港股早晨快讯

2025年10月3日星期五 個股推介 比亞迪電子(0285)44.08元/短線目標價：47.60元/14.1%潛在升幅催化劑：i)近日市傳蘋果已要求代工廠臨時增加標準版排產，幅度最高達30-40%，料有助提升公司部件及組裝業務利潤率； ii)公司在AI伺服器、液冷散熱、移動機器人(AMR, Autonomous MobileRobot)等賽道多點佈局，且與英偉達(NVDA US)具有多年的合作基礎，有望帶來新的增長動能，後續深化合作為股價催化劑 估值：現價對應FY26E 14.8x預測市盈率(P/E)，與5年均值相若，我們認為公司與北美客戶的深化合作，其訂單佔比持續提升，有助舒緩Android客戶手機部件及組裝業務壓力，加上業務及產品結構持續向高毛利非電子消費品領域拓展，續有利提升估值 市場回顧 ➢恒指突破27,200點：恒指周四(2日)高開63點，其後發力升最多526點，高見27,381點。恒指收報27,287點，升431點。大市成交2,225億元。 ➢美股創新高：市場消化美國政府停擺影響，美股反覆向上，三大指數創收市新高，收升0.1-0.4%。市場憂慮原油供應過剩，紐約期油跌2.1%至每桶60.48美元。 中港股市短期展望 恒指上望28,000點：中美雙方同意延長5月中旬達成的90天關稅休戰協議，同時美國與更多國家達成協議，關稅戰局勢緩和。另外，聯儲局主席鮑威爾在全球央行年會上表示，風險平衡轉變可能需要調整政策立場，同時美國就業數據轉弱，減息預期升溫。惟美聯儲9月鷹派減息，明年減息空間少於預期。儘管港股企業盈利未見改善，但AI行情再起，科技股領漲大市，另外10月四中全會事前料有政策憧憬，恒指上望28,000點。 短期看好板塊 ➢AI概念股：內地加快推動「人工智慧+」應用，晶片研發出現突破➢手機設備股：新旗艦手機銷情理想，傳OpenAI正開發自家AI設備➢生物科技股：美國創新藥關稅影響有限，另受惠減息週期 今日市場焦點 ➢歐元區8月PPI；美國9月非農就業報告； 宏觀焦點 香港8月零售業總銷貨價值較去年同期上升3.8%，勝預期；港股前三季度IPO募資總額1823億港元，排隊企業達277家；貝森特：習特會將有重大貿易突破，政府停擺將衝擊經濟； 企業消息 紫金黃金國際(2259)獲納入恒生綜合指數，10月16日起生效；特斯拉第三季交付量49.7萬創紀錄，大超預期；快手(1024)可靈2.5Turbo模型登頂全球視頻生成大模型榜單；趙晞文hayman.chiu@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 1個股推介 比亞迪電子(0285) 買入 ➢基本面：公司1H25純利大致符合市場預期，期內收入及淨利潤分別按年增長2.6%/14.0%，毛利率按年基本持平於6.9%，手機業務當中，部件及組裝收入分別按年-2%/-10%，汽車業務續維持較快增長，得益於母企汽車銷量增長，以及智駕系統、智能座艙、熱管理等新品放量而保持高速增長，淨利率按年提升0.2個百分點至2.1%，主因受惠於貸款利息減少，公司提升營運效益，期間研發開支佔比按年略降。隨著國際頭部智能手機客戶終端需求顯韌性，加上於北美大客戶客戶份額提升，安卓(Android)客戶業務維持穩定，於高端產品維持競爭力，加上華為重返高端消費電子市場，及持續提升營運效益，有助公司毛利率及經營利潤率改善。隨著公司智慧座艙、智慧駕駛、熱管理等高附加值產品持續出貨，以及新產品智慧懸架進入量產兼逐步放量，公司在單車獲得的價值量亦有望進一步提升，預期可抵禦供應鏈價格壓力。 買入價：41.70元(股價：44.08元，上升空間：14.1%)目標價：47.60元支持位：37.00元 ➢催化劑：i)根據研究機構Counterpoint的最新報告，iPhone在中國的銷量同比增長8%，為2Q23年以來首次實現銷量增長，近日市傳蘋果已要求代工廠臨時增加標準版排產，幅度最高達30-40%，料有助提升公司部件及組裝業務利潤率；ii)公司在AI伺服器、液冷散熱、移動機器人(AMR,Autonomous Mobile Robot)等賽道多點佈局，且與英偉達(NVDA US)具有多年合作基礎，有望帶來新的增長動能，後續深化合作為股價催化劑 ➢估值：我們預期公司FY24-FY27E收入及淨利潤年複合增長8.8%/19.2%，現價對應FY26E14.8x預測市盈率(P/E)，與5年均值相若，我們認為公司與北美客戶的深化合作，其訂單佔比持續提升，有助舒緩Android客戶手機部件及組裝業務壓力，加上業務及產品結構持續向高毛利非電子消費品領域拓展，續有利提升估值。 ➢技術走勢：股價近日於50天線現支持，同時仍處4月至今短期升軌上，加上14日RSI築底回升，MACD「熊差」收窄，有利股價反彈。 資料來源：彭博、信達國際研究部 宏觀焦點 ➢恒指公司11月21日公布第三季季檢結果：恒指公司公布，將於11月21日(星期五)宣布2025年第三季恒生指數系列檢討結果。變動將於12月8日(星期一)生效。 ➢香港8月零售業總銷貨價值臨時估計為303億元較去年同期上升3.8%勝預期：港府發表最新的零售業銷貨額數字。2025年8月的零售業總銷貨價值的臨時估計為303億元，較去年同月上升3.8%。今年7月的零售業總銷貨價值的修訂估計較去年同月上升1.8%。與2024年同期比較，2025年首八個月合計的零售業總銷貨價值的臨時估計下跌1.9%。今年8月的零售業總銷貨價值中，網上銷售佔8.4%。該月的零售業網上銷售價值的臨時估計為26億元，較去年同月上升8.9%。2025年7月的零售業網上銷售價值的修訂估計較2024年同月上升13.3%。與2024年同期比較，2025年首八個月合計的零售業網上銷售價值的臨時估計上升3.0%。扣除其間價格變動後，今年八月的零售業總銷貨數量的臨時估計較2024年同月上升3.2%。2025年7月的零售業總銷貨數量的修訂估計較2024年同月上升0.9%。與2024年同期比較，今年首八個月合計的零售業總銷貨數量的臨時估計下跌3.1%。 ➢港股前三季度IPO募資總額1823億港元，排隊企業達277家：據澎湃，Wind數據顯示，今年前三季度，港交所完成68宗首次公開募股(IPO)項目，較去年同期的45家增加23家，增幅為51.11%；募資總額達到1823.96億港元，較去年同期募資額的557.53億港元大幅上升228%，募資金額遠超2024年全年的881.47億港元。據港交所披露易公告，截至2025年9月30日，共有277家企業(含主板和創業板)處於IPO排隊狀態。根據港交所《2024年上市委員會報告》，去年全年僅審理了80份上市申請。 ➢首日11.7萬人次內地客訪澳門增1.6%：內地國慶黃金周假期昨日展開。據澳門旅遊局數據顯示，昨日錄得13.9萬人次旅客訪澳，按年增長1.8%，其中內地旅客11.7萬人次，增加1.6%；香港旅客則錄得1.4萬人次，按年減0.3%。數據顯示，訪澳旅客主要經關閘入境本澳，錄得6.3萬人次，其次是橫琴口岸及港珠澳大橋口岸，均錄得逾2萬人次。 ➢歐洲養老基金等長綫資金回歸中國？據報重新探索在華投資私募股權：歐洲養老基金、捐贈基金以及其他大型長期資金據報再次開始探索對中國的私募股權(PE)投資。外電引述知情人士指，凱雷集團、華平投資(Warburg Pincus)、太盟投資(PAG)等在內的私人股權投資接收到全球投資者對於投資中國的詢問。報道指，雖然對中國的興趣增加，但尚未帶來實際投資，但與過去幾年形成鮮明對比。當時資金更多流向亞洲其他地區，主因地緣政治緊張加劇以及中國對私營企業的整頓。如今，隨著中國市場因科技突破與經濟前景提升而持續繁榮，以及部分資金從美國轉移出來，投資熱情正在回潮。德國私募股權公司HQ Capital亞洲負責人Michael Hu表示，現時對亞洲和中國的投資態度確實比以前更加開放一些。而該行在新加坡和香港均設有辦公室。報道指，凱雷集團、華平投資及太盟投資集團拒絕置評。不過，中國要在私募股權領域重返昔日的地位，仍將面臨艱難的道路。自2022年以來，私募股權行業集體對中國重新評估。大型機構例如KKR、凱雷與黑石均暫停或縮減在華交易。根據貝恩數據顯示，2024年這些最頂級的私募股權公司僅參與了中國交易價值的6%，而在2018至2023年間的平均水平則為24%。 ➢IMF:全球通脹形勢喜憂參半密切關注華府停擺：國際貨幣基金組織(IMF)認為，全球通脹形勢喜憂參半，美國及其他加徵關稅國家的企業迄今已吸收了大部分更高的關稅，而在中國等主要出口國，需求仍然低迷。IMF發言人Julie Kozack指出，全球經濟在關稅的不確定性面前表現出韌性。雖然部分關稅傳導至價格上漲，推動美國核心通脹上升，但英國、澳洲和印度的整體通脹升幅更快。中國及部分亞洲國家的通脹壓力則非常溫和，這反映關稅對其出口需求的影響。她說，企業吸收部分關稅是對美國通脹的影響相對有限的部分原因，然而，這種情況會持續多久是個問題。IMF稱，今年上半年全球經濟增長保持穩定，但開始看到全球放緩的跡象。 ➢貝森特：習特會將有重大貿易突破、政府停擺將衝擊經濟：美國財政部長貝森特接受CNBC訪問時表示，在對中國的事情上，最重要是月底的APEC會議，特朗普總統將與習主席進行一對一會談，貿易協議將於11月10日到期，他預期在第五輪談判會取得重大突破。至於與中國的大豆談判，貝森特指，「美國農民以超過90%的壓倒性票數支持特朗普總統。昨日與特朗普、農業部長Brooke Rollins討論過，下周二將有關為農民、特別是大豆農民提供實質性支持的消息。他們支持了特朗普總統，我們也會支持他們。」「有兩個問題。一個是中國購買量的減少。我們通過貿易協議解決了部分問題，幾乎每個貿易協議都包括購買美國農產品。其他國家將替代中國的市場。另一方面，從我的個人經驗來看，這是一個創紀錄的豐收年。美國農民和農業科技創造了豐收，收成如此之大，可能會出現儲存空間不足的問題，這也影響了價格」，「我們還將與農場信貸局合作，確保農民有足夠的資金準備下一個種植季。」 ➢報導稱美國政府可能準備發佈非農就業數據，美債收益率回落：週二，美國參議院民主黨成員沃倫(Warren)針對資料問題致信代理勞工統計局局長William Wiatrowski和特朗普的預算主管Russ Vought，呼籲美國政府關門期間，仍按計劃於週五發佈9月就業報告。媒體援引美國參議院銀行委員會助理報導稱，勞工統計局(BLS)可能準備好發佈9月勞動力資料，資料已經收集完畢。沃倫表示：必須說清楚：這份原定於本週五發佈的就業資料無疑已經收集完成，總統必須發佈。沒有這些資料，美聯儲將無法全面掌握情況，從而在本月關於利率的決策上受到影響，而這將關係到全美每個家庭。雖然資料已經處理完畢，而且原本有時間為政府關門情況下的資料發佈做好準備，但政府選擇不發佈週五的就業報告。唐納德·特朗普完全有權確保聯邦政府在他的關門期間，繼續在週五及以後生產並發佈這些關鍵資料。 ➢不支持本月降息？美聯儲官員重申通脹風險，稱行動必須"格外謹慎"：一位明年擁有美聯儲貨幣政策委員會FOMC投票權的官員本週一再強調面臨通脹風險，最新表態呼籲謹慎降息。美東時間10月2日週四，達拉斯聯儲主席洛根(LorieLogan)表示，對待進一步降息，美聯儲必須“格外謹慎”，因為通脹仍高於聯儲的目標水準，而且呈上升趨勢。她在德克薩斯大學奧斯丁分校商學院研究生院的發表講話時說："我們對未來的降息措施必須格外謹慎，確保政策調整得當，避免過度寬鬆，最終不得不收緊政策，那將會給穩定物價帶來極大的困難。"洛根認為，當前美國的通脹“高於我們2%的目標”，並預計，特朗普政府的關稅將在未來幾個月推高通脹。洛根表示，上月美聯儲的降息決策為防範勞動力市場急劇惡化提供了適當的保險。媒體指出，洛根在講話中暗示，她可能不會支持美聯儲本月末的FOMC會議再次