晨会纪要

2025第（174）期 发布日期：2025-09-19 中原期货研究咨询部0371-586200810371-58620083 宏观要闻 1、商务部在例行新闻发布会上表示，关于TikTok问题，中方立场是一贯的，绝不会以牺牲原则立场、企业利益和国际公平正义为代价，寻求达成任何协议。对于欧盟对中国电车征收反补贴税，商务部表示，中方希望欧方不将关税武器化，消除市场壁垒。商务部还表示，对欧盟相关猪肉产品反倾销调查是应中国国内产业申请发起的。中方始终审慎、克制使用贸易救济措施。今年以来，中方未对欧盟发起任何原审调查。 2、最新一期国际权威科学期刊自然杂志（Nature）中，DeepSeek-R1推理模型研究论文登上封面。该论文由DeepSeek团队共同完成，梁文锋担任通讯作者，首次公开了仅靠强化学习就能激发大模型推理能力的重要研究成果。这是中国大模型研究首次登上自然杂志封面，也是全球首个经过完整同行评审并发表于权威期刊的主流大语言模型研究，标志着中国AI技术在国际科学界获得最高认可。 3、中国企业联合会、中国企业家协会发布“2025中国服务业企业500强”。入围企业2024年营业收入总规模迈上新台阶，达到51.1万亿元，平均营业收入规模首次突破千亿元大关，达到1022.2亿元。 4、科技部部长阴和俊在“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上表示，“十四五”时期，我国科技投入持续增加，2024年全社会研发投入超3.6万亿元，较2020年增长48%；研发投入强度达到2.68%，超过欧盟国家平均水平；研发人员总量世界第一。 5、科技部部长阴和俊介绍，全国新能源汽车累计销售突破4000万辆，产销量连续10年保持全球第一，为全球减碳目标作出中国贡献。 6、乘联分会发文称，初步推算9月狭义乘用车零售总市场预计为215万辆左右，环比增长6.5%，同比增长2.0%，其中新能源零售可达125万左右，渗透率58.1%。 7、根据中再产险的市场观察，2025年上半年，中国财产险行业保费增速为4.2%，略低于去年同期增速水平；承保利润达到260亿元，创历史同期新高，承保盈利主体首次超过半数。财产再保险市场连续多年稳定增长，半年分出保费首次超过千亿元。 8、美国上周初请失业金人数回落至23.1万人，创近四年来最大降幅，预期24万人，前值从26.3万人修正为26.4万人。尽管首次申请人数回落，持续申请失业救济人数仍维持在190万人这一关键水平之上，显示劳动力市场仍面临一定压力。 9、中国钢铁工业协会铁矿石工作委员会召开会议，围绕北京铁矿石交易中心即将推出的进口铁矿石港口现货价格指数进行了安排部署。 周四涨跌均现末日轮注意及时换月 9月18日，A股三大指数收盘集体下跌，跌幅都在1%以上。概念板块中，CPO、铜缆高速连接等板块小幅上涨。金属铅、黄金概念、稀土永磁、互联网保险等板块表现疲弱。截止收盘，沪指下跌1.15%。深成指下跌1.06%。创业板指数下跌1.64%。两市成交额超过3万亿元，较昨日大幅扩大。 周四，欧美股市集体收涨，德国DAX指数涨超1%，纳指张近1%。美股三大指数齐创收盘新高。科技股多数上涨，英特尔涨超22%，英伟达涨逾3%。美联储如期降息25个基点，市场预期年内仍有两次降息，叠加英伟达50亿美元入股英特尔，带动科技股及市场情绪回暖。 美联储降息的靴子终于落地，25个基点的降息力度符合市场的预期，据财联社报道，从点阵图来看，年内还有两次各25个基点的降息。美联储主席鲍威尔表示，降息25个基点是风险管理决策，没有必要快速调整利率，美联储将更关注“充分就业”目标。 股指 随着美联储开启降息的节奏，国内货币政策的掣肘或将有所减弱，政策空间或将进一步打开。9月贷款市场报价利率（LPR）即将出炉，在5月份LPR迎来今年的首次下调之后，6-8月份贷款市场报价利率（LPR）连续三个月保持了按兵不动，9月份的LPR会否有新的变化受到市场的关注。 块跌幅居前。沪深300股指期货IF加权指数增仓放量下跌，截至收盘IF股指期货当月合约转为贴水标的，次月合约贴水当月合约基差缩小。三个300期权成交量PCR上升，其中华泰300ETF期权成交量PCR升至1.1，期权持仓量PCR则都下降，但华泰300ETF期权持仓量PCR仍在1.1，加权隐含波动率降低。上证50股指期货IH加权指数增仓放量下跌，截至收盘IH股指期货当月合约转为贴水标的，次月合约转为升水当月合约。仅50ETF期权成交量PCR上升，两个50期权持仓量PCR下降，加权隐含波动率升高。中证1000股指期货IM加权指数增仓放量下跌，截至收盘IM股指期货当月合约贴水标的基差扩大，次月合约贴水当月合约基差亦扩大。期权成交量PCR上升，期权成交量PCR下降但仍在1.1，加权隐含波动率降低。期权MO持仓量再创上市以来新高。9月19日（周五）是中金所股指期货、期权九月合约最后交易日。趋势投资者关注品种间的强弱套利机会。波动率投资者标的指数上涨时做多波动率，下跌时做空波动率。 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 中原期货股份有限公司 地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼电话：4006-967-218网址：www.zyfutures.com 分支机构上海分公司021-68590799上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室 西北分公司0951-8670121宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室 山东分公司0531-82955668济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901 新乡营业部0373-2072882河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层 南阳营业部0377-63261919河南省南阳市宛城区光武路与孔明路交叉口兴旺家园3幢1楼001-1室 灵宝营业部0398-2297999河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆） 洛阳营业部0379-61161502河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层 西安营业部029-89619031陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室 杭州营业部0571-85236619浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室