晨会纪要

2025第（181）期 发布日期：2025-09-30 中原期货研究咨询部0371-586200810371-58620083 宏观要闻 1、中共中央政治局召开会议，研究制定国民经济和社会发展第十五个五年规划重大问题。会议决定，二十届四中全会于10月20日至23日在北京召开。会议强调，“十五五”时期经济社会发展必须坚持高质量发展，以新发展理念引领发展，因地制宜发展新质生产力，推动经济持续健康发展和社会全面进步；坚持全面深化改革，扩大高水平开放，持续增强发展动力和社会活力；坚持有效市场和有为政府相结合，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用；坚持统筹发展和安全，强化底线思维，有效防范化解各类风险，以新安全格局保障新发展格局。 2、国家发改委举行新闻发布会介绍，新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金，正在会同有关方面抓紧将资金投放到具体项目。当前经济运行依然面临不少风险挑战，下一步将持续发力、适时加力实施宏观政策。同时，加大力度支持各类企业深度参与“人工智能+”行动。 3、美国商务部发布出口管制穿透性规则，对被列入美“实体清单”等的企业持股超过50%的子公司追加同等出口管制制裁。商务部对此回应称，美方此举性质极其恶劣，中方对此坚决反对，将采取必要措施，坚决维护中国企业的合法权益。 4、国新办举行新闻发布会介绍，旅游业经受疫情冲击后快速恢复发展，国内居民出游人次、总花费保持较高增长速度。上半年，国内居民出游32.85亿人次、总花费3.15万亿元，又创新高。 5、水利部相关负责人介绍，我国建成世界上规模最大水利基础设施体系，2024年水利建设完成投资13529亿元，预计“十四五”水利建设完成投资超5.4万亿元，是“十三五”的1.6倍。 6、据中国物流与采购联合会，1-8月，全国社会物流总额达229.4万亿元，按可比价格计算，同比增长5.2%；8月当月增长4.8%，增速比7月回落0.1个百分点。工业领域高端化、智能化物流需求增长显著。 7、六部门印发机械行业稳增长工作方案，提出2025至2026年，力争营业收入年均增速达到3.5%左右，营业收入突破10万亿元。方案提出，支持工业母机、机器人、智能检测装备等攻关、验证和集成创新；着力整治非理性竞争。 8、抢抓“金九”楼市窗口期，北京房企近期加快推盘节奏。9月以来，北京市住建委已核发25张预售许可证，涉及22个房地产项目，覆盖海淀、朝阳、通州、丰台等10个区域，合计提供房源近6000套。 9月29日，A股三大指数全天震荡上扬，沪指涨近1%，两市成交量超2.1万亿。板块方向，有色金属、钢铁股上涨，非银金融股午后异动拉升。教育、家电股调整。 周一，欧美股市集体收涨，科技股涨跌不一，英伟达涨超2%，亚马逊涨逾1%，英特尔、高通跌超2%。中概股大涨，纳斯达克中国金龙指数涨超2%。美联储未来降息预期支撑美股上涨，同时部分行业利好消息提振了投资者信心。此外，市场关注美国联邦政府关门风险。 周一市场午后在金融股的带动下拉升上涨，券商板块中华泰、广发等大市值券商的异动或是一个需要引起重视的信号。是否大盘已经蓄势待涨？从沪指来看，近一个月指数一直处于箱体震荡。创业板连续新高，但沪指压盘明显，但也跌不下去，指数或是在以时间换空间。 若放假有资金使用需求，那么周一是卖出的最后时限。周二市场抛压或有所减少，本次持币还是持股过节？牛市中建议始终保留一定的仓位，持股的胜率或更高。节后来看，市场交投意愿有望边际回暖。不少重要事件将催化行情发展：10月20日召开四中全会讨论“十五五”规划以及中下旬海外AI企业披露财报。除此之外，长假的出行消费情况也有望提振消费股表现。 海外方面，特朗普政府宣布自10月1日起对多类进口产品实施新一轮高额关税，其后续演绎或短期影响投资者风险偏好。美国国会至今仍未能通过短期融资法案，如果10月1日前未能达成妥协，则美国政府将暂时关门。虽然这个事件对于资本市场关系不大，但需关注其连锁反映——9月非农就业报告或被迫延迟发布，这会扰乱市场对于降息预期的交易。 属板块大涨，钢铁行业、多元金融、有色金属、保险板块涨幅居前，教育板块跌幅居前。沪深300股指期货IF加权指数增仓缩量上涨，截至收盘IF股指期货当月合约转为升水标的，次月合约贴水当月合约基差扩大。中金所、上交所两个300期权成交量PCR下降，其中华泰300ETF期权成交量PCR降至1以下，中金所、深交所两个300期权持仓量PCR上升，但华泰300ETF期权持仓量PCR仍在1以上，加权隐含波动率降低。上证50股指期货IH加权指数增仓放量上涨，截至收盘IH股指期货当月合约升水标的基差缩小，次月合约转为升水当月合约。两个50期权成交量PCR下降，期权持仓量PCR则都上升，加权隐含波动率降低。中证1000股指期货IM加权指数增仓放量上涨，截至收盘IM股指期货当月合约贴水标的基差缩小，次月合约贴水当月合约基差亦缩小。期权成交量PCR降至1以下，期权成交量PCR上升，加权隐含波动率降低。趋势投资者关注市场大幅回调时买入牛市看涨价差机会。波动率投资者隐波回落至23%以下，可考虑采用跨式或宽跨式策略做多波动率。 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 中原期货股份有限公司 地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼电话：4006-967-218网址：www.zyfutures.com 分支机构上海分公司021-68590799上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室 西北分公司0951-8670121宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室 山东分公司0531-82955668济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901 新乡营业部0373-2072882河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层 南阳营业部0377-63261919河南省南阳市宛城区光武路与孔明路交叉口兴旺家园3幢1楼001-1室 灵宝营业部0398-2297999河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆） 洛阳营业部0379-61161502河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层 西安营业部029-89619031陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室 杭州营业部0571-85236619浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室