行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

晨会纪要

2025-10-09 国信证券静心悟动

重点推荐：固定收益投资策略：债海观潮，大势研判

行情回顾：9月全部债券品种收益率上行，利率债和信用债收益率均上行，违约金额略有下降。美国经济景气回落，就业疲软，CPI通胀回升，欧洲日本经济景气扩张。国内GDP增速回落，固定资产投资下滑，高频数据显示经济增长动能稳健。货币政策继续净回笼。
大势研判：市场提前定价再通胀和经济复苏，基本面改善仍需验证，债市存在阶段性机会。关注需求属性强的非食品价格变化趋势。

常规内容：宏观与策略

宏观快评：9月PMI数据解读，“秋旺”如期而至；近期黄金大涨快评，黄金牛市：长期逻辑、短期触发与未来展望。
策略专题：价格全方位多维跟踪体系，反内卷跟踪，上游价格稳中偏强；ESG热点周聚焦，《能源规划管理办法》印发。
总量专题：牛市节奏和新风景，本轮牛市始于24年9月，政策发力治理通缩，市场进入基本面驱动的牛市第二阶段，主线是科技，但中期风格轮动，关注地产、券商、白酒消费。
行业与公司：制造成长周报，英伟达计划最高投资OpenAI千亿美元，开普勒获得数亿人形订单；石化化工行业10月投资策略，石化化工稳增长方案出台，细分行业供需面有望优化；人工智能行业专题，OpenAI的软硬件生态布局与进展；互联网行业10月投资策略，港美股巨头估值差异快速收敛，国内巨头加码投入AI；社保基金2024年年度报告点评，长期投资，复利增长；港股10月投资策略，港股定价权的变化，基于中债利率的估值框架作用显现；风电产业链双周度跟踪，欧洲新能源车需求持续向好；AIDC电力设备/电网产业链双周度跟踪；锂电产业链双周评，固态电池产业进展不断，欧洲新能源车需求持续向好；计算机行业10月投资策略，视频模型迎来GPT时刻，海外大厂加码AI投资；农林牧渔2025年10月投资策略，看好海内外肉奶景气共振上行，核心推荐港股奶牛养殖标；农产品研究跟踪系列报告，鸡蛋价格节中快速回落，肉牛价格Q4有望加速上涨；割草机器人&泳池机器人，技术升级推动需求爆发，国内企业群雄逐鹿；食品饮料行业投资策略，底部蓄能，强者恒强；建筑建材双周报，建材稳增长方案出台，反内卷有望强化；通信行业2025年10月投资策略，AI高景气度延续，算力基础设施持续受益；公用环保2025年10月投资策略，中国船燃成功完成浙江省首单船用绿色甲醇加注业务，关注四季度聚变装备招标需求释放；电子行业周报，重视本土晶圆代工的估值扩张，推理需求激化存储涨价周期；社服行业10月投资策略，双节出游韧性增长，Q4兼顾高景气方向与周期预期修复；一脉阳光(02522.HK)财报点评，整体业务稳定发展，加速发掘影像数据价值；威高股份(01066.HK)海外公司财报点评，通用耗材趋稳，药包“搭船出海”占比大幅提升；环球医疗(02666.HK)海外公司财报点评，综合医疗阶段性承压，持续拓展健康科技领域的业务布局；金风科技(002202.SZ)公司快评，金风科技绿色甲醇生产全线贯通，开启绿色燃料新征程；快手-W(01024.HK)海外公司快评，OpenAI发布SoraAPP，AIGC需求加速增长。