钢矿日度策略报告

2025-10-09 - 方正中期起风了

市场逻辑：假期螺纹累库量明显高于去年，产量略降但电炉开工率上升，库存同比增幅扩大，库销比升至近4年高位。10月需求预计有季节性回升，但房地产、基建偏弱背景下，螺纹需求改善空间可能受限。假期之后以权益为主的资产普遍偏强，对市场情绪有一定提振。原料在高铁水支撑下，外加供应有反内卷和突发事件的影响，表现偏强。10月下旬召开二十届四中全会，使目前市场存在政策宽松预期。短期螺纹在回到成本以下后，支撑增强，但基本面偏弱仍将压制反弹空间，偏弱震荡运行。
交易策略：假期累库较高，基本面压力加大，外盘资产偏强或提振国内市场情绪，对螺纹有一定支撑，但见到新的政策利多前，螺纹或承压运行。01合约压力3200-3250元，下方支撑3050-3100元，区间偏空操作。

市场逻辑：假期热卷累库较高，库存同比转增，产量持稳，使得表需明显回落，预计节后将低位反弹，需要看回升高度。节后以权益为主的资产普遍偏强，提振市场情绪，也带动热卷走强。内需预计持稳偏弱，海外需求仍是四季度关键，9月美国制造业PMI继续回升，但欧盟PMI走弱，海外在财政及货币政策宽松带动下，经济好转的预期较强，不过兑现情况并不明朗。欧盟削减可享受关税豁免的钢材进口配额，对中国直接出口影响有限，或影响转口，外加反倾销调查及买单出口监管加严，四季度直接出口或小幅承压。整体看，重大会议前，政策宽松预期仍较强，短期基本面矛盾尚难引发负反馈，不过淡季前若政策宽松力度如果不及预期，价格调整的概率将加大。
交易策略：基本面压力加大，假期外盘资产偏强对节后短期市场情绪或有提振，相应支撑热卷价格，但整体仍偏弱看待，直至有新的政策力度。短期01合约关注3400-3450元压力，下方支撑3200-3250元。区间操作或反弹后空配。

市场逻辑：受供应端消息带动，铁矿石假期以来小幅上涨，国内节后跟随，但市场情绪相对克制。关于暂停购买BHP美元报价铁矿的消息，目前国内外不同媒体报道的结果并不统一，国内的消息称BHP已接收人民币结算，并在四季度部分执行，而彭博称谈判将持续数月，但由于BHP已经售出了11月和12月的大部分铁矿石船货，因此实际影响可能有限，后期跟踪相关数据。从基本面看，铁矿石维持供需双强状态，发运同比小幅增加，国内生铁产量较高，钢厂即期利润虽回落但盈利钢厂占比仍较高，使得短期减产意愿不强，支撑原料需求。钢材假期累库加高，基本面压力加大，节后需求若持续偏弱，可能会继续压缩利润，进而使减产压力加大。因此对铁矿而言，基本面目前压力不大，同时供应端的脆弱性使其向下空间有限，不过钢材弱需求拖累生铁产量，也压制铁矿需求，以及价格涨幅。
交易策略：在供应端事件扰动及基本面持稳的带动下，铁矿短期或震荡偏强，但钢材基本面偏弱对向上高点形成压制。01合约关注760-790元支撑，压力820-840元。区间偏多操作，谨慎追高，套利关注月间正套及空材矿比。