超长信用债探微跟踪：超长债利差触及新高

超长信用债收益率中枢持续走高，债市情绪依旧偏弱。本周存量超长信用债利率中枢进一步上行，2.6%-2.7%收益率的存量超长信用债只数增长至248只。国庆节前一周未有超长信用债发行。

二级市场方面，超长信用债指数跌幅大于其余主流债券品种，10年以上AA+信用债指数环比下跌0.24%。超长信用债流动性承压，7年以上普信债成交笔数合计62笔，最新一周超长信用债收益率与利差双升，10年以上普信债成交收益上行幅度靠前，与20-30年国债价差走阔至50bp以上。交投情绪偏弱，10年以上品种TKN占比读数处于低位，且高估值成交偏离幅度远高于10年内长债。

投资者结构方面，基金抛售超长信用债行为还在继续，控久期风险和对品种流动性瑕疵的顾虑仍在影响交易盘配置行为；保险、理财等机构承接力度有限，配置盘尚未形成有效支撑，短期难以逆转超长信用债调整趋势。

从更微观的视角来看，本周各期限活跃超长信用债与相近期限国债利差上升至24年来高点，10年期左右品种利差走阔至年内新高。调整后超长信用债票面优势显现，但因缺乏增量资金支撑，市场情绪未明显回暖之前，久期久期策略仍需谨慎。