广发期货日评20251010

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：节后开门红，周期板块火热上扬 【市场情况】 周四，长期归来A股主要指数高开高走，全部上行。上证指数收涨1.32%，报3933.97点。深成指涨1.47%，创业板指涨0.73%，沪深300涨1.48%、上证50涨1.06%，中证500涨1.84%、中证1000涨0.96%。个股涨多跌少，当日3115只上涨（99涨停），2186只下跌（24跌停），118持平。其中，N云汉芯城、常辅股份、灵鸽科技涨幅居前，分别上涨40.89%、29.99%、29.98%；而果麦文化、南新制药、路桥信息跌幅居前，各跌20.0%、19.96%、17.24%。 分行业板块看，周期行业火热居前，上涨板块中，贵金属、基本金属、发电设备分别上涨9.28%、6.52%、6.27%，矿产概念活跃。消费股集体回调，下跌板块中，餐饮旅游、文化传媒、房地产分别下跌2.92%、1.52%、1.37%，旅游题材回落。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数上涨：IF2512、IH2512分别收涨1.47%、1.25%；IC2512、IM2512分别收涨1.74%、0.56%。四大期指主力合约切基差贴水窄幅震荡：IF2512贴水20.28点，IH2512升水5.40点，IC2512贴水133.12点，IM2512贴水198.45点。 【消息面】 国内要闻方面，国家税务总局最新增值税发票数据显示，国庆中秋假期全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%。其中，商品消费和服务消费同比分别增长3.9%和7.6%。数码产品、汽车消费增长较快，旅游、文化艺术体育服务需求强劲，食品及保健品消费平稳增长。。 海外方面，10月9日凌晨，美联储公布9月会议纪要显示，美联储官员在上个月的政策会议上表现出今年进一步降息的意愿，不过多位官员因通胀担忧而持谨慎态度。多数与会者认为，在今年余下时间进一步放宽政策可能是合适的。不过，会议纪要也显示，大多数官员强调其通胀预期面临上行风险。与会者普遍预计，在适当货币政策下，短期内通胀将保持在较高水平，随后逐步回落至2%。 【资金面】 10月9日，A股市场交易量明显较节前放大，合计成交额2.65万亿。北向资金全日成交额3601.65亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了6120亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日20633亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼14513亿元。 【操作建议】 节前资金以获利止盈为主，长假中海外市场均表现积极，旅游出行数据保持同比增长，综合提振市场风险偏好。科技主线持续活跃，节后A股主要指数如期迎来开门红，但亦有冲高回落现象，推荐逢回调轻仓卖出MO2511执行价6800附近看跌期权收取权利金。 [国债期货] 国债期货：长假后债市开门红，期债各品种均走暖 【市场表现】 国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.46%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债收益率多数下行，截至发稿，10年期国开债“25国开15”收益率下行0.45bp报1.9585%，10年期国债“25附息国债11”收益率下行0.9bp报1.7740%，30年期国债“25超长特别国债02”收益率下行0.8bp报2.1220%，7年期国债“25附息国债07”收益率下行1.75bp报1.70%。 【资金面】 央行公告称，10月9日以固定利率、数量招标方式开展了6120亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量6120亿元，中标量6120亿元。Wind数据显示，当日20633亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼14513亿元。此外，今日央行还开展10月首次买断式逆回购。央行发布公告称，为保持银行体系流动 性充裕，10月9日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。数据显示，10月将有8000亿元3个月期买断式逆回购到期，这也意味着10月3个月期买断式逆回购加量续做3000亿元。资金面方面，长假后首个交易日，银行间市场资金面较为宽松，周四存款类机构隔夜回购利率降约6bp报在1.32%附近。非银机构以信用债借入隔夜报价也有所下行，但仍在1.5%上方，尚未回到流动性特别宽松时的水平。央行月初开展买断式逆回购，缓解了公开市场巨量逆回购到期压力，释放了流动性宽松信号。 【操作建议】 基本面而言，9月经济前瞻指标呈现旺季回升迹象，但是供需结构性矛盾仍存，内需回升偏慢仍是约束，货币政策当前以抓执行为主，如果三季度GDP弱于预期货币政策有加力可能。短期节后债市一方面关注基金赎回费新规落地情况，二是关注市场风险偏好变化，10月中旬以前政策预期可能继续驱动股牛，这种情形下债市情绪仍有可能受到风偏压制，如果出现超预期冲击也不排除出现超调。不过当前资金面基调宽松和长短期限利差回归正常水平也制约长债下跌的幅度，如果10年期国债利率上行至1.8%以上区间配置价值有所回升。短期期债预计继续区间震荡，T2512震荡区间可能在107.4-108.3，建议以观望为主等待超调机会。 [贵金属] 贵金属：白银现货供应紧张价格盘中突破新高地缘政治风险缓和贵金属冲高回落 【市场回顾】 消息方面，据央视报道，以色列政府当地时间10日凌晨批准了加沙停火协议。根据谈判斡旋方宣布的相关内容，以色列与巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）达成的协议将促成战争结束、以色列被扣押人员与巴勒斯坦囚犯获释，以及人道主义救援物资进入加沙地带。以色列国防军将撤至加沙地带内的新防线，此后哈马斯将有72小时的时间释放所有被扣押人员。一名美国官员称，美国将派遣约200名士兵前往以色列，监督停火协议的执行情况，但美军不会驻扎在加沙地带。 美国政府关门持续，参议院第七次否决拨款案，其中，共和党人提出并已经在众议院得到通过的议案获得54票支持，反对票45票，再次未能达到获批所需的60票门槛。民主党支持的议案则以47票赞成、50票反对的结果闯关失利。综合纽约时报和彭博报道，据美国劳工部官员透露，劳工统计局（BLS）已召回员工，以准备9月份的消费者价格指数(CPI)通胀报告。 周四，美国财政部长贝森特称，美国一项关键的财政比率下降，表明总统特朗普的经济政策正在发挥作用，并且没有引发经济衰退。目前美国赤字占GDP的比例现在已经是5开头了，这一比例低于2024年的水平，他希望在特朗普第二个任期结束前，将赤字占GDP的比例降至3开头的水平，此外他预计美国财政部明年将发放更多退税。 美联储官员陆续发声，纽约联储主席威廉姆斯支持年内进一步降息，并表示其正密切关注近来显露疲态的美国就业市场；理事巴尔表示政策可能具有适度的限制性，对关税带来的通胀风险和就业压力表示谨慎。早前美联储公布9月会议纪要显示多数官员称今年继续宽松可能适宜，强调通胀前景面临的上行风险。有官员称通胀上行风险可能会更加顽固，如果剔除关税的影响，通胀可能会更加接近目标。少数与会者本来可能支持9月不降息。达拉斯联储的最新研究显示，移民放缓意味着美国无需如此强劲的就业增长来保持失业率稳定，暗示近期的就业增长放缓或许不必过于担忧。分析显示，截至今年年中，所谓的“盈亏平衡”就业创造率已大幅降至约3万，远低于2023年约25万的峰值，这与移民趋势的波动密切相关。 隔夜，国庆期间在海外地缘政治局势动荡带来经济冲击等担忧加剧的情况下，贵金属价格持续走强，节后在随着以色列和哈马斯宣布停火协议，战争有望平息使避险情绪有所缓和。然而由于白银现货供应紧张，伦敦拆借和租赁利率飙升至历史新高，国际白银现货盘中更一度突破50美元的历史新高并交COMEX期货升水，此后随着“恐慌”降温，金银价格盘中均冲高回落。国际金价开盘早段呈现窄幅波动美盘早段再度走强制4057美元随后跳水跌至4000美元下方，收盘报3975.89美元/盎司，跌幅1.58%，结束“四连阳”；国际白银受到资金驱动一度近5%升至51美元但尾盘回落抹去大部分涨幅，收盘报49.154美元/盎司，涨幅0.58%。 【后市展望】 展望四季度，尽管美国经济运行保持一定韧性但在就业市场衰退风险下，美联储政策降息路径呈现“预期强化-独立性受挫”的双重特征并打压美元指数。目前伴随美国政府关门和欧洲日本等发达国家的财政货币政策动荡影响持续发酵，新的资产定价体系将重塑利好金融属性强的商品货币，使贵金属有望重现类似1970年代的牛市行情，价格易涨难跌，但短期特朗普政策不确定性和中东和平等地缘政治局势演变将影响行情上涨节奏。操作上单边保谨慎低多思路，期权在波动率见顶后可逢高卖出虚值期权。 白银方面，美联储宽松预期升温海外实物需求增加叠加ETF资金流入惯性持续提振价格，尽管国内反内卷政策对商品价格的影响反复，工业基本面上白银需求相对偏弱仍，但美国对白银进口的潜在关税政策加强多头预期特别是在COMEX交割月在实物流通偏紧情况下给银价带来巨大上行动力创出历史新高，关注伦敦拆借和租赁利率等短期供应紧张情况能否缓解，10-11月为非交割月上行趋势或有缓和，多头谨慎参与。 【资金面】 三季度黄金白银ETF持仓持续上升驱动价格走强未来资金有望持续流入，白银期货持仓和库存比偏高空头大量减仓。 [集运指数] 集运指数（欧线）：EC主力盘面偏弱震荡 【现货报价】 根据极羽科技，截至9月30日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基1080-1385美元/FEU，1800-1911美元/FEU；CMA1010-2000美元/TEU，1620-3602美元/FEU；ONE1085-1605美元/TEU，1235-2035美元/TEU；EMC1055-1355美元/TEU，1610-2060美元/TEU。 【集运指数】 截至10月6日，SCFIS欧线指数报1046.5点，环比下跌6.6%；美西航线报876.82点，环比下跌4.82%。截至9月26日，SCFI综合指数报1114.52点，环比下跌7%；上海-欧洲运价下跌8%至971美元/TEU；上海-美西运价1460美元/FEU，较上周跌11%；上海-美东运价2385美元/FEU，较上周下跌7%。 【基本面】 截至10月10号，全球集装箱总运力超过3320万TEU，较上年同期增长7.51%。需求方面，欧元区9月综合PMI为51.2；美国9月制造业PMI指数49.1，处于50枯荣线以下。9月OECD领先指数G7集团录得100.49。 【逻辑】 昨日期货盘面偏弱震荡，主力12合约收1688点，下跌1.81%。目前除CMA公布11月份价格外其余航司暂未有11月份船舱价格公布。预计航司将在近日集中公布11月份报价，各家航司提张幅度的大小将对主力盘面价格产生较大影响。目前考虑做多12合约。 【操作建议】 市场