工业硅期货早报

每日观点——工业硅

• 供给端：上周供应量为9.3万吨，环比增加1.09%。
• 需求端：上周需求为8.6万吨，环比增长7.50%，需求有所抬升。多晶硅库存为22.6万吨，处于高位，硅片和电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为55100吨，处于低位，生产利润亏损，开工率为70.59%；铝合金锭库存为7.31万吨，处于高位，进口亏损，再生铝开工率56.6%，环比增加1.25%。
• 成本端：新疆地区通氧553生产亏损3020元/吨，丰水期成本支撑走弱。
• 基差：华东现货价9300元/吨，11合约基差660元/吨，现货升水期货。
• 库存：社会库存54.3万吨，环比持平；样本企业库存162500吨，环比减少7.11%；主要港口库存12万吨，环比持平。
• 结论：供给端排产增加，需求复苏低位，成本支撑走弱，工业硅2511在8510-8775区间震荡，偏空。

每日观点——多晶硅

• 供给端：上周产量31100吨，环比增加0.32%，预测10月排产13.45万吨，环比增加3.46%。
• 需求端：上周硅片产量13.78GW，环比减少1.00%，库存16.23万吨，环比减少3.79%，生产亏损；10月排产55.68GW，环比减少5.70%。9月电池片产量60.97GW，环比增加4.63%，外销厂库存3.04GW，环比减少62.51%，生产亏损；10月排产量59.6GW，环比减少2.24%。9月组件产量49.9GW，环比增加1.42%，10月预计48.31GW，环比减少3.18%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存28.1GW，环比减少5.70%，生产盈利。
• 成本端：N型料行业平均成本36150元/吨，生产利润14900元/吨。
• 基差：N型致密料51050元/吨，11合约基差1190元/吨，现货升水期货。
• 库存：周度库存22.6万吨，环比增加10.78%，处于历史同期高位。
• 结论：供给端排产持续增加，需求端硅片和电池片生产减少但中期有望恢复，组件生产短期减少中期恢复，总体需求衰退但后续或反弹，成本支撑持稳，多晶硅2511在50490-52230区间震荡，偏空。

主要逻辑

• 利多：成本上行支撑，厂家停减产计划。
• 利空：节后需求复苏迟缓；下游多晶硅供强需弱。
• 结论：产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变。
• 主要风险点：停减产/检修计划冲击，多晶硅库存去化及复产走势。

库存数据来源

• 工业硅库存数据来源：SMM，上海钢联。
• 多晶硅库存数据来源：钢联。