期策略回顾：卖出lg2603-P-750，同时卖出lg2603-C-800。
1.3 产业客户操作建议
第二章本周重要信息及下周关注事件
2.1 本周重要信息
- 利多信息：库存去化较快、新西兰圣诞季发货减量、长三角地区现货开始涨价。
- 利空信息：交割买方接货意愿低、卖方交货成本高、岚山地区现货未企稳、临近春节现货流通性降低、日本柳杉进口仍在。
- 现货成交信息：见下表。
第三章盘面解读
3.1 价量及资金解读
- 单边走势和资金动向：本周震荡，持仓净流出1000余手，交投清淡。
- 基差月差结构：11合约进入交割，11-01月差达-50，01-03合约月差-45，显示买方接货意愿被高估。
第四章估值和利润分析
4.1 估值
- 长三角仓单成本约804元/方（+10），山东仓单成本约792元/方，买方接货意愿按现货折价20计算约750元/方，价格逼近仓单成本时高估。
4.2 进口利润
- 进口利润有所修复，口料材配比减少、集成材配比提升，提高整船进口利润。
第五章供需及库存推演
- 供应：新西兰12.25-12.31发出7船，较上期降8船；日本柳杉7条船共3.6万方发往中国。
- 需求：日均出库量5.83万方，环比减少0.49万方，库存预计累库。
- 库存分析：见下表。
- 需求分析：地产、家具、托盘相关需求见下表。
- 供给分析：进口量、报价、成本、利润见下表；新西兰辐射松未修剪A材出口最低价见下表。
- 其他：汇率、运价指数、品种价差、现货价格、木方价格见下表。
